每日研报+小作文更新（）

【KY机械】机器人：跨年行情，提前布局！
#T链：调整期布局确定性高的核心供应商：
1、【拓普集团】（3季报后可能是好的买点）
【震裕科技】（弹性最大的总成）
【五洲新春】（新剑核心合作伙伴，T灵巧手微型滚珠丝杠）
【隆盛科技】（尼得科合作谐波减速器；SLS核心；新进入ZY机器人供关节模组）
【信质集团】（配套三花和新剑，T电机）
【浙江荣泰】（灵巧手微型丝杠）
2、其他弹性：
恒勃股份（T灵巧手保护套）
骏鼎达（腱绳及套管，配套TP、新剑）
雷迪克（轴承；并进入1X和小鹏机器人）
3、T几个主要时间节点：
11月6号股东大会；
12月V3机器人初步定型；
明年2月底到3月定型，小批量白名单；
明年8月量产机型，量产白名单。
#国产：
1）宇树预期Q4启动IPO，核心：涛涛车业。
2）智元机器人预期Q4启动IPO，核心：蓝思科技、宁波华翔、均普智能。
3）乐聚有望近期启动IPO，可能是“创业板人形机器人第一股”，核心：兆丰股份。
4）小米机器人：12月加单，预期明年3月发布，核心：震裕科技。
5）赛力斯：机器人业务加速，核心：赛力斯、隆盛科技。
#3季报业绩：震裕科技、信质集团、雷迪克、兆丰股份
#近期有催化：兆丰股份、隆盛科技
#中美缓和，出海+机器人：涛涛车业
#核心组合：
震裕科技、拓普集团、五洲新春、隆盛科技、信质集团、浙江荣泰、涛涛车业、雷迪克

Google OCS交换机市场及A股上市公司价值量统计
一、市场增长预期
2025年：预计出货量1.2万台
2030年：预计出货量30万台
5年增长率：增长25倍
二、当前BOM成本
单台OCS交换机物料成本：5万美金 A股上市公司在BOM中的价值量（美元）统计如下：
1、光库科技：30,000 Google设计，代工由子公司武汉捷普生产
2、德科立：10,000 - 20,000 下一代320*320通道方案的光机模组送样中
3、赛微电子：6,000  MEMS 振镜代工（每台交换机需2芯片，单价3,000美金）
4、腾景科技：5,000 含交换机内部器件（棱镜/滤光片等1,000美金）+ 定制光模块波分复用&环形光学器（4,000美金）
5、太辰光：1,000 FAU单机（供应康宁，间接供货Google）IN%
6、炬光科技：276 二维微透镜阵列（276通道×1美金）
三、特别关注国产替代整机
7、恒为科技：联合麻省理工、北京大学、Meta等国内外著名机构，2025年8月研发成功交换机系列整机产品，9月份推向市场，未来订单数量可观！

【长江电子】鹏鼎控股：顺利通过NV认证，四季度即将进入量产
# 顺利通过NV验证、即将进入量产阶段
鹏鼎控股自5月份泰国工厂落地后便在积极推进AI大客户的认证流程，得益于高端产能紧缺与公司技术优势显著，叠加扩产项目落地在即，公司于四季度通过验证并开始量产HDI相关产品，目标份额20%。
# 业绩预期：主业稳步增长、AI助力高增
主业：2026年在苹果折叠机发布预期下，主业利润有望达到55亿元。
AI：考虑当前高端PCB产能过于紧缺，公司泰国二期项目投资力度有望超预期，叠加淮安园区扩产稳步推进，2026年AI相关利润有望超15亿元。
[庆祝] 2026年公司利润有望实现70亿+，对应当前PE仅18x，目标市值1750亿，仍有40%空间，当前位置强烈推荐！

🧧环旭电子：日月光战略协同AI全面突破，传统主业三年大周期

🚀公司近期1.6T光模块取得突破，要看到背后的战略意义：
⭐️公司层面去年开始日月光战略转型，加强集团协同作用，日月光负责AI相关封测，环旭电子负责光通讯(光模块、CPO光器件乃至交换机)、电源板块等制造业务。  
⭐️行业层面，北美供应链中台系在GPU、晶圆厂、封测、PCB上游材料等环节取得领先优势，光模块&CPO环节亦加速推进，日月光&鸿海系NV重要合作伙伴，环旭电子作为日月光子公司承担电子制造业务。进入光模块公司很多，作为新晋玩家1.6T短期即取得突破，背后是日月光战略赋能。
⭐️展望后续环旭日月光、台积电合作开发Cowos下一代工序SOW， ASIC 厂家为谋求更先进制程产业化意愿强烈，其中电源环节由环旭电子负责，千亿级别市场可期！

🚀SIP主业+亚马逊业务26年高增。
⭐️公司配套亚马逊网卡，亚马逊Q3单月6万片，Q4单月9万片，26Q1 13万片，26Q2 24万片，仅网卡业务26年贡献4亿元利润。后续板卡PCBA甚至整理组装贡献更大利润弹性。
⭐️Meta眼镜wifi sip系公司独供，单片利润近4美金，Ninone模组单价95美金，利润10美金级别，明年meta眼镜有望贡献10亿元利润。

🚀SIP+亚马逊增量下明年有望实现30亿利润主业，光模块按保守估计50-100万只1.6t对应10-20亿利润，对应整体40-50亿利润，叠加电源、cpo等成长性十足。------

【pcb】Q4业绩环比加速的驱动因素：涨价&产能订单增长

【胜宏科技】新产能爬坡贡献，供应链跟踪Q4排产加速上行
【深南电路】载板持续涨价，1.6T加单弹性可观，算力客户占比持续提升
【生益科技】CCL涨价潮开启，高速在N客户持续放量提份额
GB300供应链近期持续加单，Rubin也有望于26Q2开始排产
最显著增量：
midplane，单颗GPU价值量约250美金，核心供应商景旺电子、胜宏科技、沪电股份；
CPX主板，核心供应商胜宏科技、沪电股份、方正科技
计算&交换主板，核心供应商依然是胜宏，份额取得突破的是景旺电子、方正科技
CCL环节，生益科技接近独供switch主板，份额兑现持续提提升

将启动实施深化创业板改革——利好创投（创业黑马）

【中钨高新】电话会亮点速递
1、金洲PCB钻针扩产能力大超预期： 25H1公司月均产能6000+万只，年中开始跑步前进，9月份超7000万只，11月底超8000万只，未来产能会继续提升，公司的扩产能力远远超过市场预期。AI PCB钻针需要高精度的瑞士设备，公司现有数量庞大的瑞士设备，并锁定瑞士设备供应商26年的产能。#3季度金洲利润增速同比超110%，产品均价1.6-1.7元。
2、金洲公司在AI PCB领域的钻针份额很高，预计可能在70-80%，具备定价权。
3、钨精矿： 预计远景钨业可于25年并表，剩余3个待注入的钨矿加紧推进。
我们的观点：钨精矿价值重估+钨矿注入+PCB钻针扩产能力大超市场预期，我们坚定看公司翻倍空间。
华西机械 黄瑞连/王宁