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重要点评：
拓荆科技 Q3业绩大超预期：
一、Q3业绩速览
➠营收22.66亿元，YoY+124%，QoQ+82%；
➠归母净利4.62亿元，YoY+225%，QoQ+92%。
综合各大卖方的业绩预测表，拓荆科技Q3收入一致预期在15亿。虽然最近一周市场预期有所抬升，但22.66亿的收入+4.62亿的利润，实在是太超预期了！
Q3亮点：基于新型设备平台和新型反应腔的PExadCxadVDStxadaxadck（ONO叠层）、ACxadHM以及PExadCxadVDBixadaxadnxadca、ALDSixadCO等先进制程的验证机台顺利通过客户认证，进入规模化量产阶段
二、明年更值得期待
我们认为，26年公司有望实现更大成长！
➠25年两存扩产相对谨慎，但拓荆科技的存储新签订单实现大几十增长，公司的ALD、PExadCxadVD设备在两存的份额正快速提升；
➠26年两存CAxadPxadEX有望实现大幅增长，公司作为存储业务增速最快的设备公司，新签订单的弹性更大。
中际旭创 2025年三季报业绩表现亮眼，前三季度实现营业收入250.05亿元，同比增长44.43%；归母净利润71.32亿元，同比大幅增长90.05%。单季度来看，Q3实现营收102.16亿元，同比增长56.83%，归母净利润31.37亿元，同比增长124.98%，营收与净利润环比分别提升25.89%和30.04%，符合预期。
产业趋势方面，
英伟达 在近期GTC大会上指出，其Blackwell与Rubin架构GPU在2025至2026年期间有望贡献超过5000亿美元收入，预计出货量达2000万颗，为Hopper架构同期收入的5倍。随着Rubin平台GPU与光模块配比进一步提升，以1.6T为代表的高速光模块需求正加速放量。公司作为全球光模块领域的龙头厂商，有望持续受益于技术迭代与需求扩张，业绩增长具备较强确定性。
大金重工 发布公告，近日公司与挪威某船东签订《半潜驳船建造合同》，该合同是公司与欧洲船东的首次合作，标志着公司船舶建造能力受到了国际市场进一步认可。
合同细节
吨载重：4.3万吨；
船型方面：实现了从甲板驳船到技术难度更高的半潜式驳船跨越，该船型为公司首建船型，应用场景聚焦重型海洋工程运输与安装，将为公司未来在全球市场进一步打开接单空间。
规格：本船总长约150米、型宽60米、型深9.5米、最大下潜吃水32.5米；
合同总金额：折合人民币约2.85亿元；
交付时间：该船舶将于2027年完成交付。
该合同履行将直接增厚公司2027年业绩，以20%净利率测算，增厚当年业绩约0.6亿，叠加此前获得的韩国船东3亿造船订单，测算27年对外销售船舶业绩约1.2亿元（截至当前的订单情况）。
公司全球物流体系推进时间线梳理
2022年计划打造自有运输船队→2023年收购盘锦造船基地→自有船只推进设计建造→2025年8月获得韩国船东订单、10月首条自有运输船下水→近日获得挪威船东订单
持续重点推荐大金重工，再次强调公司预期差在于市场未认识到大金重工的独特性，新业务（航运物流+漂浮式）的空间和盈利水平值得高度重视，明年进入新业务业绩、订单兑现期
量子通信
2025年10月30日，
中国移动 采购网发布《
中国移动 安徽公司2025年合肥量子城域网设备采购项目_招标公告》，项目拟采购合肥量子城域网4个接入节点硬件、量子密钥生成终端、光量子交换机等设备及服务，不含税总价合计781万元，含税总价合计882.53万元。本次采购为
中国移动 “量子城域网”建设首次发标，预计后续将持续推进集采项目；
运营商加速量子通信基建
中国电信 ：2024年已建成合肥、上海、北京等16个重点城市量子城域网，其中合肥量子城域网为“世界最大的量子保密通信城域网”；
中国移动：在2025年10月，联合多家生态伙伴启动了 "点亮百城"量子试验网，计划实现量子网络贯通百城，并进行跨域互联，旨在通过与现有通信网络深度融合构建量子安全保障体系。
相关公司：
神州信息 、
格尔软件 、
国盾量子 、
科大国创 、和信仪器等
储能、锂电材料
昨日三家公司给出26年储能乐观指引（
科力远 作为开发商今年4GWH明年10GWH以上装机；鹏辉Q3业绩2e大超预期，今年20GWH+，大储已经往明年Q2排单（当前24GWh产能，还要扩产16GWh）；
欣旺达 今年10GWH明年20GWH订单有30-40GWH）。
叠加此前EVE给出订单翻倍产能不够只能今年70明年120产出；海博给供应链指引超过翻倍；
科达利 指引26年储能占比达到1/3。
材料是最大的弹性环节！本质是材料企业三年亏损了，龙头公司做着十年回本的生意，所以这是三年等一回的周期机会，明年是需求从22年开始4年的30%以上的增速（21年100%+不算），没法扩产只能涨价赚钱再扩产！
现在涨价预期和进度大超预期
6F：散单价格10.25万元，今日报价已经到11万，停产的产能有短期甚至长期都开不起来（停了3年Fe离子含量高，22年扩产出来就降价工艺都没走通就停产了），现在B公司的长单6万不到应该执行到12月但是材料企业已经要去谈涨价了，C的11月价格破7了；今日调研产业链反馈这一轮大家都签字返内卷了，甚至后面都不愿意签长单，随行就市月度报价，21年一年挣得钱亏了三年还回去了，现在也还没挣到新扩产需要的钱。
铁锂：小客户已经谈好，大客户进行中；高压铁锂预计26年会比25年更紧张，目前江西升华被收，全行业仅一家挣钱。
负极：ST和ZK的小客户都已经涨价了，业绩解读会也给出了涨价信息，最新变化供应链已经给B提出涨价1000-2000的诉求，B反馈比较难压下去。
隔膜：亏损的订单5-6家已经涨价10%，现在客户们都来锁产能，头部两家不计划扩产，不见到价格提升没有扩产意义。
铜箔：头部企业反馈已经完全满产，还没开始涨价，但是已经开始挑单做。
相关公司
一、铁锂：
湖南裕能 （明年不涨价20e业绩，涨1k业绩提升10e）、
万润新能 二、6F：天际、
多氟多 、天赐（当前股价包含2-3万涨价预期）；VC/FEC可以看
华盛锂电 、溶剂
海科新源 三、负极：尚太、PTL、
中科电气 、
贝特瑞 四、隔膜：星源、恩捷
五、碳酸锂：30%以上供需开始扭转，
永兴材料 、
盛新锂能 、天齐、赣锋，这一轮是需求主导，核心矛盾是需求，要问看锂电的人。
明天观点
今天三大指数下跌，4000家待涨，市场连续走强情况下今天算正常调整，高位科技因受业绩拖累今天大幅度调整，相对低位锂电、卫星、量子、软件等轮动走强，量子、卫星持续性超预期，资金呈现出高切低的迹象，同时也反映出资金热情并未减退，仍在积极寻找投资机会。
双方会谈取得积极进展，但是影响不会太大，市场自有其运行规律；
如果科技板块明日继续大幅下跌，我觉得谨慎行事并无不妥。连盈
利丰 厚的资金都打算休整，更何况普通人呢？低位方向会有活跃资金进行“试探”。要说板块的大逻辑，我认为不会比科技板块更强，所以这就比拼操作技巧了。例如，我昨天买入量子，今天便卖出。在低位板块，可多留意卫星、量子计算。明天是周五，也看看是否会出现新的板块出现。近期，第一时间介入新方向的反馈都不错，比如周一的福建板块；
明天我会关注存储、储能、锂矿板块的表现。最后强调一点，若你的账户开始出现负反馈，可短暂休息一下。
守望的麦子
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