英伟达财报

财报 &电话会议重点

财报数据
营收达到 570 亿美元，环比增长约22%，同比增长约62%。

数据中心业务营收为 512 亿美元，环比＋约25%，同比＋约66%。

GAAP 净利润约 319.1 亿美元（每股摊薄收益 $1.30）

毛利率：GAAP 73.4%，Non-GAAP 73.6%。

股东回报：在前三季度已向股东返还约 370 亿美元，用于股票回购及现金分红。截止本季末，公司仍有约 622 亿美元的回购授权余额。

指引 &管理层评论

公司对第四季度（FY26 Q4）营收指引为 650 亿美元 ±2%，显著高于此前华尔街预期。

毛利率指引约为 Non-GAAP 75.0%。

CEO Jensen Huang 表示“黑威尔（Blackwell）销量‘off the charts’、云端 GPU 完全售罄”，强调公司目前供不应求的状态。

他还指出，公司正处于 “AI 的良性循环（virtuous cycle）” 中，“AI 正在遍布各行各业、在更多国家、以更多形式开展”。

在电话会议／公开发言中，公司也提及与多个大型云服务商、政府／超级计算项目、产业合作伙伴深入合作。
 市场解读 &关键判断

财报数据强劲：英伟达 不仅打破既往纪录，还大幅超出市场预期，特别是数据中心业务持续高速增长。

指引向上：第四季度营收指引远高于共识，强化了“AI 基础设施支出尚在加速”这一预期。

风险面依然被提及：虽然增长强劲，但分析师提醒要关注供给瓶颈（如产能、功耗、土地／电力限制）、客户集中度、以及周期能否持续。

从更宏观角度看，英伟达的业绩被视为 “AI 浪潮健康与否的风向标”。若英伟达表现下滑，可能引发整个科技／AI板块信心下滑。

 接下来要关注的几个“看点”

以下几个事项是接下来跟踪英伟达及其所在行业演变时比较关键的：

1. 执行是否如指引

Q4 营收是否达到或超出约 650 亿美元目标。

毛利率能否维持在 ~75%。

库存、应付账款、回购进度等财务指标是否匹配高速增长背景。

2. 供给侧瓶颈／产能能否跟上

英伟达是否能够继续扩大黑威尔 (Blackwell) 系列或后续架构的产能。

是否存在原材料、功耗、电力、土地或供应链瓶颈。

客户是否因等不到货而转向其它供应商。

3. 客户／行业渗透与多样化

大型云服务商（hyperscalers）订单状况。

中国／其他国家在 AI 基础设施上的投资以及受限因素（如出口管制）。

新兴 AI 应用（如生成式 AI、物理 AI / 机器人 、自动驾驶等）中的渗透速度。

4. 竞争态势变化

竞争对手（如 AMD、INTC、或定制 ASIC 方案）是否开始侵蚀英伟达的市场。

客户是否倾向于开发自研加速器，降低对英伟达的依赖。

5. 宏观及政策／地缘风险

美国-中国之间的芯片出口限制、监管变化如何影响英伟达在中国及全球市场的布局。

全球 AI 投资周期是否会因经济／利率／政策因素放缓。