广联航空：收购核心企业，商业航天100 次发射潮供应商，估值跃迁！

一、行业背景：商业航天成新质生产力核心赛道
2025 年国内商业航天发射量有望突破 100 次，国家政策持续加码 “星箭制造自主可控”，火箭结构件、卫星组件等核心制造环节迎来规模化红利期。在此背景下，具备高精度制造能力的企业加速切入供应链，行业估值体系向技术壁垒与产能规模双重导向切换。

二、广联航空 商业航天布局：双路径构建核心竞争力
1. 战略定位：
“天域” 业务为突破核心 公司 “空天海陆” 四维战略中，商业航天被明确为民营制造能力突破的核心板块，以火箭贮箱等高价值部件为切入点，直接对标 SpaceX 供应链逻辑。这一定位既依托其航空级制造技术积淀，又精准契合商业航天轻量化、高精度的核心需求。
2. 落地路径：

广联航空：拟以现金方式收购天津跃峰科技股份有限公司51%股份，交易尚在筹划阶段。2025年5月26日签署收购意向协议后，因排他期限届满，各方于2025年12月10日签署补充协议，将排他期延长至2026年4月30日

跃峰科技：在商业火箭结构件制造这一细分赛道上，具备较强的竞争力和一定的客户壁垒，商业航天新贵，长征、朱雀、天龙等系列核心供应商

跃峰是航天院所及民营火箭总体重点外协厂商，#参与配套长征系列、朱雀系列、天龙系列等火箭关键部件加工任务，是长征五、七号火箭突出贡献单位

参考：蓝箭的“赛力斯 ”，强call 广联航空—单箭价值量千万级，看10倍空间
拟收购的天津跃峰是国家队&民营商业队核心结构件供应商，目前ASP2000w
-跃峰科技2011年成立，是航天院所及民营火箭总体重点外协厂商，参与配套长征系列、朱雀系列、天龙系列等火箭关键部件加工任务，加工能力覆盖贮箱、间段、尾段等。
贮箱是火箭核心部件，跃峰多年获得Gμo家队认可，切入商业航天，扩展业务曲线
-公司目前承担商业航天首个九个发动机并联核心部件的工艺研发及生产。
-贮箱是火箭的主体结构，用来贮存火箭燃料，也是最复杂、最大件、承载力最强的结构模块之一；液体火箭通常有多个贮箱，分别用于储存氧化剂和燃烧剂，目前两级结构火箭ASP 1500万左右，后续升级重型箭ASP 3000万左右。
卫星领域，公司是Gμo内太阳翼核心供应商
-目前公司正配套航天八院等开发太阳翼项目，后续将扩产切入整星电源系统。
机器人 领域，公司发力轻量化、结构件，绑定天工，接触小鹏
-公司批量供货天工机器人，ASP10w；发力复合轻量化材料及结构件，凭借航空级的制造和组装能力降维打击；绑定哈工大，后续有望发力灵巧手和关节电机。

估值测算，***倍空间：
主业目前年化10e收入，26-27年无人机列装放量（订单规模年化10e），对应2027年20e收入，2e利潤，40x PE，给80e估值底；火箭领域，公司是蓝箭系“赛力斯 ”，绑定Gμo家队&头部民企，卡位稀缺，后续单发箭保守2000万asp，净li潤20%，按照Gμo家队+商业队每年500发箭测算，ShΙ占率50%，10eli潤，50x PE，火箭端估值500e；机器人绑定哈工大，批量供货天工，给50eShΙ值增益，合计看600eShΙ值，***倍空间

三、增长逻辑与风险提示

1. 三重增长动力
传统业务：C919 产能爬坡至 150 架 / 年带来确定性订单；
航天业务：收购落地后承接商业航天规模化红利，对应 PS 估值可达 25-30 倍；
协同效应：营收扩大摊薄固定成本，改善盈利水平。
2. 核心风险点
收购不确定性：天津跃峰交易需在 2026 年 4 月前落地；
盈利波动：高研发投入短期压制利润；
订单转化：航天及机器人业务需从验证阶段转向批量交付。