科士达大涨解读

关键词：液冷服务器 + 储能 + 数据中心 + AI智算

行业原因：
东吴证券 12月16日研报指出，AI服务器的柜机功率密度代际增幅显著。液冷方案由“可选项”演变为“必选项”。英维克 、天龙股份 等盘初涨停，东吴证券研报指出，英维克目前已经通过天弘进入谷歌TPU供应链，谷歌柜内部件为天弘独家供应。

公司原因：
1、据2025年12月11日机构调研，公司针对AI智算场景已构建完备产品体系，包括PowerFort一体化电力模块、兆瓦级UPS、LiquiX AI智算液冷CDU等，并与字节跳动、阿里巴巴 、京东 等头部企业形成稳定合作。
2、据2025年12月11日机构调研，欧洲储能市场回暖，公司户储大客户订单密集交付，叠加东南亚、中东等新兴市场增长，储能业务已成为2025年公司增速最快的核心业务板块。
3、据2025年10月27日三季报，公司前三季度营收36.09亿元、同比增长23.93%，归母净利润4.46亿元、同比增长24.93%，盈利质量同步提升。
4、据2025年8月28日半年报，公司深耕“数据中心+新能源”双主业，数据中心产品涵盖UPS、HVDC、液冷CDU等全系列；据历史异动解读，充电桩产品已供货小鹏、碧桂园 等客户。

同花顺 数据中心显示，科士达 12月16日获融资买入2723.02万元，当前融资余额2.97亿元，占流通市值的1.17%，低于历史40%分位水平。融券方面，科士达12月16日融券偿还400股，融券卖出1700股，按当日收盘价计算，卖出金额7.61万元，占当日流出金额的0.03%，融券余额192.43万，超过历史60%分位水平。综上，科士达当前两融余额2.99亿元，较昨日上升0.42%，两融余额低于历史40%分位水平。

资要点： 数据中心已成为电力设备行业核心增量应用场景，其发展趋势直接驱动电力设备需求增长与技术迭代。然而，数据中心行业具有资本开支规模大、投资回报周期长、技术迭代速度快的特点，若仅依赖数据中心自身维度指标，难以精准把握供配电设备需求的拐点与强度。因此，需引入AI行业多维度指标，通过其前瞻性判断为数据中心供配电设备赛道投资决策提供支撑。具体从三方面构建指标体系：1）需求端：数据中心行业景气度由下游资本开支直接驱动并向上游传导，头部云厂商资本开支作为需求最直接的“风向标”，可直观反映供配电设备短期需求潜力；
2）供应链端：数据中心投资节奏受制于GPU供给，跟踪供应链关键节点数据，可前瞻判断GPU供给能力，同步验证数据中心需求落地进度；
3）AI应用端：应用层发展情况直接关系到数据中心资本开支周期的强度与延续性，可有效判断资本开支周期是否具备延长基础，进而为供配电设备长期需求趋势提供依据。

一批省份出台容量补偿标准，像内蒙古、甘肃、新疆、河北等，补贴标准分为“按容量”或“按放电量”计算。按测算，内蒙古的补贴可做到0.28元/kWh，项目IRR可达14%；甘肃的标准是330元/kW·年，测算IRR也能到11%。只要项目稳定运行，现金流回报清晰且有保障。招标、备案量的井喷是直接反映。2025年前11个月，全国新型储能招标量190GWh，同比增138%；备案量超1TWh。

头部集成商与金融租赁公司深度捆绑，创新出了“储能资产+专业运营+综合金融”模式。比如系统集成商不再单靠集采，而是通过金融租赁、资产证券化、联合租赁 等方式获取资金，自己出一部分，剩下由资金方投入，最后设备和项目交付给运营方，集成商同时收运营管理费。这种合作，让头部集成商的系统售价高于集采均价，还能收运营服务费，并承诺资金方保底收益。2025年下半年，海博思创 与中信金租、国银金租 等多家金融机构合作大额项目，资金体量高达十几亿元。

2025年12月10日，科士达高端新能源及储能产业基地项目封顶仪式在深圳光明区隆重举行。据悉，科士达高端新能源及储能产业基地总建筑面积约9.18万㎡，为深圳市年度重点项目，也是科士达迄今为止单体投资规模最大、建设体量最大的生产基地。基地将聚焦光伏、储能、充电桩新能源产品及光储充一体化解决方案的智能制造，致力于打造行业标杆工厂。

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