万业企业：地产+光芯片注入+铋金属暴涨：降息预期下刺激地产+金属暴涨

万业企业 ：地产+光芯片注入+铋金属暴涨：降息预期下刺激地产+金属暴涨

【中芯国际 正在测试宇量昇制造的深紫外光刻机
新凯来对宇量昇有直接的股权控制关系。而新凯来和宇量昇都未上市，那么就要强调新凯来的离子注入设备供应商  万业企业  了。企业旗下子公司凯世通（KST） 向新凯来供应离子注入机，用于新凯来自研半导体设备的检测环节。
具体产品：凯世通的 2838/2839/2851系列离子注入机、51系列半导体CV特性分析仪及2090系列高阻计
应用场景：新凯来在LLL（低能大束流）及功率半导体测试中需使用凯世通设备进行工艺验证。
合作规模：
新凯来是凯世通2024年上半年增长最快的客户之一（订单同比显著提升）

离子注入机是半导体前道制造的核心设备之一，主要用于芯片掺杂工艺，技术壁垒极高。目前全球市场由美国应用材料 和Ax­c­e­l­is垄断（市占率超70%），国内市场规模约160亿元但国产化率不足5%。国产离子注入机商业化标杆，产品价格较进口设备低40%且性能相当。已实现低能大束流、高能离子注入机全系列量产，累计获12英寸产线订单近60台（金额超14亿元），重复订单率超50%。2025年受益于美国设备加征34%关税政策，市占率有望快速提升。已实现低能/高能/超低温全系列量产。唯一公布详细技术参数（如7nm级角度控制）的国产厂商
说完离子注入机，再来谈谈金属铋，美联储降息25个bp，多国央行纷纷降息，金属价格纷纷上涨，金属铋的价格单日暴涨一万一吨，而公司的铋金属业务属于铋金属产业链中游的铋金属精深加工业务，即将高纯铋金属通过物理加工、化学反应等手段，进一步加工成不同的化合物、合金或不同物理形态的深加工产品，尤其适用是在半导体行业内，铋金属主要应用于压敏电阻、陶瓷电容、TEC半导体制冷片、滤波器等关键产品的制造环节。
ai算力的基础PCB板订单供不应求，那么PCB板的上游电容电阻等半导体元器件的需求更是井喷爆发。
据说万业企业还并购了光刻机泵灯企业。
万业企业是国产离子注入机商业化标杆，产品价格较进口设备低40%且性能相当。已实现低能大束流、高能离子注入机全系列量产，累计获12英寸产线订单近60台（金额超14亿元），重复订单率超50%。2025年受益于美国设备加征34%关税政策，市占率有望快速提升。

全球铋龙头的崛起与未来展望

一、公司概况 万业企业（股票代码：600641.SH）是一家以半导体设备制造和稀散金属深加工为核心的综合性企业。自2024年底被全球稀散金属龙头企业先导科技集团收购后，万业企业迅速切入铋金属深加工领域，成为全球铋行业的龙头企业。公司目前拥有铋金属年产量约10,000吨（铋金属量），全球市占率约50%，是全球铋行业的核心供应商。

二、铋业务的核心竞争力

1. **全球领先的市场份额** 万业企业承接了先导科技集团的铋业务，成为全球铋金属深加工的龙头企业。其铋金属及相关产品产销量约10,000吨，占全球市场份额的50%。

2. **全产业链布局** 公司依托全资子公司安徽万导，快速切入铋材料及深加工业务，产品包括铋金属制品、铋的氧化物、铋的化合物等。这些产品广泛应用于半导体、光伏、医药、新能源等领域，形成了多元化的产品矩阵。

3. **技术优势与资源协同** 先导科技集团在铋金属提纯、化合物制备等关键环节拥有全球领先的技术，为万业企业的铋业务提供了坚实的技术支持。同时，公司通过整合控股股东的资源，构建了“材料—设备”双轮驱动的业务模式。

4. **出口管制下的市场机遇** 2025年2月，中国对铋实施出口管制，导致国内外铋价差迅速拉大。国内铋价从年初的约7.5万元/吨上涨至最高16万元/吨，而国际市场铋价则飙升至50万元/吨以上。万业企业的铋深加工业务出口，充分受益于国际市场的高价。

三、铋市场分析

1. **供需格局** 铋是一种稀散金属，主要用于医药、冶金、电子、半导体等领域。中国是全球最大的铋生产国，占全球产量的80%以上，同时也是主要出口国。出口管制政策进一步加剧了全球市场的供应紧张。

2. **价格走势** 2025年以来，精铋价格持续上涨。截至9月初，国内精铋均价已达到13.7万元/吨，较年初涨幅近90%。国际市场铋价更是飙升至每吨50万元人民币以上，国内外价差高达35万元/吨。

3. **行业前景** 铋的需求刚性较强，尤其在半导体、新能源等领域的应用前景广阔。随着全球对稀散金属的战略地位提升，铋的价格中枢有望长期上移。

四、财务表现与业绩驱动

1. **2025年上半年业绩** 万业企业2025年上半年实现营业收入6.99亿元，同比增长247.76%；归母净利润达4080.62万元，实现扭亏为盈。其中，铋材料及深加工业务营收5.25亿元，占总营收的75.14%，成为业绩增长的核心驱动力 。

2. **季度表现** 第二季度收入环比增长449.82%，单季营收达5.07亿元，同比增长397.3%。归母净利润为6100万元，扣非净利润为300万元，均实现同环比扭亏为盈。

3. **未来盈利预期** 根据某分析师保守预测，万业企业22025-2027年归母净利润分别为2.0/3.3/5.1亿元，当前市值对应动态PE分别为74/45/28倍。不考虑2025年上半年存货达34.27亿元（同比增加146%）的存货溢价。

五、风险与挑战

1. **出口政策变动** 中国对铋的出口管制政策是当前价格暴涨的主要驱动因素，但政策的不确定性可能对未来的市场供需格局产生影响。

2. **库存与现金流压力** 铋业务的快速扩张导致公司存货大幅增加，2025年上半年存货达34.27亿元，经营性现金流为-32.94亿元，短期资金压力较大。

3. **行业竞争** 国内外其他铋生产企业如豫光金铅 、高能环境 等也在积极扩张产能，市场竞争可能加剧。

六、投资建议

万业企业凭借其全球领先的市场份额、全产业链布局以及技术优势，已成为铋行业的龙头企业。在出口管制和需求刚性支撑下，公司有望持续受益于铋价上涨。随着新增产能释放和半导体设备业务的放量，公司未来业绩增长空间广阔。