东方雨虹002271：从防水茅到全球化破局者的涅槃之路

盘面近期除了轮动加快，满眼望去皆量化，没什么太想说的。日内港股光伏概念大跌，大A光伏盘中惨遭“暴击”，龙头隆基绿能 （601012.SH）+晶澳等多只个股跌幅超7%，阿特斯（688472.SH）盘中跌幅一度超过17%。 不知是谁声称某晶澳科技 高管在参加光伏月度例会时称“（收储）平台黄了”。大A真的是无奇不有，这也信！这不盘后辟谣了：


人云亦云，千人千面！光伏是某队和某社三季度大幅度增持的板块，现阶段只有静待走势明朗。近期的盘面个股多震荡上行洗盘，以及涨停启动回踩入肉然后再反弹再杀跌再反弹反包等走势，这种手法已经到了极致，很多人都反复割肉，4000点确实不简单。老王也只能贴几张图大家共同感受一下：（这让我想起了比特币的画门多空双杀-周线级别+日线级别↓）














今天的重点是东方雨虹，下面我们就正式进入正文，在这之前放一张我自己的今日复盘截图，以及段永平两个多小时的采访记录总结：↓



东方雨虹的企业文化以‘真善美’为核心价值观，强调长期主义与工匠精神，致力于构建全球建筑建材行业价值标杆。企业使命更是为人类与社会创造持久安全的环境，聚焦建筑防水领域的责任担当。‌‌首先这一点是我非常看重的，也是阿段老师的原则：做对的事，一群爱的人。企业愿景‌是成为全球建筑建材行业最有价值企业，推动民族品牌国际化进程。‌‌
东方雨虹的前世今生：从"防水茅"到全球化破局者的涅槃之路
分享 赞 30年前，湖南小伙李卫国因一次房屋漏水问题，毅然辞去"铁饭碗"，创立东方雨虹（002271）。从地方防水工程公司到全球建筑建材龙头，东方雨虹曾凭借"防水茅"的光环登上资本市场的神坛，市值一度突破千亿。然而，2021年后，随着房地产行业深度调整，这家以B端业务为主的企业遭遇业绩滑铁卢——股价从60元高点暴跌超80%，市值蒸发超1100亿，2024年营收同比下滑14.5%，2025年上半年净利润再降40%。
很多人看到了危机，但是老王却看到了危机中孕育的转机。这些年，同行们都不好做，当同行仍在房地产泥潭中挣扎时，东方雨虹已悄然启动"全球化+多赛道"战略：斥资近9亿收购智利头部建材商Construmart，加速布局拉美市场；与德才装饰、深装集团等头部装企达成战略合作，抢占高端装修赛道；更在2025年半年报中交出"海外收入增长42%"的亮眼成绩单。老王对于东方雨虹的全球视野很是期待，同时不得不说这次东方雨虹全球化布局势在必行，更少是破生死局的关键。战略转型、财务困境他不得不，每个人每件事每个企业每个家庭都有不得不的时候，选择往往会在未来有更多机遇，难道不是吗？

我们先看雨虹的营收和利润，其实是双降的，不过其中最亮的点是现金流与海外市场，这门海外扩张的生意+现金流，也是我重点跟踪的对象。2025年上半年营收135.7亿元（同比-10.8%），归母净利润5.64亿元（同比-40.2%），但较2024年（营收-14.5%、净利-95.2%）跌幅收窄，我这里理解为回暖。Q2单季度营收76.1亿元（同比-5.6%），环比Q1收窄；净利润3.7亿元（同比-37.5%），盈利能力边际得到修复。现金流可谓是逆转，经营性净现金流同比大增70.18%，应收账款同比仅增4.94%，回款能力增强。

业务结构目前是分化状态，可以看到传统业务明显承压，而新兴赛道则大幅发力！防水主业下滑：防水卷材（-8.8%）、涂料（-17.1%）、工程施工业务（-32.3%）均受地产拖累。零售与海外逆势增长！零售渠道（民建集团等）占比提升至37.3%，尽管营收同比-7%，但Q2单季已恢复正增长；海外市场营收5.76亿元（同比+42.16%），成为唯一高增长板块。这就是让我对这家曾经的防水茅刮目相看的原因！

接着说分红吧，老王只能用慷慨来形容，2025年中期拟派现22.1亿元（每10股派9.25元），远超当期利润（5.64亿）。2024年东方雨虹累计分红58.8亿元（利润仅1.08亿）。近两年李卫国累计套现超12亿元，叠加此前分红16亿，合计28亿用于兑现员工持股计划承诺。（信誉很重要，是一家企业生存的根本，这也是考量之一。）高分红既回馈股东做到言而有信，更为实控人化解个人财务风险，不过大额派现确实也可能会削弱公司转型所需的资金储备。让我想起了一句话：相信相信的力量。

目前雨虹产能已经出海，而且做了资本并购，生产基地也有了。马来西亚生产基地已经试生产，加拿大天鼎丰基地也已经开工，沙特、巴西等地参展拓客；拟收购智利Construmart，已收购香港万昌五金、康宝香港，辐射东南亚市场。（东南亚算新兴市场，这两年电商+私域业务也在风生水起，不时听到一些圈内大佬转战东南亚地区，竞争少，蛋糕大，利润丰厚。）国内房地产低迷多年，已经导致很多类似企业B端业务萎缩，而新兴市场基建需求旺盛（如东南亚、拉美），龙头北新建材 也通过收购印尼企业直接获取20%市场份额，但是且东方雨虹东方雨虹选择"重资产+渠道并购"模式，前期虽然投入大但长期老王认为可控性更强。凭借性价比与技术优势已打开局面（如TPO屋面系统）。核心竞争力+技术壁垒+全产业链优势。首先是与北大共建"先进防水材料全国重点实验室"，发布GES-300升级版、建筑外墙透汽涂料等新品；再是数智化转型，北京数智科技公司开业，AI实验室降本增效。产品也从防水到多品类扩张，核心业务防水材料（市占率约20%）、建筑涂料（德爱威品牌德国销量第一）；新兴领域砂浆粉料、管业、建筑修缮（雨虹美墅目前已经完美切入乡村别墅市场）。渠道深耕复合增长，民建集团2024年营收93.7亿（占比36.39%），近四年复合增长率50%；下沉市场则通过"服务百姓拒绝渗漏"社区活动强化C端粘性。

更关心的重点-价格：千亿市值如今300亿，打折力度已经空前绝后，投资这个事情肯定有便宜或者更便宜，但是对于如今雨虹这种价格，已经足够资本抄底了。近端公开数据显示，某队一直在加仓摊薄成本，成本远远高于当前市场很多很多，如果你是打算混个油水，老王认为还是另辟蹊径吧，但是，如果你认为自己也是价值投资，这样的优秀企业，这么便宜的价格，以及海外想象空间，价值投资拿三五年都算不上长。

总之，老王在东方雨虹的身上看到了更多的故事，也看到了中国民营企业从草根创业到行业巅峰的不屈不挠精神，如今困境之下转型突围更是多少企业以及企业家的缩影。当"防水茅"的光环褪去，我相信李卫国和他的团队将会站在更大的世界舞台上，以全球化为矛、以技术为盾寻找新的大陆。这注定是一场艰难的道路，但更是对的事！若成功，雨虹将是咱们中国建材 行业出海的标杆。

数据来源：公司公告、东方雨虹年报/半年报、光大证券 研报、行业数据库；
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