“反内卷”口号喊完再一枪：纯碱产能集中化

摘要

1、化工行业反内卷政策启动 供给出清
2、纯碱的下游光伏行业需求预期触底反弹
4、期货价格上涨反应市场预期

一、化工行业反内卷政策启动 供给出清
“反内卷”实质上是又一次的供给侧改革，从攻击端优化产能，积极进行市场出清，主动寻求市场均衡，以达到行业经济和社会效益的最大化。
在中yang“反内卷”口号喊出后，第一次有了具体的顶层动作，工信部、发改委等5部位联合摸底化工产能，进行石化化工行业老旧装置摸底评估，为下一步的产能淘汰和市场兼并做基础工作。

当前，纯碱行业要彻底摆脱困境，实现行业反转，真正的产能退出成为关键。
2021至2023年间，纯碱行业经历了暴利时期，最高利润甚至接近2000元/吨，这使得许多企业资金充裕。
但是23年至今，一年的亏损已经使得很多企业开始寻求关闭产能，而工信部、发改委等5部位的落后产能淘汰信号，实际上发出明确信号，供给不会再扩张，拐点已经到了。

《老旧装置摸底评估》明确重点淘汰20年以上装置产能
20年以上装置产能占比：20年以上老旧装置的统计存在局限性，多按首投时间计算，未考虑产能迭代。
如部分产能首投5万吨，后扩至60万吨，仍按首投时间统计。过去20年石化装置迭代快，实际老旧程度或低于统计。统计显示，20年以上装置约32.6万吨（含大厂）排除大厂后剩余约500万吨，占市场总产能的13%。当前纯碱月均过剩约30万吨，若500多万吨老旧装置去产能兑现，可缓解过剩局面；理论上需出清300万吨过剩产能，即可扭转过剩状态。
二、纯碱的下游光伏行业需求预期触底反弹
纯碱的下游需求主要是：
（一）浮法玻璃：浮法玻璃日熔量自2024年11月刷新4年新低后，日熔量从15.85万吨开始回升。
（二）光伏玻璃：产能收缩更为剧烈，日熔量从峰值11.53万吨骤降至9.01万吨，触及谷底，头部光伏玻璃企业7月起集体减产30%，企稳回升已在进行中。
由于“反内卷”政策预期，两个核心下游开始回暖，导致纯碱需求逐渐回升，房地产竣工面积开始探底回升，光伏组件价格正在步入上行区间。

终端需求的迅速回暖必然传导至原料端，形成正向循环。

三、期货价格上涨反应市场预期
2026年供需过剩预测：
从2026年供需平衡表角度看，新增产能方面，主要包括博源化工 的280万吨和金山的220万吨，合计约480万吨。
现有产能基数为4110万吨，新增后总产能或超4300万吨。当前产能已存在约300万吨的过剩，具体表现为日过剩量7000-8000吨，月均约20万吨。

由于新产能成本显著低于老旧产能，需通过价格驱动淘汰老旧产能，才能实现新的供需平衡。随着新产能投放逐渐落地，过剩幅度将边际减小。随着20年以上装置产能退出供给端，纯碱价格有望逐渐回升越过1500平衡线。
附表：
（A股上市公司产能，越是出清低端老旧产能，越是利好头部企业的产能释放）