反脆弱

大消费⺀一般零售
东百集团，国光连锁，步步高
三江购物，国芳集团，宁波中百
汇嘉时代

大消费
纺织服饰
安正时尚，七匹狼，九牧王
洪兴股份，联发股份，
欣龙控股，奥康国际
孚日股份，真爱美家，康隆达
红豆股份

大消费
旅游，酒店餐饮，乳品饮料，养殖业，种植业，食品加工，休闲食品，航空机场
牧原股份，中国中免，伊利股份
东鹏特饮，锦江酒店，上海机场
白色家电，美的集团

油服工程，石油开采，燃气，焦炭加工，煤炭开采，
中国石化。传统石化燃料资源。

热带农业：
  · 标的：海南橡胶（全球最大的天然橡胶生产企业）、罗牛山（畜牧养殖、食品加工，受益于本地消费升级）。

房地产：
  · 注意：海南严格控制房地产炒作，政策明确“房子是用来住的，不是用来炒的”。因此，投资逻辑在于有土地储备、参与城市综合开发、运营商业和办公地产的公司，而非传统的住宅开发商。
  · 标的：海南橡胶（拥有大量土地资源，转型潜力大）、海南机场（拥有大量临空产业园和商业地产）。
· 建筑与建材：
  · 受益于机场扩建、港口升级、公路网络、场馆建设等。可关注在海南有重要业务的大型央企，如中国交建、中国建筑等。

生物医药：
  · 标的：普利制药、双成药业等本土药企，可以利用政策优势进行研发和国际合作。
· 新能源、环保：
  · 标的：海南发展（曾用名：中航三鑫，业务涉及光伏玻璃，受益于绿色自贸港建设）。

交通运输：
  · 航空：海南航空（直接受益于国际国内客流增长）、中国国航、南方航空（在海南有重要布局）。
  · 机场：海南机场（原海航基础，运营着美兰机场等重要基础设施，坐享地主之利）。
  · 公路运输：海汽集团。

· 旅游酒店：
  · 标的：首旅酒店、宋城演艺（三亚千古情）等。随着海南国际旅游消费中心地位的提升，客流增长将直接带动酒店、景区、演艺等业务的复苏和增长。

免税业务：
  · 核心标的：中国中免。它是全球最大的旅游零售运营商，在海南拥有绝对主导地位。政策不断放宽离岛免税额度（目前每人每年10万元）、增加商品品类，直接利好中免的业绩。它是整个海南板块的“压舱石”和风向标。
  · 潜在/间接标的：海汽集团（注：其母公司海南旅投持有免税牌照，存在资产注入预期）、王府井（拥有免税牌照，正在海南布局）。