公司点评：CDN服务商龙头，有望充分受益海外云涨价
研报日期：2026-02-02
网宿科技
14.40%
网宿科技(
300017 )
事件:
2026年1月30日，网宿科技发布公告，就近期部分海外云厂商宣布涨价等相关事项作出回应。公司表示，已关注到相关市场动态，后续将密切跟踪国内外行业趋势，并结合市场情况与自身经营策略进行综合评估。
投资要点:
AI训推驱动头部云厂商接连涨价，全球
云计算市场或迎来定价重整
2026年1月27日，谷歌宣布自5月1日起上调其数据传输服务（CDNInterconnect、DirectPeering、CarrierPeering）价格，北美、欧洲、亚洲地区价格分别从0.04、0.05、0.06美元/GB上调至0.08、0.08、0.085美元/GB。此前，AWS也已将其EC2机器学容量块实例p5e.48xlarge（搭载8颗H200）的每小时单价在多数区域从34.61美元上调约15%至39.80美元，其中美国西部等热门区域价格上涨至近50美元/小时。
我们认为本轮云涨价核心驱动为AI训推需求激增下的算力供需趋紧。
亚马逊在调价中说明，此次调整主要反映本季度供需模式。同时腾讯、
甲骨文等也指出AI推理市场规模远大于训练市场，或将驱动AI云需求持续释放。基于此，我们认为
微软Azure、阿里云等头部云厂商有望评估调价策略，全球
云计算市场或迎来定价重整。
公司是CDN服务商龙头，有望跟进谷歌云涨价释放主业弹性
公司是CDN服务商龙头，业务覆盖全球90多个国家和地区，在亚洲、北美、南美、欧洲、大洋洲、非洲等地边缘节点数达2800+，并与海内外优质运营商深度合作。针对金融、零售、汽车、游戏、电商、融媒体、政务、教育等多个行业内，公司均推出了对应网络加速解决方案，并成功为G20峰会、金砖会议、上合峰会、奥运会、春晚、
世界杯、电商购物节等多项重大活动保驾护航。
2025年前三季度，公司进一步聚焦核心业务，实现CDN及
边缘计算业务收入21.77亿元，占营业收入比重62.35%。针对近期谷歌云上调CDN服务北美、欧洲、亚洲地区价格事件，公司表示已关注相关动态，后续将密切关注行业趋势，结合市场环境与自身经营策略综合评估。我们认为公司有望据此调整定价策略，从而带来后续核心主业盈利弹性的释放。
网安业务有望成为核心盈利来源，正依托CDN客户协同性积极推进出海
2025年前三季度，公司网安业务实现收入10.31亿元，占总营收29.52%，毛利率达78.90%；我们认为网安业务或已成为公司重要盈利来源。该业务与公司CDN客户群高度协同，主要面向互联网及各行业企业客户，普遍采用订阅制收费模式，具备持续稳定的收入特征。
依托与CDN业务的客户协同优势，公司正积极推动安全业务出海。针对传统企业出海过程中的办公与安全痛点，公司推出网宿SASE一体化办公安全方案，整合SD-WAN、零信任访问（ZTNA）、
数据安全治理（XDLP）及威胁检测与响应（XDR）等核心能力，为企业提供集网络连接与安全防护于一体的一站式解决方案，助力企业在全球范围内实现高效、安全的数字化办公。
盈利预测和投资评级:公司是CDN服务商龙头，有望充分受益头部云厂涨价和网安业务出海协同。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为52.76/61.39/71.09亿元，归母净利润分别为8.31/10.24/13.41亿元，对应PE分别为49/40/30X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济影响下游需求；AI发展不及预期；
AI应用发展存在法律法规等不确定性；市场竞争加剧；中美博弈加剧；国内AI产业中小模型较多使得技术路线趋同。
Me射手座
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