通达海全方位分析

通达海（301378）是国内司法信息化领域的核心企业，专注于法院、仲裁等机构的数字化解决方案，客户覆盖全国25个省份近3000家法院。公司2023年在创业板上市，属于小盘股，当前总市值约34.71亿元。

核心优势：

1. 技术壁垒：拥有法律垂直大模型“海睿”，并与华为联合发布智能辅助一体机方案，集成昇腾算力平台实现本地化部署，在智能审讯、类案推荐等场景形成差异化竞争力。
2. 政策红利：受益于“智慧法院”国家战略，最高人民法院明确2025年建成司法人工智能体系，公司深度参与法院数据互通、破产案件全流程数字化等政策落地项目 。
3. 订单拓展：2025年中标广州天河法院运维（538.9万元）、武汉仲裁委智慧平台升级等项目，显示市场渗透持续深化。

财务挑战：

1. 盈利承压：2024年净利润由盈转亏（-5032万元），2025年上半年营收同比下滑14.93%，毛利率35.76%低于行业平均（47.6%），主因法院预算收缩导致软件开发业务下滑52.7% 。
2. 现金流紧张：经营活动现金流连续多年为负（2024年-591万元），依赖应收账款周转（1.1亿元）维持运营，存在回款周期长风险 。
3. 研发投入高企：2024年研发费用1.33亿元（占营收30.3%），虽优化人才结构（硕士占比提升至6.96%），但短期利润承压明显 。

风险提示：

- 客户集中度高（法院占比超90%），财政预算波动直接影响业绩 ；
- 股价近期下跌6.68%，市盈率（TTM）-60.12，市场情绪低迷；
- 行业竞争加剧，华宇软件 、亚信科技 等同业在智慧政务领域形成直接竞争。

未来展望：公司正从单一软件供应商向“平台+服务”转型，上海分公司成立标志着向立法、执法场景延伸。若海睿大模型能在2025年下半年实现规模化落地，叠加政策催化，有望逐步改善盈利，但短期仍需关注现金流和订单转化效率。