卧龙电驱：电机龙头乘风而起，机器人与低空经济打造新增长极

核心观点

$卧龙电驱(sh600580)$ 作为全球领先的电驱动系统解决方案提供商，正通过聚焦主业、剥离非核心资产实现盈利能力的显著提升，并前瞻性布局机器人 执行器 与低空经济两大高景气赛道。公司凭借深厚的电机技术底蕴，已实现从传统电机厂商向智能驱动平台型企业的转型，未来增长潜力巨大。

1 基本业务与财务表现：主业稳健，盈利改善

卧龙电驱 是全球领先的电驱动系统产品及解决方案提供商，核心业务覆盖防爆、工业、暖通、新能源交通电驱动系统以及机器人组件及系统应用五大板块。根据弗若斯特沙利文数据，公司在全球防爆电驱动系统解决方案市场排名第一（份额约4.5%），工业电驱动系统解决方案市场排名第四（份额约2.8%）。
财务方面，公司呈现稳健增长与盈利改善的良好态势：
2024年业绩：营业收入162.47亿元（同比+4.37%），归母净利润7.93亿元（同比+49.63%）
2025年上半年：营业收入80.31亿元（同比+0.66%），归母净利润5.37亿元（同比+36.76%）
盈利能力提升主要得益于费用管控成效显著，2025年上半年财务费用大幅下降63.43%

2 战略转型：聚焦主业，布局新赛道

2.1 剥离非核心资产，优化资源配置
2025年第一季度，公司筹划出售龙能电力 、卧龙储能等新能源相关子公司的股权给关联方卧龙资源 ，实现资金回笼和管理聚焦，更加专注于优势的电机及驱控业务。
2.2 布局高增长赛道，打造新增长曲线
公司凭借在电机电控领域的技术积累，前瞻性布局两大热门新兴赛道：
机器人（具身智能）领域：
与智元机器人战略股权合作，持有其0.74%-0.76%股份，共同推进具身智能机器人核心技术研发及产业化
技术优势体现在高性能关节执行器全栈自研能力，包括无框力矩电机（功率密度据称达102.85 Nm/kg）、谐波 减速器（刚性提升至210 Nm/rad）及高度集成的关节模组
已进入多家头部机器人企业供应链，包括为宇树科技供应70%关节模组，成为华为5G-A机器人关节电机主供，以及特斯拉 Optimus二供
低空经济领域：
与中国商飞、沃飞长空、山河星航等主机厂客户深入合作
2025年6月与沃飞长空成立合资公司"浙江龙飞电驱科技有限公司"，专注为750公斤至5700公斤适航航空器提供电推进动力系统
技术成果将赋能沃飞长空AE200量产机型，并开放供应给其他主流eVTOL机型

3 投资亮点与价值分析

3.1 技术底蕴深厚，产业化能力突出
公司在电机领域有四十余年技术积累，产品线丰富，能适应多种应用场景和未来技术升级需求。不仅提供核心部件，更具备系统级解决方案能力，这是其区别于普通零部件供应商的关键优势。
3.2 商业化进展迅速，订单获取能力强
医疗外骨骼领域：外骨骼系统获迈瑞医疗 1.2亿元订单；与北京协和医院合作的"BEAR-H1"外骨骼在临床试验中显示患者平均恢复周期缩短40%
工业机器人领域：子公司希尔机器人（SIR）为全球多家知名车企（包括特斯拉工厂）提供自动化生产线
通过参与行业标准制定（如牵头制定《外骨骼机器人安全技术规范》）构建行业壁垒和信任背书
3.3 全球化布局深化，H股上市在即
公司在全球拥有13家制造工厂和4个研发中心，覆盖欧洲、美洲、亚洲。2025年8月，公司正式向香港联交所递交了H股上市申请，募资用于扩大产能、提升研发实力及发展全球销售网络。A+H布局将有助于提升公司国际形象、拓宽融资渠道。

4 潜在风险提示

4.1商誉减值风险：截至2025年上半年，公司商誉账面价值为14.68亿元，占净资产的13.33%，存在减值风险
4.2新业务发展不及预期风险：机器人、低空经济等新领域技术迭代快、市场培育和商业化落地存在不确定性
4.3市场竞争加剧风险：电驱动系统行业竞争激烈，公司面临来自国际和本土竞争对手的压力
4.4原材料价格与汇率波动风险：硅钢、铜线等原材料价格波动会影响成本；海外业务占比高，汇率波动影响业绩

5 估值与投资建议

根据券商预测，公司2025-2027年归母净利润预计分别为10.18亿元、11.08亿元和12.40亿元，对应PE估值在不同时间点有所差异。

投资建议：

卧龙电驱是一家主业稳健且具备新兴成长属性的高端制造企业。公司当前价值不仅体现在传统电机的稳定基本盘，更体现在机器人执行器和低空经济电机两大高增长领域的布局和产业化进展。
对于投资者而言，公司适合看好人形机器人和低空经济长期发展、能承受一定不确定性的成长型投资者。建议持续跟踪公司港股IPO进展、与智元、沃飞长空等合作项目的落地情况以及各季度财务报告中毛利率和费用的变化趋势。

免责声明：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。