多维度解析天融信（基本面、逻辑面、技术面等）

【天融信 （002212.SZ）】智算云构筑第二增长曲线，盈利能力改善持续——2025年半年报点评

（施鑫展/白玥）原创 光大证券 研究所 光大证券 研究 2025年08月23日 08:03 上海


报告摘要
事件：公司发布2025年半年度报告，2025年上半年公司实现营收8.26亿元，同比减少5.38%；实现归母净利润-0.65亿元，同比亏损收窄（上年同期为-2.06亿元）。2025Q2公司实现营收4.91亿元，同比增长8.72%；实现归母净利润370万元，同比扭亏。

云计算升级为智算云，行业布局成果凸显分产品看，2025年H1，公司智算云业务实现收入1.02亿元，同比增长3.0%，占营收比重增长至12.4%；网络安全业务实现收入7.19亿元，同比减少6.4%。分客户所在行业看，2025年上半年公司重点布局行业营收均保持双位数增长，运营商、金融、能源、交通行业收入同比分别增长25.3%、19.5%、32.4%、60.8%。

毛利率稳步增长，增效提质战略效果持续公司2025年上半年毛利率同比增长4.1个百分点，从2022年的59.72%提升至2025年H1的67.41%，公司毛利率提升显著。公司持续积极应对行业和市场发展态势，深化实施增效提质战略。2025年上半年营销、研发、管理三费合计同比下降14.04%；营销、研发、管理费用同比分别-12.65%、-15.47%、-15.42%，费用降幅显著。

智算云第二增长曲线夯实，智算云产品快速迭代抢占市场先机公司于2025年2月推出DeepSeek安全智算一体机，并于2025年3月、4月及6月持续推出迭代产品。该智算一体机内置异构算力调度与模型全生命周期管理，预置 DeepSeek 并支持天问大模型，融合计算、存储、网络、安全、智能五大能力，满足智算中心、大模型私有化部署及训练推理、大模型安全防护等高阶场景需求。当前公司智算云产品已有多行业落地方案，并在政府、运营商等40+行业客户测试中，产品竞争力不断提升。

AI与安全融合共进，深入推进网络安全产品智能化公司持续夯实“AI+安全”战略，以内生 AI 能力全面升级天问大模型，重点迭代检测引擎、安全专家智能体及基座模型，显著提升威胁识别精度与响应速度。公司正式推出大模型安全网关新产品，并在防火墙、WAF 等核心产品中新增大模型防护模块，内置多模态预训练安全检测模型，融合大模型会话解析、应用及 API 防护、提示词注入防护、价值观内容过滤等核心技术，实现从网络层到应用层的全栈智能防御。
风险提示：市场竞争加剧，网络安全产业发展进程不及预期。
发布日期：2025-08-22
天融信安全与智算双轮驱动成效显现上半年净利润大增68%，盈利水平超行业预期！


证券日报网讯天融信8月22日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，公司智算云产品包含云计算、智算云平台与智算一体机。2025年上半年收入1.02亿元，占营业收入比重12.40%，同比增加3.00%；2024年上半年收入9，944.28万元，占营业收入比重11.39%，同比增加35.80%；2023年上半年收入7，322.74万元，占营业收入比重7.29%。

天融信龙虎榜解读：

天融信今日涨停，个股走出2天2板。公司近期推出智算云平台及一体机，内置异构算力调度与模型全生命周期管理，支持天问大模型，满足智算中心、大模型私有化部署及训练推理等高阶场景需求。此外，公司发布了多款国产化防火墙，并与华为联合发布智算一体机，搭载昇腾AI芯片，全面满足客户在网络安全、智算云领域的多样化需求。公司还参与了多个金融行业客户的数字货币、跨境支付等关键基础设施安全建设项目，保障其业务系统安全稳定运行。天融信今日收涨9.97%，盘后登上龙虎榜。三日龙虎榜显示，国泰海通 证券上海静安区新闸路买入7996.75万元，净买入7995.75万元；国泰海通证券 咸宁咸宁大道买入6187.18万元，净买入6181.46万元；成都系买入5437.40万元，净买入5036.39万元。卖出席位中，深股通专用净卖出3367.61万元，量化打板净卖出293.34万元。
游资方面，成都系以趋势型个股为主，短线操作，通常控制买入金额在3000万左右，可能对股价形成支撑。量化打板席位无相关资料，但其净卖出对股价造成了一定压力。
市场情绪方面，天融信的涨停吸引了较多关注，多个知名游资参与提升了市场对该股的关注度。尽管游资净卖出对股价形成压力，但机构席位的参与可能表明对股票后市的看好。投资者需关注市场情绪变化，结合基本面情况谨慎决策。

天融信8月22日涨停解读

关键词：智算云 + 数字货币 + 信创 + AI安全+国防军工

1、据2025年半年度报告，公司推出智算云平台及一体机，内置异构算力调度与模型全生命周期管理，预置DeepSeek并支持天问大模型，融合计算、存储、网络、安全、智能五大能力，满足智算中心、大模型私有化部署及训练推理、大模型安全防护等高阶场景需求。
2、据2025年8月7日互动易，公司发布了多款基于海光、飞腾、鲲鹏等芯片的国产化防火墙，同时公司与华为联合发布的天融信智算一体机（昇腾版）搭载了华为昇腾AI芯片提供算力支撑，基于华为鲲鹏架构的天融信昆仑·信创产品系列包括防火墙、态势感知、超融合、桌面云、终端威胁防御等15类27款产品，搭载了华为鲲鹏处理器芯片，全面满足客户在网络安全、智算云领域的多样化需求。
3、据2025年7月21日互动易，公司参与了多个金融行业客户的数字货币、跨境支付等关键基础设施安全建设项目，保障其业务系统安全稳定运行。
4、据2024年年度报告，公司信创产品品类最全、型号最多、适配最广，累计发布74款294个型号，取得3100余项兼容性认证证书，在政府、运营商、金融、能源等近30个行业实现规模化应用。

技术面分析：
2020年3月到达历史高点32.22后进入调整，经过5年的长期盘整，股价跌到历史低位3.95后，开始走修复，上周四DeepSeek重要发布，它率先以一字板启动突破5年来盘整平台高点（箱体顶压力）8.88，上周五继续以高T板加速晋级二板成板块领涨龙头。
下周一走势是关键，下周一不加速就大概率接受放量换手的考验，如能强承接反包晋级三板成妖，大概率以妖股方式开启主升浪行情。如果下周一断板走震荡向下找支撑后反弹走趋势行情。