值得花点时间看一下的长文，周末名家夜谈：
观点摘要：
老怪中国：A股下周将冲击4000点！
贺宛男：重要会议定调从“重融资”转向“投融资并重”
桂浩明：此起彼伏中，把脉板块涨跌“成色”
花荣：机构年底操作有什么惯？
D LIAN G：本月总体整理走势关注3839支撑力度
韩忠益：并购重组疑似内幕交易多发领域
水皮：平安的新高
杨德龙：2026年的主要投资机会老怪中国：A股下周将冲击4000点！作者简介：著名投资人、独立经济学家单从指数来说，本周跌的并不多，而且，还只是限于
上证指数，其它的深成指、创指与
科创50指等等，都实现了正涨幅。但是，因为市场每一天都只有千余只红盘，三千多只绿盘，这使得绝多数的股民每一天都是带着希望而来然后失望而去。直到本周五，深创探底回升，巩固住30天均线的强大支撑胜果，个股终于红绿各约一半，才看到了一丁点曙光。 事实上，本周是众多内外围不确定性事件逐步落地，且全都指向利多的方向的一周。为此，国际股市全线上涨。其中，亚太方面，韩、日、澳等国股市均收阳线；欧洲方面，德国、西班牙、奥地利等均收周中阳线，且部份出现了历史新高；美国方面，
道琼斯指数周三周四连拉大阳线，再创历史新高。 美方的消息面上，本周美联储如期降息25个基点，且有本周五起购买国库券400亿美金，以及考虑额外调整利率目标区间幅度和时机等的配置配套举措。美股为此也是积极响应给予了做多的反应。美股科技股在本轮遭遇以
英伟达为首的做空后，随着英伟达考虑可能对中国给予H200芯片供应的政策扶持，这意味着其实阻击做空的措施已在出手。另外，最新消息显示，美国众议院以237票赞成、140票反对的投票结果，搁置了得克萨斯州国会众议员阿尔·格林提出的弹劾美国总统唐纳德·特朗普的动议。 在外围没有太大因素的干扰下，A股正迎来春季行情的萌生时刻，其中，本周召开的年前关于经济工作的最大的一次会议，成为春季行情的第一颗重要催化剂。 相比于2024年末经济工作会议，本次会议有了更多的与时俱进的新精神。如，将“提高财政赤字率”改为“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”；将“发挥好货币政策工具总量和结构双重功能”改为“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”；将“实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负”改为“坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划”；将“加快国家战略科技力量建设”改为“强化企业创新主体地位，实施新一轮重点产业链高质量发展”；将“推动房地产市场止跌回稳”改为“因城施策控增量、去库存、优供给”。等等。 结合“十五五规划”在各省市近日陆续出台，再加上中国股市大盘在3800-4000点间调整震荡近三个半月，现在又临近跨年的重要时刻，笔者认为政策给力、时间充分、空间合理，中国股市下周将再次冲击4000点，为年后的春季行情发起第一轮造势。而科技继续会是排头兵，具体涵盖
商业航天、算力存储、国产芯片、
固态电池、核聚变电网、
量子科技、智能机器等，将会再次掀起一轮高潮。
贺宛男：重要会议定调从“重融资”转向“投融资并重”作者简介：资深股市专家，著名财经评论家刚刚结束的2025年经济工作会议，关于资本市场提纲挈领地写了一句话，在“坚持改革攻坚”这一段中强调指出：“持续深化资本市场投融资综合改革”。这是对资本市场最直接、最重要的定调，意味着政策核心将从过往一定程度的“重融资”，向“投融资并重”转变，目标是建立一个能让投资者和融资企业共赢的市场生态。
先说融资端，这从近几年的IPO市场已经得到确凿的证明：2022年Ａ股市场IPO募资高达5869亿元，当年沪综指大跌15.13%，最低2863点；2023年IPO募资3565亿元，虽有所减少，市场仍难以承受，当年沪综指再跌3.7%，再创2623点新低；2024年在严把新股发行关的政策力度下，IPO募资缩减至673亿元，为2014年以来新低，也是10年来首次跌破千亿元大关，当年沪综指上涨12.67%。今年（截至12月12日），沪深股市共发行新股80家，募资1100亿元，估计全年在1200亿元上下。IPO掌握平稳，迄今沪综指已上涨16%（其他主要指数涨幅更高）。
今年的IPO有一个重要特点：重点向高科技企业倾斜。在1100亿元的募资总额中，其中科创板IPO募资330亿元，虽低于沪市主板的428亿，但沪市主板的
华电新能一家募资就占了181亿。在单家募资金额上，前三甲分别为华电新能（181亿）、
摩尔线程（80亿）和
西安奕材（46亿），科创板占了两家，且均为未盈利企业。从二级市场反映，上市后都涨得不错，摩尔线程更是中一签大赚24万元。
重要会议明确指出，明年的经济工作要“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。”由此可见，明年的融资端，重点将继续增强对科技创新企业的支持力度。特别是“十五五规划”提到的四大战略性产业——新能源、新材料、航空航天、
低空经济，和六大未来产业——量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、
脑机接口、具身智能、第六代移动通信（6G）。
再说投资端，不久前，监管层推出了两项关键政策：调整保险公司资金投资风险因子和公募基金薪酬管理改革。前者通过风险因子的调整，降低保险资金投资三大块股权资产——
沪深300、科创板股票以及中证红利低波动100成分股——的资本占用，直接提升了配置性价比。
有数据表明，截至2025年三季度末，保险公司投资股票和基金的余额达5.59万亿元，较年初增长36.2%，创下近年新高。随着该政策从今年12月1日起正式实施，保险资金投资这三大块权益资产，也是A股的基本盘还会有所增加（注意：上市两年以上的科创板股票已纳入A股基本盘）。
后者明确提到，公墓基金产品业绩若连续三年低于基准10个百分点以上且亏损，基金经理薪酬降幅不得少于30%。从而推动基金业从“规模扩张”转向“投资者利益优先”。由此，资金与激励双轮驱动，保险资金提供“压舱石”般的长期稳定性，基金薪酬改革则确保管理人行为与投资者利益一致，减少“基民亏、经理赚”的极不合理现象。
有论者提及，A股必须重塑市场的三大功能：一是赋能新质生产力，支撑“科技强国”；二是促进居民财富增长，助力“共同富裕”；三是提高国际竞争力，服务“金融强国”。这三大功能提得好！但从目前来说，还有很大距离，特别是在“共同富裕”和“金融强国”方面”。众所周知，A股投资者长期处于“一盈、二平、七亏损”的状态，这除了相当一部分散户热衷跟风投机，热衷短线炒作之外，是不是也同机构投资者的某种带头作用有关呢？
该到了结束这种情形的时候啦！尤其是在当今居民收入增长缓慢之际，通过股市增加财产性收入尤为重要，某种意义上说财产性收入的增长也是提振消费的重要支撑。须知重要会议八项坚持中的第一项便是“坚持内需主导，建设强大国内市场，深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。”
笔者大胆狂言，既然对公募基金经理的考核与业绩挂钩，对市场管理者来说，投资者能否实现“共同富裕”，是否也是衡量管理层政绩的一个重要指标呢？再说建设“金融强国”。30多年来我们的大A股有好长一段时间却处在估值洼地。就拿目前来说，截至今年11月底，沪深300指数的市盈率（TTM）约为14.2倍，同期
标普500指数的市盈率约为25.5倍，后者显著高出A股。
从市值角度看，美国股市总市值约60.1万亿美元，而A股总市值约103万亿元人民币（14.07万亿美元），美股总市值为Ａ股的4.27倍；而中国GDP（2024年、下同）为18.74万亿美元，美国为29.18万亿美元，美国GDP约为中国的1.56倍。怎么说，我们的大Ａ股也要急起直追啦！愿明年会更好！
桂浩明：此起彼伏中，把脉板块涨跌“成色”作者简介：著名财经评论家2025年渐近尾声，投资者纷纷开始盘点这一年的投资得失，这样也就免不了对其间股市中各个板块的走势作一番审视。一般的统计中，股市板块有上百个之多，但限于篇幅，这里只对几个涨跌幅比较明显，而且代表性也比较强、表征意义比较大的品种做一些分析，并据此探讨相应的内在因素。
提到今年的股市，可能有人会觉得
军工板块表现不错，半导体、软件服务板块也很出色，
生物医药板块更是一马当先。相应地，房地产就不太行，钢铁也是受拖累的。也许从一些活跃个股的走势中，投资者能够得出这样的印象。
但是，分析板块是要把其中所有上市公司都纳入进去，这样人们所看到的数据就与一些源于直观产生的印象不太一致了。譬如，今年前11个月中，板块涨幅靠前的是有色金属，幅度在60%以上，而各界高度关注的航天军工的涨幅，只有10%多一点。银行股中，今年有好几只个股创出了历史新高，但整个板块的涨幅也就在23%左右。半导体是本轮行情中最热门的板块，其涨幅也不到30%。当然，这比上证综指20%上下的涨幅还是要强很多。
汽车板块的涨幅差不多与大盘同步。曾经备受关注的软件服务业的涨幅只有16%左右。房地产在今年是不被看好的行业之一，但大半年下来，也积累了近5%的涨幅。与之关系密切的钢铁板块，总体上的涨幅却超过了20%。今年食品饮料板块给投资者的印象也是走得很弱，但现在看来，这个板块还是有4%上下的涨幅。倒是在现实生活中显得很火爆的旅游板块，一年下来却下跌了约50%，跌幅是所有板块中最大的。
从目前来看，今年以来涨幅最大的板块是贵金属，这个倒是与投资者的观感高度契合。股市运行中各板块此起彼伏是很正常的，但反差这么大，还是值得大家思考一番。应该说，由于各个板块所包含的股票数量不一样，相关公司的走势也不平衡。因此，板块走势与投资者的实际感受有差异也很自然。不过，仔细分析一下，也可以从中发现一些有价值的信息。
譬如，航天军工板块之所以表现得不是特别好，这与其中的上市公司业绩不那么突出有关。而半导体板块之所以涨幅不像人们想象的那么大，主要是真正有行情的是几家头部公司，而一些三四线公司，一方面业绩并不理想，另外也不怎么受市场关注。换个角度来说，今年贵金属以及有色金属价格出现较大幅度的上涨，既有在资产荒背景下，资金对资源品追逐的因素，也有其本身在不同程度上被赋予了更多金融属性的因素。
此外，在经历了连续几年的不景气后，上游基础行业也有了边际改善的机会，并且这种机会也在向下游传递。钢铁以及房地产板块所出现的上涨，多少有这样的含义。至于旅游板块的暴跌，在本质上是供求失衡的产物，但同时也说明，过去那种以高消费为基础的经营模式需要调整了。食品饮料板块中，白酒表现差，但新开发的低价饮料还是赢得了一定的市场，从而使得这个板块不至于整体下挫，仍然保持了一定的回升幅度。
对今年的股市，大家都清楚是结构性行情。而所谓的结构性行情，在一定程度上就是部分板块大涨，部分板块不怎么涨，甚至还是下跌的。但其实，即便是一个被认为是强势的板块，其中股票的表现也是有差异的。这里与是否涉及相关概念，以及业绩表现、行业地位等因素有着很大的关系。此外，行业的运行趋势及特点，与对应的板块走势也是互为因果的。一般来说，景气度高的行业板块机会比较多，而其中的头部企业更容易展开行情。如果人们对此予以更多的研究分析，对于在结构性行情中把握好个股的机会是很有益的。同样地，按照这样的分析思路来挑选行业ETF产品，也是很有好处的。
花荣：机构年底操作有什么惯？作者简介：股市职业操盘专家，知名财经作家第一部分 本周走势特点归纳1、大盘波动本周市场是冲高回落再回稳的走势，高价科技在高位出现了短暂的冲刺，随后大部分个股回归了弱势，低位红利股则有开始发力的迹象。沪市周线是个带上影线小阴线，沪市大盘日线方面，周一是上模30日均线的的小阳线；周二是受到30日均线压制的小阴线；周三再度收出低开然后震荡挣扎的小阴线；周四美国降息沪市收出惯性的大多数个股下跌的小阴线；周五是探底回升的小阳线。本周市场最值得注意的是低位红利明显集体转强，多数平庸股股价下跌有一定的杀伤力。2、主力状态本周主力转战低位红利股。下周各重要指数调整成分股开始生效（周五尾盘不少相关个股出现集合竞价大单成交），一些低位成分股有望加速走出上升通道（去年是这样的）。
第二部分 当前市场状态分析1、大盘主要指标指引MACD指标在周五的数值表现为微弱绿柱线缩短，KDJ指标中位犹豫，心理线中位上行，CCI值中下位缓下行。从个股波动节奏来看，低位红利股表现较好，科技股也表现较强，这在今年是少有的现象。市场中线指标数据显示，市场成交量普量水平，均线状态平衡状态，大盘呈现弱平衡结构波动，主板低位红利股有不少个股低位连续放量。2、阶段大盘波动线索本周市场走势是弱平衡结构，周五大盘走势尚可，下周预计是窄幅平衡状态。
第三部分 下周操作计划和盈利模式1、板块机会和风险注意点*今年还有半个月时间，市场走势有趋弱的迹象，保险机构惯于在这个时间做市值，以往的这个时间，红利股和险资重仓股容易持续活跃表现，本周相关个股板块走势也出现了这种迹象。*今年的市场，主板中的很多股票没有上涨，年度跌幅超过20%的绩优个股数量也不少，其中的不乏有社保基金被重套的高分红绩优股。*目前盘中个股的波动形式分成三类，科技成长类的，主板绩优红利类的，其他大众股票，在大盘表现处于相对稳定的情况下，个股依然有操作空间。
2、具体操作计划主要关注目标为年底做市值的险资红利重仓被套股，尤其是低位连续放量小阳线小涨的个股。*红利指数走势相对落后，截止目前年度红利指数依然下跌6.36%，这个指数中的成分股是A股中最优秀的代表，几乎所有股都有大主力、社保基金、保险公司重仓持有，其中股价年度跌幅超过20%的超跌品种值得跟踪观察。*12月份是各重要指数调整成分股的时间段，新入选的个股在本月16日以前资金流入的预期比较强烈，而被剔除的红利股中也存在着股价严重超跌的品种，在16日之后有机会反弹，有一些在低位放量换手。
*经济工作会议在北京举行。在部署“坚持民生为大，努力为人民群众多办实事”中强调，推进教育资源布局
结构调整，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生。当前，我国人口发展出现了新特征：初中生预计明年在校生达峰，高中阶段将在2029年达峰，高等教育学龄人口将在2032年达峰。这样利好学校教材课本出版发行行业，一些具有教材课本出版发行业务的股票本周低位连续放量，显示有大机构收货迹象，可继续观察。
DLIA NG：本月总体整理走势关注3839支撑力度 作者简介：技术分析专家高点4034开始的调整，刚好止跌于笔者给出的周线牛熊线3813附近的3816就止跌开始反抽，本周一遇阻3936后，开始新一波调整，周五刚好止跌于笔者上周给出的第一支撑3849附近的3850出现反抽，后市如何看待呢？
首先看月线。近年新的上升浪起点是2024年9月低点2689，来回顾低点2689的这波上升浪：1.2689-3674上升不足一个月为1浪上升，2.3674-3040回调6个月回调600多点为2浪回调：3.3040-4034上升7个月上涨近千点为3浪上升，3浪高点4034，完成了时间上比2浪6个月略长的上升时间周期，空间上3浪上升近千点，比2浪的600多点，明显空间更大，体现的是3浪主升浪特征。笔者在年中数次提到，笔者预期中期目标的基础目标是4029附近，4034刚好遇阻在理4029附近，所以高点4034是空间与时间共振的高点，级别较大，这是为何高点4034后出现了低点3040后最大调整周期的原因。目前5月线位于3893，本月笔者预期是总体整理走势，行情有威胁5月线的趋势，一旦失守5月线，将向月线工作线3730附近寻求支撑，是月线重要参考低吸位置。
再来看周线。最近这波上升起点是4月低点3040，是以2689为起点行情的三浪上升浪。来低点3040的这个三浪上升：1.3040-3417上升5周为1浪上升；2.3417-3347调整6周为2浪回调；3.33470-3888上升9周为3浪上升；4.3888-3800调整7周为4浪调整；5.3800-4034上升4周为5浪上升。高点4034遇阻后，之所以出现明显阶段调整，原因如下：1.高点4034已经遇阻了笔者之前多次提到的空间4029附近的阻力；2.高点4034已经完成了5浪上升，5浪上升后，容易出现大级别高点；3.3800-4034的5浪上升已经接近完成了1浪约5周的上升周期，因为已经是5浪高点，容易夭折，所以4周上升，也是容易出现的，所以高点4034是空间，形态，时间共振产生的高点，是较大级别的高点，这是近期持续调整的原因。通常5浪高点，至少需要3浪调整化解调整压力，笔者认为高点4034之后的调整，至少需要一个3浪回调才可能结束调整，4034-3816为1浪调整，3816后为2浪回调，后面还有3浪回调是大概率的，而3浪是要创3816新低的。目前周线压力就是10周线附近的3907，周线第一支撑就是周线牛熊线3839，短期观察3839的支撑力度，一旦失守将创3816新低，向30周线3726附近寻求支撑，是参考低吸机会。
最后来看日线。目前日线已经是空头形态，有反抽60日均线附近的3907 或强30日均线3927附近是高抛机会，一旦失守3839将向120日均线3775附近寻找支撑。
综上所述，笔者认为，高点4034是5浪上升形成的高点，至少需要3浪调整化解，目前处于1浪调整浪后的2浪修正浪，有反抽第一压力3907，强第一压力30日均线3927附近积极高抛思路，短期观察第一支撑周线牛熊线3839企稳尚可震荡，一旦失守3839将探明3浪低点，向第二支撑120日均线3775，弱向第三支撑30周线3726附近寻求支撑，是重要参考低吸位置。
韩忠益：并购重组疑似内幕交易多发领域作者简介：著名财经评论家前两周，笔者在本栏中批评监管在查处操纵股价案时，历时十年，实在有点长。当时是这样写的：有的研报在利益驱动下严重扭曲，券商与上市公司存在潜在合作是公开的秘密，上市公司实控人授意券商发布利好研报以配合股价操纵不是个案；分析师考核依赖基金分仓佣金（派点），导致研报倾向买方机构需求，而非客观事实也不是个例。如果再细究那些拉升前一路被砸盘的股价，你相信会没有人在操纵吗？一些ST股票，在重组或重整前，都被砸出翔来了，眼看就要以票面低于1元退市，小散吓得纷纷割肉抱头鼠窜时，却突然柳暗花明，各种看好困境反转的小作文纷至沓来，这种戏剧性变化，需要十年才能看懂吗？
抱怨归抱怨，但相似的一幕还是不断上演。12月5日晚间，又有多家A股公司披露了并购重组相关公告。其中，
渤海化学公告称，公司正在筹划出售
天津渤海石化有限公司100%股权、购买安徽
泰达新材料股份有限公司的控制权，本次交易预计构成重大资产重组，公司股票自12月8日开市起开始停牌。可是在12月5日白天开盘时，渤海化学股价就直线拉升，瞬间涨停，截至当日收盘，股价报5.05元/股，总市值为56.06亿元。同日晚间，中能电气（
300062 ）也发布公告称，公司计划以支付现金方式购买山东达驰电气有限公司65%股权及9631.69万元债权、山东达驰高压开关有限公司65%股权及1.14亿元债权、水发驰翔电气（山东）有限公司65%股权及8168.71万元债权。本次交易完成后，三家公司将成为公司控股子公司。中能电气当天也是冲高17.38%，如果再往前推一个多月，该股在很短时间内，股价就从6元拉到12元之上。
还有一种相似情况，股价不知何故已经涨到半山腰，突然冒出一则公告说收购什么“性感”资产，此时你跟还是不跟？12月10日晚间，
蓝思科技公告称，公司于2025年12月10日与吕松寿（LEU, SONG-SHOW）签订股权收购意向协议，拟以现金及其他合法方式购买其拥有的裴美高国际100%股权。通过本项收购，
蓝思科技将快速获得国内外特定客户服务器机柜业务（包括但不限于机架、滑轨、托盘、Busbar、其他组件）的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力。
作为智能设备制造的明星企业，蓝
思科技今年频频接受机构投资者调研。在9月的一场投资者调研上，蓝思科技就表示，当前算力是AI发展的基础，公司正全力拥抱AI领域。随后，又有公司高管称，在AI算力基础设施领域，蓝思科技从AI服务器机箱结构件起步，逐步拓展至液冷模组、固态硬盘等关键模组。目前，机箱结构件已实现批量出货，固态硬盘组装预计将于2026年实现规模化量产。可是说这话时，蓝思科技股价早就翻倍，如果从去年最低点算起，更是翻了好几倍。而12月10日公告后，却出现一根放巨量长影线。
面对种种异常走势的突然发生，一般小散是买不到或者不敢买这种股票的，那么敢买的又都是什么人呢？敢重仓押注的又都会是谁的？小散碰到这种股票，总是自责自己水平不够，眼力不足，总认为敢买这些股票的都是牛人，都是大神，而自己不抗风险，所以才不敢大胆追高，其实这种自责完全没有必要。“有一类人”赚信息差是大A常态，但不属于散户，那些先知先觉者有自己的信息渠道，监管部门只是没有盯上，若被盯上，也是麻烦事，性质也是涉嫌信息披露违法行为，一样会被追究和处罚。
有券商机构分析称，并购重组作为支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具，一方面，能够通过畅通“募投管退”的良性循环，释放出更多产业资本进入到新质生产力、战略性新兴产业等领域；另一方面，也有助于推动优质资产的注入，提高上市公司质量。并购重组市场的活跃状态有进一步强化之势，市场正经历新一轮并购重组浪潮。但不可否认，上述事例表明，上市公司并购重组仍是内幕交易多发领域，监管部门应该持续加大监管执法力度，防控内幕交易行为。
下周行情展望：本周沪市两阳三阴，继续呈现冲高回落又横盘的格局，本周最大交易特点是“喜新厌旧”，对新上市的“国产GPU第一股”摩尔线程疯狂炒作，盘中股价不断创出新高。周五换手率依然高达42.2%以上，多空对决十分激烈，二级市场投资者态度显然出现一定分化，而另一厢，泛科技行情继续出现绞杀，先是
中科曙光跌停，后是
中兴通讯放量躺底。所以对高位个股出现破位走势须考虑减仓，低位的标的则可耐心等待轮动机会。
技术上，指标呈现背离，虽然KDJ指标有所调整，但是趋势并未发生改变，反弹或可延续。不过短期股指反弹力度有限，继续观察情绪票何时真正回暖，切勿盲目追高，不要忽视高标股跌停对情绪的打压，整个市场应该是仍然处于修复之中。
水皮：平安的新高作者简介：著名财经评论家
中国平安再度创下新高。今天盘中，平安最高价达64.09 元/股，收盘价为 63.91 元/股，不仅盘中创新高，收盘价亦刷新纪录，涨幅约2.2%。其稳健上涨直接带动保险板块走强，保险板块今天在金融板块中表现最佳，涨幅达 1.55%，位居涨幅榜前列。值得关注的是，
中国平安对上证指数的拉动作用显著，一度成为上证指数的最大贡献股。事实上，上周五中国平安就已表现亮眼，直接推动上证指数走出大幅反弹行情，连续两周助力指数走强，其表现值得关注。
中国平安之所以能有如此表现，主要有三方面原因：其一，行业获投行看好，某机构上周专门发布研报予以肯定；其二，金融监管总局下调保险资金投资大蓝筹的风险因子，这为保险资金入市提供了有力支撑，也让市场对保险公司的业绩增长抱有期待；其三，中国平安在保险板块中今年涨幅不大，当前存在明显的补涨需求。
回到今天盘面，三大指数开盘后延续昨天下跌走势，继续下探。上证指数探至3850 点附近后，在
中信证券为代表的证券板块带动下逐步企稳回升。午后，在中国平安的冲高拉动下，指数持续攀升，最终上证指数上涨约 0.4%，深成指上涨 0.84%，
创业板指涨幅接近 1%，成交量达到 2 万亿左右，整体呈现放量回升态势。
不过，从个股表现来看，上涨与下跌个股数量基本持平，中位数涨幅仅为0%。对于绝大多数投资者而言，今天的反弹像是 “玩了一个寂寞”。主力资金不仅未流入，反而净流出 97 亿元。
盘面上有两点需注意：一是个股的表现，上午多数时间上涨个股数量远多于下跌个股，表现为黄线在白线之上；但午后随着指数上涨，黄线下穿白线，下跌个股数量逐渐增多。二是尾盘集合竞价阶段，权重指标股再度出现拉抬指数的情况，这一现象在沪市表现尤为明显，直接影响指数约0.1 个百分点，昨天也曾出现类似情况。
美联储降息已经落地。美国三大指数表现分化，道琼斯指数上涨1.34%，
纳斯达克指数则下跌 0.22%。核心原因在于
甲骨文股价大幅波动，其盘中最大跌幅达 16%，收盘跌幅仍有 10%。作为 OpenAI 的影子股，甲骨文季报不及预期引发市场对
人工智能泡沫的担忧，进而带动美国科技股集体回落，英伟达、谷歌等巨头均受波及。
受此影响，A 股科技股无论是“易中天”还是“纪联海”今天表现都相对低迷，此前涨幅显著的摩尔线程盘中跌幅超 14%，收盘下跌 13.6%左右。但值得注意的是，A 股半导体板块探底回升，通信设备板块险些创下新高，与美国科技股走势形成反差，A 股科技股能否走出独立行情，仍需持续观察。
今天盘中强势板块主要集中在电力设备领域，尤其是
可控核聚变概念掀起涨停潮；而商业百货（前期涨幅较大）、地产相关板块、锂电及电池相关板块则表现较弱，位居调整榜前列。
再看港股市场，
恒生指数今天上涨1.75%，
恒生科技指数上涨 1.87%，涨幅还都不小。但需关注的是，南向资金今天大幅净流出 52 亿，而此前较长一段时间内，南向资金多为净流入香港市场，此次指数反弹背景下的资金回流现象较为罕见。（本文数据来自：choice数据）一句话点评：借力打力。
杨德龙：2026年的主要投资机会作者简介：前海开源基金管理有限公司执行总经理当前我国经济正处于由“出口+投资”拉动向“消费+科技”驱动的关键转型时期，消费对GDP增长的贡献度持续上升，近两年甚至已经超过投资和出口贡献之和，因此提振消费被视为未来增长的重点方向。经济工作会议预计将通过“提振消费专项行动”等方式，进一步稳定内需、推动物价温和上涨。11月CPI同比上涨0.7%，实现由负转正，但距离2%左右的政策目标仍有明显差距，这意味着在扩大内需、推动通胀回到合理区间方面政策仍需继续发力；一般认为3%以内的温和通胀是有利于经济增
长和居民生活改善的。
今年以来，通过整治“内卷式竞争”、推进去产能以及纵深推进全国
统一大市场建设，破除了地方保护和市场分割，有利于优质供给在全国范围内推广和扩散，为经济复苏创造了更好的环境。“十五”规划已经审议通过，重点强调以新质生产力为代表的科技创新方向，瞄准“卡脖子”技术，着力发展人工智能、具身智能、量子技术、生命科学、固态电池等前沿领域，这些方向既是当前这一轮科技牛市的逻辑支撑，也是未来增长速度最快、最能代表新生产力的板块。同时，规划提出要在传统行业中扩大有效投资、提振消费需求，以科技创新赋能传统产业，让其重新焕发活力。这份规划既是未来五年的宏观发展蓝图，也是资本市场中长期配置的重要依据。
从资本市场运行来看，自从去年9月24日政策转向以来，A股已经确立了新一轮牛市走势，并经历了两轮较为清晰的上升。第一波自去年9月24日起，短短几个交易日大盘便上涨约1000点，强势启动行情，随后市场经历了约半年的调整。第二波自今年6月底再度开启，在银行股和科技股大涨带动下，上证指数成功突破4000点，进一步巩固了“慢牛、长牛”的格局。尽管指数已运行至4000点附近，但整体估值并不高，许多传统板块仍未明显上涨，沪深300市盈率仍仅在14倍左右，低于历史平均水平。
从基本面看，前三季度GDP实际同比增长5.2%，顺利完成年初目标，经济增速已经走出最困难阶段，进入逐步复苏区间。按照“美林时钟”的框架，在经济复苏阶段，股票等权益资产往往是表现相对较好的资产类别，当前市场走势也与这一特征相吻合。
资金层面，一方面居民储蓄正在向资本市场加速转移，带来持续的增量资金；另一方面外资流入明显增加，不仅提供增量资金，也带来了价值投资理念和信心，许多本土投资者会密切关注外资的流向。今年以来外资净流入规模持续修复，预计到2026年流入节奏仍可能进一步加快。
科技创新方面，我国在硬件和软件层面不断取得突破，
机器人等领域的发展超出许多人的预期。近日，美国总统特朗普批准英伟达向中国出口其最先进芯片之一A200，并非出于“善意”，而是在中国本土在芯片等领域取得重大突破的现实压力下做出的现实选择：如果持续限制高端芯片出口，英伟达面临失去中国市场的风险，因此宁愿支付约25%的额外税负，也要向中国出口芯片以巩固市场份额。这一事件反映出，中国正在以自身实力逐步削弱美国在关键科技领域“卡脖子”的企图，在科技创新领域争取到更大的主动权和优势。
从经济转型的角度看，未来具备持续增长潜力的方向主要集中在科技、新能源和消费三大领域，预计在这些板块中会不断涌现新的优质公司，成为中国“核心资产”的重要组成部分。过去，居民资产中的核心配置主要集中在优质地产，如今随着房地产“黄金期”接近尾声，优质股票和优质基金正在成为新的核心资产载体，股市有望迎来自己的“黄金投资期”，成为居民储蓄大转移的主要方向。消费领域目前仍受到居民收入增速放缓的影响，消费股阶段性表现低迷，但消费白马股凭借品牌价值和稳健盈利能力，2026年有望迎来恢复性上涨机会。新能源领域在经历反垄断、去产能等调整后，多数细分行业的基本面已经发生根本性改善，尽管难以完全复制2019—2021年那种连续三年大幅上涨的行情，但在“新能源2.0”格局下，以固态电池为代表的
储能，以及光伏、
风电等方向，2026年仍有望取得相对不错的表现。
科技板块是经济转型中受益最直接、最充分的领域，“十五五”规划重点强调芯片与半导体、人工智能、算力与算法、
智能制造以及“人工智能+”等方向，这些领域既是产业升级的重要突破口，也是未来最具成长弹性的板块。机器人被视为“人工智能+消费”最典型、最具想象力的落地场景之一，我国在相关政策支持、技术创新和商业应用方面已经处于全球领先位置。预计到2026年，将有更多机器人企业登陆资本市场，产业化进程逐步从工厂应用、商业服务机器人，延伸到家庭场景，释放长期发展空间。航天航空等高端制造与新兴产业领域同样有望取得较好表现。对于投资者而言，通过配置各细分行业的龙头企业来参与这些趋势，胜率更高，因为龙头公司往往具备更强竞争力和更高市场占有率，成功概率相对更大。
更广义来看，目前面对的，是一场由房地产向资本市场的“居民储蓄大转移”的结构性机遇。以往居民储蓄主要流向楼市，但在过去几年里，楼市成交低迷、房价上涨预期发生逆转，房地产高峰期曾高达约65万亿美元的市值（甚至高于美欧日房地产总和），在经历四年“挤泡沫”后出现了较大调整，房价下跌导致家庭资产缩水，带来负财富效应，对消费形成明显抑制。在高点时期，我国家庭资产中约70%配置在房产上，如今这一比例大致降至50%左右；与此同时，随着资本市场的改善，居民配置在股票和基金上的资产占比上升到约15%，但这一比例仍远低于美国居民超过50%的水平。因此，随着居民储蓄逐步从楼市向股市、基金转移，我国家庭资产配置结构预计将继续优化，配置在优质股票和优质基金上的资产占比有望逐步提升，这将成为普通居民分享经济增长红利的一个重要渠道。
资本市场上涨所带来的财富效应，能让更多投资者持有“白龙马股”或优质公募基金份额，从而推动家庭资产总量的稳步提升，并进一步支撑消费增长。这种由资产结构调整引发的正向循环，可能会成为未来几年经济与资本市场联动中的一个关键变化点。
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机构席位：1家机构入富信科j 2.4亿，3家机构出航宇科j 2.1亿简评：1、今天的龙虎榜活跃度大幅提高，单只股上亿的游资增多，陈小群屠老板中山东路新一新闸路都比较积极；鑫多多养家北一环等上榜，前两天拉升摩尔的资金是量化，由此来看已经成精了。
2、今天的看点，陈小群做T东百，永辉无榜，还参与了龙州；中山东路 新一 注意参与CPO；屠老板 新闸路 养家 北一环等参与航天，而章盟主大手笔卖出；鑫多多继续加仓国晟。3、东百 联特 航宇 安泰 等龙虎榜比较豪华。游资龙虎榜大师
主业做T副业打板
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