技术升级与息差挤压下，板块分化加剧

技术升级与息差挤压下，板块分化加剧

2025年8月22日
半导体板块午后异动拉升，以4.48%的涨幅领跑全市场，寒武纪 涨超8%续创历史新高。证券板块逆势上涨2.85%，市场有明显的新旧动能切换特征，科技创新驱动的成长股与传统金融业之间的估值重构正在加速演进。


半导体板块今日4.48%，表现强势，这轮上涨有来自地缘政治环境下的产业链价值重塑，即美国总统特朗普关于芯片关税言论的影响。半导体板块集体飙升深层的逻辑其实也是全球芯片产业链重构，这已成为不可逆转的趋势。中国作为全球最大的半导体消费市场，其需求复苏的信号已经在上游设备厂商的订单数据中得到体现。并且经过前期的深度调整，A股半导体板块的估值已经回落至相对合理区间。以寒武纪为代表的AI芯片公司，其市值相对于同类美股公司仍存在明显折价，而技术实力和市场地位的差距并没有如此悬殊。今日寒武纪续创历史新高也是市场对这种估值错配的修正。


虽然产业趋势向好，但单日4.48%的涨幅仍然包含了较多的情绪溢价。6.27%的换手率说明短线资金的参与比例较高，这增加了后续波动的风险。真正的投资价值需要在业绩兑现和估值消化的过程中逐步显现。


证券板块，交易生态优化下的业绩弹性释放，今日2.85%的上涨，驱动逻辑扎实且可持续。这轮上涨，不是简单的“牛市来了”，而是券商商业模式在新市场环境下的适应性改善。与2015年的杠杆牛市不同，当前的杠杆率控制在相对合理水平，风险可控性明显提升，机构投资者占比的提升使得市场交易更加理性和持续，券商拥有更稳定的收入来源。
传统券商业务高度依赖牛熊周期，但当前头部券商已经在财富管理和投行业务等等领域建立了相对多元化的收入结构。特别是财富管理业务，在居民资产配置向权益类资产倾斜的大趋势下，具备了穿越周期的增长潜力。并且，监管环境的边际改善提供了政策红利，近期融资融券业务风控要求的适度放松，维持担保比例从140%降至130%，直接释放了杠杆空间。监管层对资本市场高质量发展的政策导向日益明确，券商业务拓展有较好外部环境。
聪明钱特征也就是当下：既不盲目追涨科技股，也不恐慌性抛售传统股。在精准把握产业趋势的基础上进行结构性配置。这种成熟的投资生态，让A股长期健康发展奠定了基础，可以看好。