信德新材

锂电 信德新材-301349-251117
信德新材：为什么看好碳包覆材料是下一个VC环节？
格局极好，二线不赚钱：信德是碳包覆环节龙头，市占率50%以上，25年预计出货8万吨，一家独大，且竞争对手因连年亏损，国内外企业纷纷退出，且投资回收期长，普遍没有现金扩产，而信德账面近16亿现金，当前除信德外，二线企业普遍不赚钱；
供需紧平衡，信德承担绝大新增供给；行业开工率普遍打满，供需处于紧平衡状态，随着下游储能等需求增加，我们测算26/27年碳包覆材料需求在22.5/30万吨，26年开始产能缺口逐渐扩大，其中单26年近6万吨需求缺口，信德承担一半以上的产能供给，信德一家承担起行业供需的紧张平衡；
成本不敏感，提价弹性大；碳包覆材料成本仅占负极成本约3%-4%，在电池整体成本占比小于0.3%，属于成本敏感度较低，但对性能提升作用显著的环节；当行业供需紧张时，提价弹性大；
空间弹性:明年公司大连基地切到中高端产品为主，预计盈利能力平均在1500元/吨，预计公司26年出货11万吨；若26年行业涨价2000元（二线企业投资回收期约4-5年），对应公司单吨净利3500元，预计26年利润3.85亿，给予25X估值，市值100亿，空间翻倍；