[红包]把握加仓良机，持续首推【东山精密】：光模块+AIPCB大幅超预期，目标市值2500亿+

[红包]把握加仓良机，持续首推【东山精密 】：光模块+AIPCB大幅超预期，目标市值2500亿+

[玫瑰]光模块业务有望持续超预期：索尔斯具备从芯片到模块的垂直整合能力，光芯片已经成为光模块供给的核心瓶颈环节，索尔斯EML已经大幅扩产(12KK+/M，全部自供对应光模块500亿产值)，支撑800G/1.6T产能大幅扩张，需求侧看Oracle指引/N客户VR机柜光模块方案大超预期，北美客户需求全面上修，公司800G光模块已经突破meta亚马逊 等大客户，在东山集团AI平台赋能下海内外大客户资源有望加速导入，1.6T光模块有望在26H1开始出货，行业景气持续加速，26年有望实现收入150亿~200亿，利润率水平行业一线水准，27年收入规模保持翻倍增长可期，估值参考源杰科技 +中际旭创 ，目标市值1500亿+

[玫瑰]十亿美金超大规模扩产彰显信心，AIPCB腾飞在即。multek硬板技术积淀深厚，具备高多层/HDI等多种工艺能力，服务器类产品已经批量供应海外云厂客户。大客户大小背板项目有望推动PCB市场大幅扩容，公司急需新产能满足北美诸多客户需求，按目前高端PCB的投入产出比预估该项目完全投产后有望贡献近30亿美金产值，考虑公司现有硬板产能，未来硬板业务有望实现200亿+收入，考虑到折现，硬板业务给予500亿+市值。

[玫瑰]软板汽车等基石业务进入新一轮成长周期：A客户折叠屏有望开启新一轮硬件创新周期，软板价值量迎来大幅增长，眼镜等AI端侧创新频出，公司行业龙头地位稳固，利润体量有望实现20%+复合增速；特斯拉 新能源等业务盈利能力底部反转，利润弹性充足。传统业务稳态利润35亿+可期，给予700+亿市值。

[玫瑰]投资建议及市值空间：26年主业迎来三重奏，苹果 业务稳健增长，iPhone17+折叠屏等新产品提升ASP；800G+1.6T光模块放量，索尔斯有望迎来利润加速爆发，硬板加速扩产，AI收入全面提速。百亿利润触手可及，目标市值2500亿+

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