0907国轩高科

$国轩高科(sz002074)$

国轩高科 自
2006 年以磷酸铁锂材料起步，
2020 年引入大众成为第一大股东，确立 “动力 + 储能” 双主业，全球 / 国内装机量分别升至第 8 与第 4 位，处于行业第一梯队边缘；2025H1 营收 193.94 亿元、净利 3.67 亿元，盈利仍在改善期。

历史沿革（要点）
2006：成立，深耕 LFP 材料与电芯。
2015：A 股上市，切入动力 / 储能赛道。
2020：大众投资约 87 亿元，成为第一大股东，加速全球化。
2021—2025：并购德国工厂、推进多国产能，全固态中试线贯通，动储双驱布局成型。

竞争对手国内：宁德时代 、中创新航 、亿纬锂能 、孚能科技 、欣旺达 等。
全球：LG 新能源、SK On、三星 SDI、松下等（未列尽）。

上游合作伙伴
（代表性）材料：容百科技 （正极 / 电解质）、赣锋锂业 （电解质 / 金属锂）、光华科技 （新材料）、厦钨新能 （高纯硫化物材料）。

设备：灵鸽科技 （自动化物料 / 制浆）、先导智能 （涂布 / 封装等整线）。

客户与应用
车企：大众、蔚来 、奇瑞、上汽通用五菱、Rivian、VinFast 等，商用车以 “中面 / 大面” 见长。
储能：覆盖发电侧、电网侧与工商业，获日本、澳大利亚、摩洛哥等海外订单。

行业地位装机量：全球第 8、国内第 4（2025H1）。

细分优势：商用车（中面 / 大面）配套稳定，乘用车渗透提升。

资本与产业：获大众背书，海外产能与客户结构改善。

主要产品电芯：LFP（含大电芯 / 快充）、三元（高镍 8/9 系）、半固态 / 准固态。

系统：动力 / 储能 Pack、储能系统舱 / 柜。

前沿：硫化物路线全固态 “金石电池”，中试良品率约 90%，规划 2027 年小批量量产。

盈利与财务2025H1：营收 193.94 亿元（+15.48%），归母净利 3.67 亿元（+35.22%），盈利改善但仍受价格竞争与产能爬坡影响。

市值：约 794.94 亿元（2025-09-05）。

未来前景（驱动与风险）驱动动储双驱：储能高增叠加乘用车渗透提升。

技术迭代：半 / 准固态放量、全固态按节奏推进。

全球化：海外产能与客户结构优化，降低单一市场波动。风险价格竞争与原材料波动压缩利润空间。全固态量产与良率爬坡不确定性。
海外工厂建设与客户认证周期长。

一句话总结：国轩高科凭借 “大众背书 + 全球产能 + 动储双驱 + 固态路线”，处于国内第一梯队边缘；短期看储能放量与乘用车渗透，中长期看全固态商业化与海外产能兑现，盈利修复节奏取决于价格战与良率爬坡。