京泉华：磁性元器件龙头转型，布局黄金赛道静待花开

📈 核心投资逻辑

京泉华 当前最引人瞩目的看点在于其在固态变压器（SST） 领域的布局和进展，这被市场普遍视为公司未来的核心增长引擎。

· 前瞻布局SST，抢占算力电源风口：公司是全球少数具备SST量产能力的厂商之一。
· 核心客户：目前是电气巨头伊顿 （Eaton）中压高频变压器的独家供应商。
· 技术壁垒：SST技术壁垒高，和传统变压器相比，高频变压器在工艺和结构上差别较大，生产设备均需更换。由于涉及绝缘设计、封装工艺等多方面突破，新进入者难以快速追赶。
· 市场潜力：SST作为数据中心供电架构的演进方向，随着AI算力需求爆发，未来市场空间广阔。有分析预计，到2027-2028年，京泉华SST产品对应的收入空间可能达到80-105亿元，对应的业绩有望达到16-21亿元，数倍于公司当前的主业。
· 深度绑定“光储充”优质赛道：公司的产品广泛覆盖新能源领域，基本盘稳固。
· 光伏储能：预计全年业务收入超10亿元，已成为公司的基本盘。
· 新能源汽车及充电桩：产品覆盖电控总成及充电桩，受益于行业持续发展。

🚀 成长驱动力 与业务亮点

除了SST这一核心故事，公司在其他方面也展现出积极的增长态势。

· 业绩加速增长，盈利能力改善：公司2025年1-9月实现营收26亿元，同比增长23.96%；归母净利润约7200万元，同比增长约70%。这主要得益于产品结构调整 和降本增效措施的初步成效。
· 业务结构多元，增长动力充足：公司的收入来源多样，抗风险能力强。除了前述的光伏储能和数据中心（SST所属领域）外，还包括充电桩、新能源汽车电控以及部分消费电子 业务。
· 技术底蕴深厚，客户关系稳固：公司深耕行业近30年，与伊顿等国际大客户合作超过20年，这为其切入SST这样的前沿领域奠定了坚实基础。