五洲新春大涨解读

关键词：人形机器人 + 丝杠 + 定增过会 + 商业航天

1、据2025年12月9日公告，五洲新春 不超10亿元定增获上交所审核通过，募集资金将投向具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发与产业化项目。
2、据2025年12月9日募集说明书，公司丝杠产品已对接字节跳动、小鹏等人形机器人主机厂及辰致科技、大陆集团等汽车客户。
3、据2025年半年度报告，公司重点推进反向式行星滚柱丝杠及微型滚珠丝杠产线建设，率先提升产能，切入人形机器人及智能汽车 高端传动赛道。
4、据2023年半年报，公司自主研发的航天系统真空轴承及无人机主轴轴承已进入航空航天和军工配套领域。

从行情来看，人形机器人2018年-2024年可横向对比新能源车 2010年-2014年，整体为Pre投资 阶段，尚未上升至具备热情的主题投资阶段。2015-2018年，新能源车渗透率逐步上升至5%，实 现从0→1但仍处行业早期，受益于终端供需的显著变化，行业掀起主题投资热潮，可横向对比 2024年底至今人形机器人阶段（出货量实现突破，订单边际变化显著，早期应用场景开始落地）。

将新能源渗透率分为三阶段来看： 早期渗透率<5%，板块高估值主要依赖行业想象空间，主题投资+沾边普涨为主调； 2017年-2018年，新能源渗透率上升趋势明显，但零部件PE+新能源汽车指数均下跌，同期EPS 基本保持不变，宣告主题投资的告一段落；2018年底-2024H1以来，基本经历了EPS兑现的两 轮小周期，个体alpha显现，部分无实际进展的公司退出视野；估值进入合理区间； 2024H2以来，渗透率>40%，行业成熟带来估值回落，但机器人带来阶段性估值弹性。 观点重申：2024年底以来的机器人处于新能源车2015-2018年水平，2025.10以来可横向对比 2017-2018年的新能源车，因而我们认为机器人也将步入确定性交易阶段，沾边普涨为过去时。

26Q1，Optimus V3有望正式发布，展示“更拟人化运动+更强灵巧手+更轻量化”设计；作 为对外版本的核心样机。“百万台/年”产线建设启动并在年底开车，进入节拍化生产工程验证 期；供应链高垂直整合下的良率/节拍成为核心点。 2025-2027年有望伴随本体量产零部件由“打样/小批量”转入“模块化通用件放量”。2026年机器人进入1-10成长阶段，聚焦T链确定性+头部玩家技术进展。

同花顺 数据中心显示，五洲新春12月16日获融资买入1.01亿元，当前融资余额9.11亿元，占流通市值的5.21%，超过历史90%分位水平。融券方面，五洲新春12月16日融券偿还0股，融券卖出0股，按当日收盘价计算，卖出金额0元，融券余额182.29万，超过历史70%分位水平。综上，五洲新春当前两融余额9.13亿元，较昨日下滑0.38%，两融余额超过历史70%分位水平。

七腾机器人入主胜通能源 。根据方案，七腾机器人将以合计不超过16.86亿元的总代价取得胜通能源最多44.99%的股份，成为其控股股东。一方面，胜通能源的LNG接收站、储配站等实体资产，将为七腾机器人广泛应用于能源行业的防爆巡检机器人提供规模化验证场景；另一方面，凭借其作为国家管网集团等企业的智能装备服务商的经验，七腾机器人有望将胜通能源打造为“智能装备+智慧能源 ”的新标杆，并向行业输出成熟的解决方案。

优必选 斩获AI大模型公司超0.5亿人形机器人订单。产品以全球首款自主换电的工业人形机器人Walker S2为主，将在今年内完成交付。优必选科技与北京人形机器人创新中心成立天优机器人公司。双方发挥各自软硬件、全自主具身智能大脑及场景数据优势，在未来1-3年内快速部署工业制造类人形机器人、商业服务类人形机器人、教育科研类人形机器人、家庭服务类人形机器人的推广落地与产业化应用。优必选合作黄冈中学，具身智能引领教育新方向。

智元灵犀X2斩获中美欧权威产品认证。12月12日，智元机器人旗下半尺寸人形机器人灵犀X2正式获得中国、欧盟及美国市场的多项权威产品认证，标志着灵犀X2在安全标准、技术成熟度与全球市场准入能力上达到国际领先水平，为行业规模化商用与全球化布局树立全新标杆。12月8日，智元第5000台通用具身机器人正式下线。其中，远征系列1742台，灵犀系列1846台，精灵系列1412台。

北京人形机器人创新中心发布全国首个全自主无人化人形机器人导览解决方案。该方案以“慧思开物”通用具身智能平台为核心支撑，深度整合全自主导览、拟人化交互、多机调度、全局IOT联动等关键能力，可覆盖展厅导览、商场导购、业务讲解、文旅景区等多元场景，为人形机器人规模化落地导览导购场景奠定关键基础。

鹿明机器人完成Pre-A1和Pre-A2轮融资，金额数亿元。在产业合作方面，公司拥有包括日本三菱、中远海运等优质客户和战略伙伴，也拥有包括复星集团、商汤科技、德马科技 、金固股份 等多家拥有深厚产业背景的战略股东。

云深处科技完成超5亿元C轮融资。本轮融资，由招银国际和华夏基金联合领投，中国电信 、中国联通 旗下基金参与战略投资，云晖资本、中芯聚源、浙大基金会、首程控股 等多家机构跟投，达晨财智、前海方舟、央视融媒体基金、北京机器人产业发展投资基金和华映资本等老股东在本轮继续加持。

国内首批L3级自动驾驶车型获得准入许可：12月15日工信部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，长安深蓝SL03（搭载采用4D毫米波雷达的自研天枢智驾系统）和极狐阿尔法S6（搭载采用激光雷达的华为ADS智驾系统）两款车型获准上路试点。两款车型分别适配城市拥堵路段和高速路段，将在重庆、北京指定区域开展上路试点。我们认为，本次准入许可发放意味着国内L3级自动驾驶从测试向商业化应用迈出关键一步。

线控底盘追求人机解耦是实现L3/L4的基础，仅考虑国内线控底盘2030年市场规模有望突破千亿 线控制动/转向（二者门槛高+内外资差距收窄+低渗透→国产供应商或大有可为）、线控悬架（高ASP+低渗透，技术难度与高阶智驾相关性弱于转向/制动）是值得重点关注的方向；线控底盘今年主要变化是制动与转向的强标/强标征求意见稿制定完成，有望为电子机械制动（EMB）及线控转向（SBW）的量产厘清障碍；26年有望实现合规的量产落地。 线控制动/转向对于改善驾驶体验&保障智驾安全都有重要意义，可能阶段性复刻激光雷达的定位——不只是高阶智驾车型需要，还是重要安全件；二者对于AEB/泊车等功能的促进也可能是车企宣传亮点，价格带下沉的速度可能超市场预期。

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