一、半导体产业链产业信息存储周期上行：美光科技业绩超预期，HBM需求强劲；国内存储厂商扩产加速，长存和IPO

一、半导体产业链

产业信息

存储周期上行：美光科技 业绩超预期，HBM需求强劲；国内存储厂商扩产加速，长存和IPO推进带动设备采购。

摩尔线程科创板IPO于9月26日审议，关联公司包括中科蓝迅、盈趣科技。

市场趋势

半导体板块成为资金博弈焦点，设备国产化逻辑强化，存储涨价周期启动。短期震荡源于获利盘兑现，但中长期看好国产替代和扩产需求。当日市场关注光刻机、刻蚀设备及存储模组标的。

细分产业链

1.半导体设备

趋势逻辑：光刻机“卡脖子”环节突破在即，刻蚀设备因多重图案化和三维堆叠需求激增；国产化率从20%向70%迈进，市场空间有望从20亿美元增至150亿美元（2030年）。

核心标的：

中微公司（688012）：CCP刻蚀覆盖5nm制程，ICP技术突破，受益于长存、扩产。

北方华创（002371）：ICP设备出货超3200腔，成熟制程市占率超50%，PS/PE相对低估。

精智达（688627）：存储测试机全品类突破，绑定存储，FT高速机获首台订单。

盛美上海（688082）：KrF涂胶显影设备交付头部逻辑晶圆厂，前道设备国产化加速。

2.半导体材料

趋势逻辑：光刻胶、空白掩膜板（BlankMask）国产化从0到1突破；HBM堆叠带动CMP、前驱体需求；粉体填料在高端覆铜板和封装中价值量提升。

核心标的：

聚和材料（688503）：收购SKE的BlankMask业务，填补国产空白，受益于先进制程扩产。

安集科技（688019）：CMP抛光液龙头，国产化率提升，切入长存供应链。

联瑞新材（688300）：硅微粉供应商，HBM粉体填料量产供应海力士、台积电 ，估值仅22倍。

雅克科技（002409）：前驱体材料覆盖存储和逻辑制程，链核心标的。

3.存储

趋势逻辑：AI驱动HBM需求爆发，NAND缺货涨价；国内云厂商从HDD向SSD切换，国产存储模组替代空间打开。

核心标的：

德明利（001309）：eSSD模组占比高，增速快，是存储涨价周期中的中军标的。

香农芯创（300475）：海力士反垄断合作背景，QLC闪光需求爆发，缺货确定。

深科技（000021）：HDD磁头全球市占率12%，封测合作，受益于全球缺货。

万润科技（002654）：长存供应链核心，存储模组保供逻辑强化。

4.摩尔线程IPO关联

趋势逻辑：摩尔线程IPO若通过，将催化国产GPU生态，带动上下游设计、封装公司。

核心标的：

中科蓝迅（688332）：参股摩尔线程，音频芯片业务协同。

盈趣科技（002925）：间接投资摩尔线程，消费电子 业务受益。

核心挖掘

核心标的：中微公司（设备国产化龙头）、德明利（存储周期核心）。

弹性标的：精智达（测试设备需求爆发）、聚和材料（BlankMask稀缺标的）。

边际标的：盛剑科技 （绑定存储，温控设备对标京仪装备）。



二、AI产业链

产业信息

阿里云栖大会宣布追加AI基础设施投入，2032年能耗规模提升10倍；通义千问开源多款模型，推动Agent生态。

OpenAI新增数据中心，英伟达 探索芯片租赁模式；国产算力寒武纪、海光信息边际变化大。

散热与电源需求升级：微通道冷却技术成熟，液冷占服务器成本15%-20%；HVDC电源出海加速。

市场趋势

国产算力催化密集，寒武纪龙头地位稳固；海外算力冲高兑现，但PCB、光模块等细分仍具性价比。当日市场关注阿里链、液冷电源标的。

细分产业链

1.国产算力

趋势逻辑：大模型竞争白热化，国产芯片自研加速；寒武纪、昇腾链业绩未兑现但情绪高涨。

核心标的：

寒武纪（688256）：国产AI芯片龙头，推理芯片份额提升。

海光信息（688041）：CPU+DCU协同，阿里云生态合作。

中科曙光（603019）：高性能计算国家队，液冷技术领先。

浪潮信息（000977）：服务器国内市占率高，受益于云厂商扩产。

2.海外算力

趋势逻辑：英伟达GB300量产带动PCB、光模块需求；二线标的补涨空间大。

核心标的：

胜宏科技（300476）：高端PCB供应商，英伟达认证通过。

兴森科技（002436）：IC载板、PCB双轮驱动，GB200订单增量可期。

中际旭创（300308）：光模块龙头，800G产品放量。

新易盛（300502）：硅光模块技术领先，海外客户拓展。

3.散热与电源

趋势逻辑：算力密度提升推动液冷渗透；HVDC成为数据中心标配，国产厂商出海。

核心标的：

英维克（002837）：液冷专利布局完善，阿里、腾讯核心供应商。

中恒电气（002364）：HVDC电源独供阿里，海外借船出海。

高澜股份（300499）：液冷系统集成商，受益于储能和算力双需求。

麦格米特（002851）：服务器电源模块供应商，毛利率稳定。

4.端侧AI

趋势逻辑：手机、穿戴设备成为AI入口，芯片能效比关键。

核心标的：

歌尔股份（002241）：AR/VR代工龙头，端侧AI硬件配套。

兆易创新（603986）：存储+MCU双轮驱动，AIoT芯片需求增长。

立讯精密（002475）：通讯和汽车电子业务占比提升，AI硬件代工。

5.AI应用

趋势逻辑：Agent、代码生成、多模态应用落地加速；游戏、营销场景率先变现。

核心标的：

巨人网络 （002558）：游戏景气度高，AI赋能研发和运营。

恺英网络（002517）：手游+AI叙事，业绩弹性大。

金桥信息（603918）：阿里系AI应用合作，司法、政务场景落地。

核心挖掘

核心标的：寒武纪（国产算力龙头）、英维克（液冷技术领先）。

弹性标的：中恒电气（HVDC出海加速）、兴森科技（PCB二线龙头）。

边际标的：数据港 （阿里资本开支受益）。



三、机器人 产业链

产业信息

工信部“十五五”开辟人形机器人新赛道；长三角具身智能大会召开，宇树、智元参展。

特斯拉 审厂延迟但Gen3图纸即将下发；国内厂商灵巧手、传感器技术突破。

宇树科技计划四季度提交IPO，催化板块情绪。

市场趋势

机器人板块不断新高，特斯拉Q4行情可期；执行器、传感器标的涨幅领先，轻量化、灵巧手成为新焦点 。

细分产业链

1.传感器

趋势逻辑：六维力矩传感器、电子皮肤提升机器人感知能力；国产替代从0到1。

核心标的：

华培动力（603121）：六维力矩传感器送样特斯拉，二代产品完成设计。

东华测试（300354）：与振康机械合作高精度执行器，电子皮肤样品即将推出。

福莱新材（605488）：柔性传感器技术亮相国际论坛，轻量化方案领先。

2.控制系统

趋势逻辑：“小脑”域控制器成为人形机器人核心，算法壁垒高。

核心标的：

汇川技术（300124）：自有电机产能700万台，仿生臂控制器研发成功。

科博达（603786）：域控制器供应商，特斯拉链潜在标的。

儒竞科技（301525）：小脑域控产品与特斯拉接触合作。

3.执行器

趋势逻辑：行星滚柱丝杠、微型电机需求爆发，精度和效率提升。

核心标的：

五洲新春（603667）：T链核心供应商，ASP达25000元，产能500台/周。

新坐标（603040）：冷镦工艺微型丝杠效率提升5-10倍，送样中。

伟创电气（688698）：手部微型电机进T确定性强化，关节电机放量。

4.灵巧手

趋势逻辑：灵巧手自由度增加，价值量提升；空心杯电机、绳驱方案成熟。

核心标的：

浙江荣泰（603119）：特斯拉灵巧手卡位，自由度方案领先。

隆盛科技（300680）：电子皮肤+灵巧手集成，价值量显著提升。

均胜电子（600699）：头外壳模组供应商，灵巧手配套。

5.轻量化

趋势逻辑：机器人轻量化需求迫切，复合材料、结构件方案创新。

核心标的：

长盈精密（300115）：结构件占比70%，直接供货北美客户。

震裕科技（300953）：机器人壳体核心供应商，业务将单列。

华辰装备（300809）：磨床技术升级，纯磨削重要性提升。

6.宇树IPO关联

趋势逻辑：宇树IPO提振四足机器人板块，供应链公司受益。

核心标的：

金发科技（600143）：间接持股0.4575%，同时为宇树提供碳纤维复合材料。

卧龙电驱（600580）：间接持股0.1525%，并为宇树供应无框力矩电机及关节模组。

核心挖掘

核心标的：震裕科技（T链核心）、五洲新春（执行器核心）。

弹性标的：汇川技术（控制系统龙头）、伟创电气（电机份额提升）。

边际标的：新坐标（冷镦丝杠技术突破）、华培动力（传感器送样特斯拉）。



四、创新药产业链

产业信息

10月1日新版《中国药典》实施。

国家药监局近日发布《创新药加速审评指南》，明确支持临床急需领域新药优先审批。

第十一批药品集采不再简单选用最低报价，反内卷政策导向明确。

卫健委最新表态：基药目录扩容进入倒计时。

市场趋势

创新药板块调整尾声，政策利好叠加AI赋能，CXO和生物制品板块反弹在即。

细分产业链

1.小分子

趋势逻辑：小分子药物仍是主流，AI加速化合物筛选；仿制药集采出清，创新药占比提升。

核心标的：

恒瑞医药 （600276）：研发投入国内领先，PD-1出海在即。

华东医药（000963）：GLP-1布局深入，医美业务协同。

华海药业（600521）：制剂出口龙头，ANDA获批加速。

2.生物制品

趋势逻辑：抗体、重组蛋白药物需求增长；国产替代加速。

核心标的：

康希诺（688185）：疫苗技术平台多元，海外合作推进。

华兰生物（002007）：血制品龙头，流感疫苗需求稳定。

3.细胞疗法

趋势逻辑：CAR-T、干细胞疗法商业化加速；监管政策明朗。

核心标的：

药明康德 （603259）：CRO/CDMO全流程服务，细胞疗法订单饱满。

复星医药 （600196）：CAR-T产品国内领先，海外引进加速。

北陆药业 （300016）：免疫细胞存储布局早，技术储备丰富。

4.中药创新

趋势逻辑：《中药注册管理专门规定》确立“三结合”审评证据体系，加速研发进程。

核心标的：

白云山 （600332）：中药老字号，王老吉+创新药双驱动。

华润三九（000999）：OTC龙头，中药配方颗粒放量。

华纳药厂（688799）：中药现代化布局，呼吸道产品线丰富。

5.CRO/CDMO

趋势逻辑：全球研发外包向中国转移，政策简化提升效率。

核心标的：

药明康德 （603259）：全球龙头，一体化平台优势明显。

昭衍新药 （603127）：政策简化边际改善，业绩弹性大。

泰格医药 （300347）：临床CRO龙头，国际化布局深入。

核心挖掘

核心标的：药明康德（CRO/CDMO龙头）、恒瑞医药（创新药标杆）。

弹性标的：昭衍新药（政策受益）、华纳药厂（中药创新边际改善）。

边际标的：康希诺（疫苗出海催化）。



五、储能产业链

产业信息

十五五规划强调新能源消纳，预计到2030年中国新型储能市场累计装机将超200GW。

2025年全球储能需求约500GWh，预计2026-2027年增长30%及25%；固态电池商业化加速。

市场趋势

储能板块调整后上涨，国内外需求强劲，龙头公司订单饱满。

细分产业链

1.电芯

趋势逻辑：大容量、高安全电芯是竞争核心；钠离子、固态电池技术迭代。

核心标的：

宁德时代 （300750）：全球电芯龙头，全固态电池科学性问题解决。

亿纬锂能（300014）：储能电芯产能扩张，海外客户突破。

鹏辉能源（300438）：户储电芯性价比高，欧洲市场放量。

2.电池模组

趋势逻辑：模组标准化、智能化提升系统效率；PACK技术壁垒高。

核心标的：

国轩高科（002074）：模组集成能力强，与大厂合作紧密。

中伟股份（300919）：固态电池前驱体全球市占率第一。

蔚蓝锂芯（002245）：小型模组细分龙头，工具电池需求稳。

3.储能系统集成与应用

趋势逻辑：系统集成商掌握渠道资源，电网侧、用户侧场景多元化。

核心标的：

海博思创（688411）：储能系统集成龙头，加速海外布局，联合本地伙伴共建生态。

阳光电源（300274）：逆变器+储能系统双驱动，海外市占率提升。

科华数据（002335）：阿里液冷CDU供应商，储能温控技术领先。

核心挖掘

核心标的：宁德时代（电芯龙头）、阳光电源（系统集成龙头）。

弹性标的：鹏辉能源（户储弹性）、科华数据（温控边际受益）。

边际标的：中伟股份（固态电池前驱体）。



六、军工产业链

产业信息

十五五规划强调高端装备自主可控，核聚变、商业航天、无人装备成为新赛道。

沙特阿拉伯与巴基斯坦近期签署《战略共同防御协议》。

市场趋势

军工板块政策催化密集，地缘事件提升关注度；无人装备、电子信息装备涨幅领先。

细分产业链

1.地面装备

趋势逻辑：陆军信息化、轻型化需求迫切；装甲车辆、火炮系统升级。

核心标的：

内蒙一机（600967）：主战坦克、装甲车龙头，订单饱满。

中兵红箭（000519）：弹药系统核心供应商，智能化改造。

华锦股份（000059）：军工材料配套，地面装备结构件。

2.海上装备

趋势逻辑：航母、驱逐舰建设加速；水下无人艇技术突破。

核心标的：

中国重工（601989）：舰船制造龙头，航母产业链核心。

中船防务 （600685）：军船维修和改造业务占比高。

亚星锚链（601890）：舰船锚链系统供应商，深海装备需求增长。

3.航空装备

趋势逻辑：歼击机、直升机列装提速；无人机、反无人机系统成为重点。

核心标的：

中航沈飞（600760）：歼击机主机厂，业绩确定性高。

航天彩虹（002389）：无人机龙头，察打一体系统出口。

洪都航空（600316）：教练机+导弹双业务，L15订单增长。

4.无人装备

趋势逻辑：无人机在侦察、打击场景渗透率提升；反无人机技术迫切。

核心标的：

航天电子（600879）：无人机系统集成，靶机产品成熟。

华力创通（300045）：反无人机模拟系统，军工仿真龙头。

中信海直（000099）：无人机运营服务，低空经济受益。

5.电子信息装备

趋势逻辑：雷达、通信、电子战系统集成化；半导体国产化带动上游。

核心标的：

国睿科技（600562）：雷达系统龙头，防空预警核心。

四创电子（600990）：空管雷达供应商，低空经济受益。

海格通信（002465）：军用通信设备，卫星导航布局深入。

核心挖掘

核心标的：中航沈飞（航空装备龙头）、航天彩虹（无人机核心）。

弹性标的：华力创通（反无人机弹性）、国睿科技（电子信息装备边际改善）。

边际标的：中信海直（低空经济联动）。



七、低空经济产业链

产业信息

十五五规划明确低空经济为新增长点，空域管理改革加速。

《空中游览市场管理暂行办法》10月施行，无人机大会催化。

市场趋势

低空经济板块受事件驱动明显，基础设施和运营服务标的活跃；无人机、eVTOL概念股轮动。

细分产业链

1.空域管理与服务

趋势逻辑：空管系统智能化、数字化是低空开放前提；雷达、通信设备需求增长。

核心标的：

四川九洲（000801）：空管系统供应商，低空试点项目参与。

四创电子（600990）：雷达系统用于低空监视，技术壁垒高。

华设集团（603018）：空域规划设计服务，政府合作紧密。

2.地面基础设施

趋势逻辑：起降场、充电网络是低空经济物理基础；先发优势明显。

核心标的：

深城交 （300091）：智慧交通 集成商，低空起降场设计。

蕾奥规划（300989）：积极布局低空经济与城市运营。

3.运营服务平台

趋势逻辑：运营平台整合飞行器、空域、用户数据，商业模式创新。

核心标的：

中信海直（000099）：直升机运营龙头，拓展无人机物流。

航天宏图（688066）：遥感数据平台，低空监测服务。

莱斯信息（688631）：空管信息化，运营系统解决方案。

核心挖掘

核心标的：中信海直（运营服务龙头）、四川九洲（空管系统核心）。

弹性标的：航天宏图（数据平台弹性）、深城交（基础设施边际受益）。

边际标的：莱斯信息（信息化方案稀缺标的）。



【总结】

当前市场主线聚焦科技成长板块，半导体、AI、机器人是资金共识方向，创新药、储能、军工和低空经济受政策驱动明显。半导体设备国产化、存储周期、AI算力投入、机器人产业化是核心趋势。建议围绕国产替代、技术突破和政策红利布局，优先选择龙头标的，关注边际改善的弹性品种。



【风险提示】

1.技术迭代风险：AI、半导体等技术路线变化快，可能影响公司竞争力。

2.政策波动风险：医药、低空经济等领域政策调整可能冲击板块情绪。

3.地缘政治风险：半导体、军工板块受国际关系影响较大。

4.业绩兑现风险：部分题材股业绩尚未兑现，需警惕估值回调。

5.市场流动性风险：机构年底业绩排名竞争可能导致波动加大。