12.17 明日计划 茂业商业

明日计划 茂业商业

核心基本面分析
财务表现：收入下滑，盈利承压

收入持续收缩：公司营收已连续下滑。2024年全年营收为27.16亿元，同比下降14.21%。进入2025年，下滑趋势未止，上半年主营业务收入为8.67亿元，同比下降21.70%。

利润水平较低：2024年归属于母公司股东的净利润为3714.66万元，同比下滑26.63%。2025年前三季度净利润为3314.51万元，行业排名第14位（共22家公司），处于中下游水平。

毛利率相对较高但已现回落：公司的毛利率是其亮点，2024年达62.27%，2025年三季度为61.17%，仍显著高于行业平均的45.34%。但这主要是由其业务模式和较高的自有物业比例支撑。值得注意的是，2025年上半年整体毛利率为49.53%，同比已下降3.21个百分点。

经营现状：门店网络稳定，区域普遍承压

规模稳定，无扩张：截至2025年上半年，公司在全国共拥有23家零售门店，报告期内既未新增也未关闭任何门店。

各地区收入普遍下滑：2025年上半年，公司所有主要区域的百货业务收入均出现同比下跌，降幅在15%至41%不等。其中，深圳地区收入规模最大，但同样下滑了20.46%。

财务健康度：积极降负债，但杠杆仍高于同行

资产与负债同步收缩：公司正在调整资产负债表。截至2024年底，总资产为186.98亿元，总负债为111.86亿元，分别较年初下降5.76%和9.29%。

资产负债率有所改善但仍偏高：2024年底资产负债率为59.83%，到2025年三季度末进一步降至58.22%。然而，这一水平仍显著高于行业平均的48.09%，表明公司的财务杠杆高于同业。

行业位置：收入规模占优，综合效率待提升

营收排名靠前，盈利排名靠后：2025年三季度，公司18.24亿元的营收在行业中排名第6位，显示其仍保持一定的市场地位。然而，其净利润排名仅为第14位，这说明将收入转化为实际利润的效率有待提高。