飞荣达：热管理与电磁屏蔽的“隐形冠军”，能否乘势再起航？

在人工智能浪潮席卷全球的今天，英伟达 凭借其强大的GPU算力，成为了这场科技革命当之无愧的“卖铲人”。然而，巨大的算力背后是惊人的功耗和散热挑战。当业界为了一颗颗昂贵的H100、B200芯片争得头破血流时，一个关键问题浮出水面：如何为这些“热核反应堆”有效降温，确保其稳定释放性能？这便将聚光灯投向了热管理解决方案的核心提供商——飞荣达 。本文将深度剖析飞荣达如何卡位AI服务器液冷赛道，及其与英伟达产业链的紧密关联。

一、 核心逻辑：AI高功耗引爆液冷革命，飞荣达精准卡位

飞荣达的投资故事，核心驱动力 来自于一个不可逆转的技术趋势：随着单颗GPU芯片功耗突破千瓦级，传统风冷散热已逼近物理极限，液冷技术正从“可选项”变为“必选项”。

英伟达GPU的散热危机与机遇：

功耗飙升：英伟达的H100 GPU功耗已高达700W，而新一代的B100/GB200系列，特别是超级芯片（CPU+GPU）的设计，预计功耗将轻松突破1000W甚至更高。如此高的热流密度，风冷系统不仅散热效率低下，且风扇噪音和能耗巨大，无法满足数据中心对能效和稳定性的要求。

液冷成为刚需：英伟达自身也在大力推广液冷解决方案。在其公布的DGX GB200 NVL72服务器参考设计中，液冷是标准配置。这意味着，未来任何想要部署高端AI算力集群的客户，都必须采购或集成液冷系统。这为飞荣达这样的公司打开了一个巨大的增量市场。

飞荣达的液冷技术实力与产品：

飞荣达的核心产品是液冷板，特别是用于GPU的模组化液冷散热器。液冷板内部有精密的流道设计，冷却液流经其表面，能直接、高效地将GPU产生的热量带走，散热效率是风冷的数十倍。

公司的技术护城河在于其“材料-模组-系统”的一体化能力。从导热界面材料（如导热凝胶）的研发，到液冷板的结构设计、精密加工、密封和可靠性测试，飞荣达具备全流程的制造和解决方案提供能力。其产品需要满足高可靠性、防漏液、低热阻等严苛要求，技术壁垒较高。

二、 与英伟达产业链的关联：间接但关键

需要明确的是，飞荣达并非直接向英伟达供货。其商业模式是嵌入到更广泛的AI服务器供应链中，扮演着“核心配套商” 的角色。

主流合作模式：

面向服务器厂商：飞荣达的直接客户是英伟达的AIC合作伙伴，如工业富联 、广达、纬创、英业达等。这些服务器ODM厂商根据英伟达的GPU公版设计或自行设计服务器，并向飞荣达这类专业公司采购液冷板等散热组件。

通过散热模组厂：另一种模式是，飞荣达将液冷板供给像台达、AVC等散热模组厂，由他们集成成完整的散热模组后，再供给服务器厂商。

认证壁垒是优势：一旦飞荣达的产品通过某家主流服务器ODM厂商的认证并用于其AI服务器产品中，就形成了很强的客户粘性。更换散热供应商需要重新进行漫长的可靠性测试，因此先发优势明显。

市场空间与价值量：

单机价值量显著提升：与传统风冷散热器相比，用于GPU的液冷板价值量高出数倍甚至十倍以上。随着液冷渗透率的提升，飞荣达从单台AI服务器中获得的收入将大幅增长。

抢占市场先机：飞荣达在互动平台表示，公司已为多家服务器厂商提供液冷散热产品，并配合客户进行新产品开发。这表明公司已在国内外的AI服务器供应链中取得了实质性进展，正处于行业爆发的风口。

三、 风险与挑战：光环下的隐忧

尽管前景广阔，但投资者也需保持清醒，认识到潜在的风险：

竞争加剧风险：液冷赛道市场空间巨大，吸引了银轮股份 、中石科技 等众多上市公司跨界布局，未来可能面临价格竞争，影响利润率。

技术路径风险：液冷技术本身也存在浸没式、冷板式等不同路径。虽然目前冷板式是主流，但技术仍在快速迭代中。

业绩兑现不确定性：AI服务器液冷业务目前更多体现为订单和预期，其对公司的业绩贡献需要时间在财务报表中逐步兑现。公司传统业务（如消费电子 屏蔽件）仍可能受宏观经济影响产生波动。

客户依赖风险：业绩高度依赖于几家主流服务器ODM厂商的订单情况。

四、 总结与展望

飞荣达正处在一个历史性的机遇窗口。它虽然不是直接“卖铲子”给淘金客的公司，但却是为那些最强大的“挖掘机”提供关键“冷却系统”的核心部件供应商。在英伟达GPU推动的算力军备竞赛中，散热是不可或缺的一环。

投资飞荣达的核心逻辑，就是投资“AI算力功耗提升”与“液冷技术渗透率提升”这两大趋势的交叉点。 公司的价值在于其深厚的热管理技术积累，以及其成功切入主流AI服务器供应链的先发优势。

短期来看，市场将密切关注其液冷产品的新客户突破、订单落地情况以及财报中该业务收入的环比增长。长期而言，公司的天花板取决于能否在激烈的市场竞争中持续保持技术领先，并不断提升在AI服务器单机中的价值占比。

总而言之，飞荣达是AI浪潮中具有高弹性的标的之一。它或许不像英伟达那样光芒万丈，但却在幕后为整个AI基础设施的稳定运行保驾护航。对于投资者而言，其股价表现将与AI服务器的实际放量和液冷技术的商业化进程紧密相连，值得持续深度跟踪。