索尔思光电是光模块行业的老玩家，也是当前市场上为数不多未上市的头部光模块企业，近年来全球排名行业前十。此前，
华西股份曾短暂控股索尔思光电，之后有所减持。2024年末，华西股份合计间接持有索尔思27.66%的股权。
这么一项优质资产，近年来也获得了多家上市公司的青睐。在
东山精密之前，A股上市公司
豪美新材、
万通发展均有收购索尔思光电的意向，但最终未能成功。
2023年11月27日，老牌房地产企业万通发展宣布将以3.24亿美元现金（约合人民币23.53亿元）收购索尔思光电60.16%的股权，当时索尔思光电评估价值为41.25亿元，增值率为592.00%。
但到了今年1月底，万通发展发布公告表示，鉴于本次交易开展的客观环境较早前发生了一定的变化，交易各方就某些商业条款未达成一致，因此终止收购
到今年6月，东山精密发布公告宣布通过全资子公司收购索尔思光电100%股权，收购对价不超过6.29亿美元，收购员工期权激励计划权益收购对价不超过0.58亿美元，并认购索尔思光电不超过10亿元人民币的可转债，合计投资不超过59.35亿元。
相比于此前万通发展的收购报价，东山精密对索尔思的收购价有了明显增长。这个溢价一方面来自索尔思光电2024年业绩的显著改善，更大的部分则来自于近年来AI技术的显著突破，带动算力需求大爆发，索尔思光电应用于
数据中心的高端光模块业务有了更大的价值。
参考
中际旭创和
新易盛，得益于高速光模块尤其是800G光模块的带动，前者2024年营收和净利润均翻倍增长，今年上半年预计实现净利润36-44亿元，同比增长52.64%-86.57%。后者在2024年营收大增179.15%、净利润大增312.26%的基础上，今年上半年预计实现净利润37-42亿元，同比增长327.68%-385.47%。
索尔思光电2024年业绩也呈现出明显增长。根据华西股份和万通发展发布的公告，索尔思光电2022-2024年，其营收分别为15.01亿元、12.93亿元和29.32亿元，2024年营收同比增长126.76%。净利润分别为1.25亿元、-1749.88万元和4.06亿元，2024年扭亏为盈且远超2022年水平。
今年一季度，索尔思光电营收为9.36亿元，归母净利润为1.13亿元。截止一季度末，其净资产为11.21亿元。
从2024年业绩表现来看，索尔思光电有着巨大的增长潜力。不过需要注意的是，从披露的信息来看，索尔思光电未来发展挑战不小。
2024年索尔思光电营收大增，但在行业内排名却出现下滑，从2023年的全球第9下降至第10位。
在800G光模块上，索尔思在部分产品上似乎出现了落后。
800G光模块一般可简单分为SR8、DR8、2FR4、2LR4和PLR8等型号。资料显示，索尔思光电在2021年3月就发布了800G光模块，这一时间与中际旭创、新易盛相差不大。但在其他竞争对手均推出2FR4产品时，索尔思光电对应产品仍在研发之中，且出现拖延。
在万通发展2024年8月发布的审计报告中，索尔思光电800G 2x400 FR4 QSFP-DD产品预计2024年12月1日研发完成。但到了华西股份今年7月发布的审计报告中，这一产品仍未研发成功，预计研发完成时间推迟至2025年12月31日。
相较于高端产品占比较高的中际旭创和新易盛，索尔思光电毛利率较低。2022-2023年，索尔思光电毛利率分别为26.45%和19.30%，同期4家行业可比公司平均毛利率为32.27%和30.04%，其中新易盛毛利率为36.67%和30.99%。
2024年和今年一季度，索尔思光电毛利率分别为30.51%和28.69%，同期中际旭创毛利率为33.80%和36.70%，新易盛为44.72%和48.66%。
产品研发上的迟缓或与索尔思光电降低研发力度有关。资料显示，2023年索尔思光电研发费用为1.09亿元，研发费用率为8.42%。2024年和今年1-3月研发费用分别为1.58亿元和4082.11万元，研发费用率为5.38%和4.36%，较2023年有了明显下降。
投资如人生
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