零售炒作高位，增收赛道成估值洼地，科锐国际、外服控股值得提前布局

扩大内需是当前经济发展的核心主线，而居民收入提升正是激活内需潜力的根本前提。中央经济工作会议明确将“制定实施城乡居民增收计划”作为扩内需的关键抓手，形成“增收→增消费→强内需”的核心逻辑闭环。当前消费、服务等内需终端板块已处炒作高位，而直接承接增收政策红利的人力资源服务赛道仍估值偏低，成为布局政策落地的优质窗口。

从政策逻辑来看，提振居民收入是扩内需的“源头活水”。只有通过稳就业、提工资、强技能等举措让居民钱包鼓起来，才能真正释放消费意愿、破解需求收缩难题。随着最低工资上调、稳岗补贴、技能培训补贴等细则密集落地预期升温，人力资源服务企业作为政策执行的核心载体，将直接受益于就业提质、薪酬规范带来的行业扩容。数据显示，国内人力资源服务市场规模预计2028年将增至5.03万亿，年复合增长率达12.7%，行业成长空间广阔。

从市场估值来看，增收赛道存在明显修复空间。当前消费等内需终端板块估值已处于历史高位，而人力资源服务龙头估值仍处于历史偏底部区域。截至2025年11月，外服控股PE（TTM）仅10.8倍，科锐国际作为民营龙头估值同样低于行业平均水平，与行业20.5倍的均值相比存在显著折价。这种估值分化背后，是增收政策尚未充分发酵，随着细则落地，赛道有望迎来“政策催化+业绩兑现”的双重修复。

重点推荐两大核心标的：

- 科锐国际（300662）：作为灵活用工与中高端人才服务龙头，深度对接青年就业、技能提升等政策需求，其定制化培训业务直接承接“技高者多得”政策红利，灵活用工业务则受益于新兴产业用工合规性提升趋势。公司在先进制造 、现代服务等领域的人才服务优势显著，政策推动下订单增长确定性强。
- 外服控股（600662）：行业营收规模排名第二，业务覆盖人才派遣、公益性岗位安置、薪税服务等核心领域，已稳定服务超28万就业人群。公司深耕人事管理与薪酬福利服务，将直接受益于最低工资上调、社保规范等政策，海外布局进一步增强抗周期能力，估值安全边际充足。

当前，增收政策落地进入窗口期，人力资源服务行业集中度正稳步提升，龙头企业凭借规模与资源优势将持续挤压中小机构市场份额。科锐国际、外服控股作为赛道核心标的，既享受政策红利，又具备估值修复潜力，提前布局有望充分把握“增收→内需”传导过程中的投资机遇。
$外服控股(sh600662)$ $科锐国际(sz300662)$