光启技术

光启技术 超材料全球领头羊，中国唯一

在竞争激烈的军工行业，光启技术的财务数据堪称亮眼。2021 至 2024 年，其毛利率从 43.78% 一路飙升至 51.39%，净利率也从 31.34% 大幅跃升至 41.85%，均远超军工行业平均水平。到了 2025 年上半年，公司超材料产品批产收入更是达到 9.36 亿元，占总营收的 99.23%，成为业绩增长的核心引擎。

这种 “双率齐飞” 的背后，是公司从研制到批产的规模效应释放，以及全产业链自主可控的成本优势。随着技术不断成熟，产品生产规模扩大，单位成本降低，利润空间自然被打开。光启技术通过多年研发投入，构建起自主可控的超材料全产业链，从原材料供应到产品制造，每个环节都能精准把控成本，使得公司在市场竞争中脱颖而出。

（二）35 亿订单压舱：批产交付进入放量期

截至 2025 年底，光启技术累计签订超 35 亿元超材料批产合同，这无疑是公司实力的有力证明。这些订单覆盖新一代航空航天装备核心客户，且均要求在 2026 年底前交付，时间紧任务重，却也彰显了客户对光启技术的高度信任。

2025 年上半年，仅子公司光启尖端就以 7.8 亿元大单奠定全年增长基础，订单量较 2024 年同期增长 47.35%，展现出客户对其技术唯一性的高度认可。如此大规模的订单，不仅保障了公司短期业绩增长，更为公司未来发展提供了坚实支撑，使其在超材料领域的龙头地位愈发稳固 。

二、产能破局：全产业链布局破解 “成长烦恼”

（一）在建工程激增：8.08 亿元背后的产能扩张

订单量的爆发式增长，对光启技术的产能提出了严峻考验 。2025 年前三季度，公司在建工程达到 8.08 亿元，同比增长 25.54%，这些资金主要用于株洲 905 基地、天津 906 基地等三大生产基地建设。

此前，光启技术产能跟不上订单需求，一方面，研制任务挤占批产产能，核心产能被分流。作为超材料领域的领军企业，光启技术承担了大量重点课题的研制与测试项目。这些研制任务不直接贡献营收，却长期占用了不少产能。2024 年 10 月公司曾表示，产能面临较大压力，研制订单挤占了大部分批产订单产能。另一方面，产线建设滞后，产能释放缓慢。光启技术早期仅依赖佛山顺德 709 基地支撑产能，直到 2024 年 10 月该基地二期才投产，而株洲 905、天津 906 等关键补能基地均是 2024 年后才调整募投项目新设建设的，造成了与下游高涨需求的错位。产能无法满足订单需求，导致 2024 年光启技术全年营收同比仅增长 4.25%，增速较 2023 年下降了 23.7 个百分点，净利润增速也从 50% 左右下降至 11.79%。

如今，这些新基地 的建设成为破局关键。其中，709 基地二期已于 2024 年 10 月投产，经过前期调试与磨合，2025 年 5 月实现批量交付，有力缓解了产能压力。而株洲基地预计 2025 年 10 月大规模投产，规划产能可观，达产后可实现中上游原材料与终端产品产能同步提升，届时将彻底解决此前 “研制订单挤占批产产能” 的困境，为大规模订单交付提供坚实保障 。

（二）全链条协同：从 “材料设计” 到 “终端制造” 的垂直整合

光启技术的产能优势，不仅体现在规模扩张上，更在于全产业链的垂直整合。公司下设 8 大子公司，覆盖超材料设计（光启尖端）、关键零部件制造（顺德光启）、终端集成（乐山光启）等全产业链环节，构建起 “上游材料 - 中游加工 - 下游应用” 的滚动协同体系。

在这个体系中，各环节紧密配合，实现了高效运转。以洛阳基地为例，作为上游原材料供应中枢，其三期扩建完成后，原材料自给率提升至 80% 以上，有效降低了外部供应链依赖，保障了大规模批产的稳定性与成本可控性。中游的顺德光启专注关键零部件制造，凭借先进工艺与设备，将上游原材料转化为高精度零部件；下游的乐山光启则负责终端集成，把零部件组装成最终产品，满足客户需求。这种全链条协同模式，不仅提高了生产效率，还能在各个环节进行质量把控，确保产品品质 。

三、技术壁垒：超材料领域的 “隐形冠军”

（一）研发投入转化：CN­AS 扩项认证夯实检测能力

在技术创新的赛道上，光启技术始终保持高投入。近三年，公司研发投入累计超 3 亿元，占营业收入的 10% 以上。这些投入不仅带来了技术突破，更转化为实实在在的成果。2025 年 8 月，子公司光启超材料通过 CN­AS 扩项认证，新增复合材料、涂料检测能力，强化电磁特性试验、无损检测等核心领域，检测参数对标国际先进水平。

这一认证的背后，是光启技术对检测能力的长期打磨。从 2023 年首次获得 CN­AS 实验室认可证书，到 2024 年首次扩项评审，再到 2025 年的再次扩项，光启超材料测试中心的检测能力不断进阶，实现了从单一电磁特性试验到多领域检测的跨越。目前，测试中心配备多个超高精度散射特性测试紧缩场、国内极少可对外服务的低频远场天线测试系统、亚洲最大 / 全球最先进多探头球面近场测试系统，以及 26 轴双塔自动超声 C 扫系统，覆盖从材料微观特性到终端产品全尺寸验证的全流程需求。

技术外溢赋能多领域，光启超材料的检测能力不仅服务于自身产品研发，更通过 “技术外溢” 深度赋能智能汽车 、通信、新能源等多个先进制造 领域，推动行业创新升级，逐步构建起开放协同的检测生态。2023 年底，光启技术与中汽中心天检中心联合成立 “汽车紧缩场联合创新实验室”，推出整车 OTA 远场测试方案，成功解决了传统近场测试中 “有源指标测不准”“汽车天线偏心测不准” 等技术痛点，大幅提升测试结果准确性与稳定性。该方案已被列入国家标准草案，未来将成为智能汽车天线性能检测的核心依据 。

（二）客户粘性构建：军工领域的 “刚需” 属性

作为国内唯一实现超材料规模化应用于尖端装备的企业，光启技术深度绑定航空航天核心客户，产品进入新一代战机、导弹等装备供应链。在军工领域，客户认证周期长、替换成本高，一旦建立合作关系，就形成了深厚的客户粘性 。

光启技术凭借技术唯一性与产品高性能，成为客户的不二之选。2024 年，公司研制收入同比激增 911.24%，这一数据预示着更多在研项目即将转入批产，形成 “研发 - 验证 - 量产” 的良性循环。以歼 - 20、歼 - 35 等隐身战机为例，光启技术为其提供超材料隐身结构件，如雷达罩、襟翼、机身蒙皮等，大幅提升战机隐身性能，是战机隐身技术的核心供应商之一。这些产品对装备性能起着决定性作用，客户对供应商的选择伴随严格考核与长期合作，形成了强排他性 。

四、民用破局：从 “国之重器” 到 “百业赋能”

（一）低空经济与智能汽车：新赛道的先发优势

光启技术在稳固军工领域优势的同时，积极向民用市场拓展，在低空经济和智能汽车领域展现出强大的先发优势。

在低空经济领域，光启技术动作频频。2024 年 12 月，公司与乐山市人民政府签署战略合作协议，投建 “先进低空无人机产业链总部基地”，项目分三期推进，涵盖国际总部、智能无人平台总部及生产基地建设，目标是打造低空经济产业集聚区。这一布局意义深远，乐山作为战略支点，辐射西南地区，整合上下游资源，推动低空经济规模化发展。依托超材料核心技术，光启技术发布全球首款全机身超材料无人机，实现设计、制造、量产全流程自主化。该无人机在续航、载荷能力上远超传统机型，电磁性能、结构强度等关键指标实现量级提升。经过在乐山、内蒙古等地的多架次极端环境试飞测试，产品性能指标达国际一流，目前已进入小批量试产阶段，计划 2026 年规模化量产，有望成为低空物流、测绘、巡检等场景的主力军。

智能汽车领域同样成绩斐然。2023 年 12 月，光启技术联合中汽中心建立 “汽车紧缩场联合创新实验室”，这是全球首次将紧缩场测试技术应用于汽车检测，填补行业空白。双方研发的整车 OTA 远场测试方案，攻克传统近场测试 “有源指标测不准”“汽车天线偏心测不准” 等难题，大幅提升测试准确性与稳定性，已被列入国家标准草案，成为行业技术标杆。2025 年，光启技术为鸿蒙智行旗下享界 S9T 提供通信性能验证，助力其获得 “全球首个整车通信性能 S 级认证”，打响在智能汽车检测市场的知名度。目前，光启技术已为华为鸿蒙智行等多个品牌提供电磁检测解决方案，随着智能汽车网联化、智能化加速发展，其有望深度参与汽车通信、自动驾驶等核心领域，打开千亿级民用市场空间 。

（二）资本运作助力：补链强链构建产业生态

光启技术深知，在民用市场的拓展，不仅需要技术创新，更需要完善的产业生态支撑。为此，公司通过资本运作，积极补链强链，构建起协同发展的产业生态。

2025 年，光启技术战略投资无人机制造商乐山天穹，通过增资扩股，深度绑定这家 AI 驱动的无人机整机制造商。乐山天穹在无人机研发、制造方面经验丰富，光启技术的超材料技术与资金注入，为其产品性能升级与产能扩张提供强大助力，双方优势互补，打通 “上游核心件 - 中游整机 - 下游场景” 的完整产业链。这种 “技术赋能 + 资本合作” 的模式，形成了产业协同的强大合力，加速超材料技术在无人机领域的应用与推广。

光启技术的野心不止于此。公司计划在未来 3 年引入 50 家上下游企业入驻乐山基地，打造全球首个超材料民用产业集群。从原材料供应、零部件制造，到终端产品集成、应用服务，形成完整的产业闭环。通过产业集群的集聚效应，降低成本、提升效率，推动超材料民用技术创新与市场拓展。预计到 2028 年，光启技术民用业务收入占比将突破 30%，成为公司新的增长极，实现从超材料军工龙头到军民融合领军企业的华丽转身 。

五、风险与展望：千亿市值背后的挑战与机遇

（一）短期压力：现金流与应收账款管理

在光启技术飞速发展的背后，也隐藏着一些短期的压力。2020年以来，光启技术的应收票据及应收账款与日俱增，从2020年的5.54亿元持续增加到2025年前三季度的31.11亿元，占总资产的比重高达30%，增速更是远超营收。

为了改善这一状况，光启技术采取了一系列措施。公司积极与客户沟通，优化客户结算周期，缩短应收账款的账期，提高资金回笼的速度。同时，公司还引入了供应链金融等创新金融工具，通过应收账款保理等方式，提前将应收账款变现，缓解资金压力。这些措施在一定程度上改善了公司的现金流状况，但公司仍需持续关注订单交付节奏与资金回笼效率，确保现金流的稳定 。

（二）长期价值：超材料赛道的 “黄金十年”

尽管面临短期压力，但从长期来看，光启技术的前景依然十分广阔。全球超材料市场规模预计到 2031 年将达到 110 亿美元，年复合增长率高达 25%，这为光启技术提供了巨大的市场空间 。

作为全球唯一实现全产业链量产的超材料企业，光启技术在超材料领域具有绝对的领先优势。在军工列装周期与民用场景拓展的双重驱动下，公司的产能有望从 2025 年的 160 吨提升至 2028 年的 500 吨，这将为公司业绩的持续高增长提供有力支撑 。

随着株洲、天津等基地的陆续投产，光启技术 “技术 + 产能 + 订单” 的铁三角优势将进一步巩固。公司将在超材料领域不断深耕，拓展更多的应用场景，不仅在军工领域保持领先地位，还将在民用市场取得更大的突破。从 “隐形冠军” 到 “产业龙头”，光启技术正在实现价值的跃升 。

从 43% 到 51% 的毛利率跨越，从 35 亿订单到千亿市值，光启技术用技术创新与产业深耕，书写着超材料领域的中国奇迹。当军工批产进入爆发期，民用市场打开新空间，这家航天独角兽的故事，或许才刚刚开始。