星源卓镁：深耕汽车轻量化赛道，镁合金布局开启新成长周期

$星源卓镁(sz301398)$ 在汽车轻量化与电动化双轮驱动的趋势下，镁合金作为“轻量化材料新星”正迎来需求爆发。星源卓镁（301398）作为国内镁合金压铸领域的先行者，凭借技术积累与前瞻布局，逐步成为这一赛道的重要参与者。

核心技术与订单双突破，成长路径清晰星源卓镁长期专注于镁合金、铝合金精密压铸件的研发与生产，产品覆盖汽车车灯散热支架、动力总成壳体、中控台结构件等关键部件。近年来，公司积极向大中型镁合金零部件转型，成功开发了动力总成壳体、显示器背板等产品，其均价达到传统小型镁合金件的4-5倍，推动产品结构持续优化。

订单方面，公司近期屡获重大项目定点：
2025年4月，获得国内某零部件厂商新能源汽车镁合金动力总成壳体项目，预计2026年量产，未来4年销售总额约6.5亿元；
2025年8月，再获另一镁合金动力总成壳体定点，生命周期销售金额达7.13亿元；
2024年以来，公司累计披露5次定点公告，涉及镁合金支架、减速器壳体等产品，生命周期销售额合计超20亿元。
这些订单预计从2025年下半年起逐步量产，为公司中长期收入注入确定性。

顺应轻量化趋势，产能与技术同步升级在“双碳”背景下，汽车轻量化成为节能减排的关键路径。镁合金相比铝合金减重30%以上，在新能源车 续航提升需求中扮演重要角色。据研究，以2025年1600万辆新能源车销量及25kg单车用镁量测算，市场规模可达160亿元，2030年有望突破500亿元。

为抓住市场机遇，星源卓镁积极扩产：
投资10.1亿元在宁波奉化建设“年产300万套高强度大型镁合金精密成型件项目”，达产后将显著提升大型结构件产能；
2025年8月，公司发行可转债募资4.5亿元投入上述项目，进一步巩固产能优势；
同步推进泰国工厂建设，拓展国际业务布局。

技术层面，公司突破大吨位镁合金半固态注射成型技术，实现中大型集成部件量产。2025年7月，6600T半固态设备交付，最大理论注射量达38kg，为生产更复杂部件奠定基础。

财务短期承压，未来增长动能充足受铝合金业务下滑及研发投入增加影响，公司2025年上半年业绩短期承压：
H1营收1.84亿元（同比+0.09%），归母净利润0.31亿元（同比-15.20%）；
但镁合金产品收入逆势增长5.41%，营收占比提升至68%，成为核心支柱。
券商分析认为，随着2025-2026年新项目集中量产，公司有望迎来量价齐升：

预计2025-2027年营收规模从5.0亿元增至7.7亿元（CAGR超23%），大中型产品占比持续提升；
经营性现金流大幅改善，2025H1同比增长50.6%，显示回款能力与运营效率优化。

专注轻量化黄金赛道，长期价值锚点清晰星源卓镁以镁合金材料为核心，深度融合汽车电动化与轻量化趋势：
客户覆盖特斯拉 、比亚迪 、蔚来 、小鹏等头部车企；
拥有国家级专精特新 “小巨人” 与浙江省制造业单项冠军双重资质；
研发投入持续高于行业平均，2025年Q1研发费用占比5.2%，构建技术壁垒。
当前，公司正处于从“技术积累”向“规模放量”过渡的关键阶段。随着新产能释放与订单转化，其在汽车轻量化产业链的竞争力有望进一步强化。

注：本文基于公司公告、投资者调研记录及公开研报整理，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需谨慎。