【市场综述】
作者按：2024年开始的九紫离火年，将开启中国的国运之年，这是金融+科技爆发的中国国运年。每一次九紫离火运期间都是旧秩序的动摇与新秩序力量萌芽发展的关键时期。我反复强调：牛市量能是关键，量在价先。年线底量超顶量：科创板、创业板和
深证成指 2024年度都刷新历史天量（除沪指和
沪深300 外）。天量之后有天价，预示2025年将开始展开大行情。2024年11月A股成交额40.5万亿元创月度成交额历史纪录乃至世界纪录。月线的底部天量是我非常看重的指标，我们将看到它未来发挥巨大威力。
前文早就阐明：月线上，沪指和
北证50 指数月线MACD的DIF和DEA指标已经联袂站上零轴，这是展开大行情的先兆！
科创50 指数月线MACD的DIF指标站上零轴，跟随沪指和北证50指数带动深证成指、
创业板指 月线MACD的指标在三季度站上零轴翻红，形成相互印证。从季线上看，沪指季线MACD在时隔五年后再次在零轴上金叉且两根红柱逐步放大，这是沪指大盘历史上的第六次金叉，支持上行最短3至5个季度，长则12个季度的牛市行情！小周期服从大周期，所以6月底我预判7月再收阳线且量能将显著放大。
今年以来，仅有3个交易日两市成交金额低于1万亿元。7 月以来两市日成交额长期居于1.2 万亿元之上。7月22日成交额1.93万亿元，创下3月7日以来新高。可见市场验证了之前我的预判：经过二季度的调整蓄势后，流动性正重回高位。
7月10日沪指时隔8个月收复3500点，连续12个交易日站稳3500点，恰如我预判的步步为营、稳步推进。7月23日沪指强势冲上3600点，自去年10月8日以来首次突破这一关口，涨至3613点后回落。7月16日到7月24日6个交易日，沪指实现从3500点到3600点的跨越。时隔三年半后，7月24日沪指首次在收盘站上3600点。7月29日沪指在良性调整五天后收盘时重新站上3600点关口。
前周五我预判沪指等主要指数周K线将5连阳，果然被市场验证，这是1年来周K线连续阳线最长时间。这难道不是我预示的主升浪？！
提醒大家注意：相比强势的科创板日线11连阳，更强悍的
科创综指 日线已经13连阳呈五线开花形态，创出了2018年1月
上证50 “19连涨”以来的区间最佳纪录。创业板综指周线有望6连阳，7月月线呈放量中阳姿态，早已超越去年10月的高点。这走势验证了我之前的两个预判：一科创板作为全市场领头羊，
人工智能作为最大权重板块提供强势支撑；二小盘科技股强于大盘蓝筹股。
我认为，A股当前正处于超大牛市的起点，仍有很大上涨空间。我在群里提示：其实大盘在这里连续调整两三天是完全可以的。但是周一不涨不跌，周二还涨了11个点。即使银行这样的大权重板块如我预判持续下跌也无法撼动大盘稳步上行趋势，如果本月最后两个交易日大幅调整更有利后市，但我感觉已压不住盘了，因为很多资金已不得不承认牛市已来，他们错过6月我反复提示的低位建仓机会，现在赶紧进场拿筹码。所以大盘一调整就有资金抄底，难得深调。
前文有述：凛冬已逝，牛市已来，莫要怀疑：金融托底，科技为矛。我唱多的A股已进入牛市，大盘将步入加速阶段，捂住主线龙头标的才是赚钱之道。
回顾2024年10月8日开盘前，网红任泽平喊出“开盘即收盘”的傻帽口号，结果盲目信任他的股民被套在沪指3674点顶部站岗，10个月过去了还没解套，任泽平却只能装死不出声了。
事实上，10月8日当天却是“开盘即收割”：开盘即为全天最高点，然后筹码倾泻而下，开盘后第一个五分钟成交额为1886亿元，指数区间为3674点至3616点，58点跌幅，套住无数投资者；开盘后第二个五分钟成交额为858.8亿元，指数区间为3615点至3578点，再跌37点，也就是说，开盘十分钟下跌95点，无数投资者深套其中！然后沪指直奔3300点去了！开盘仅一个小时就暴跌200点，成交额7101亿元，而这跌幅用了10个月才慢慢回补上来。
为什么现在回头复盘2024年10月8日当天开盘后的惊心动魄一幕？因为那两个数据：开盘后第一个五分钟成交额为1886亿元；开盘后第一个小时暴跌200点，成交额7101亿元。那里套牢的天量筹码就是上周三大盘开始踌躅不前的原因，网红任泽平忽悠造成的僵尸筹码成为巨大压力，大盘只能在这里剧烈震荡，今天攻击消化。
这也是我之前一直强调7月必须放量的原因，因为必须放量震荡洗筹才能尽可能地洗透僵尸筹码，为后面的超越打下基础，洗筹完毕才能轻装上阵。周二大盘放量超1.8万亿元，收盘站上3600点。
【财经讯息】
一、7月以来，多只在海外市场上市的中国股票ETF迎来资金大幅流入，五只规模较大的ETF合计获得近30亿美元资金净流入。与此同时，韩国散户对中国股票的投资热情持续升温，年内对中国股票的累计成交额达到57.64亿美元。
今年以来，新兴市场ETF获得的资金累计流入总额达168亿美元。分地区来看，中国的资金流入规模最大，为13.6亿美元；中国流入规模环比增长105%。
点评：多家外资巨头密集发声认为多重利好因素将带动中国资产开启新一轮价值重估周期。债券市场出现明显回调，债市连续7日收益率上行，十年期国债收益率从1.66%上行至1.83%。中国股票本轮价值重估大周期或刚刚开启。首先，本轮价值重估周期背后的核心驱动要素将在未来数年持续发挥作用。其次，中国股票当前的估值呈现出明显的估值折价，仍具有较大的价值重估空间。
有人咬定中国股市估值比美国更高，所谓何来？！难以理解。
二、上周五，最猛过江龙——南向资金单日爆买港股201.8亿港元，今年合计净买入规模直接怼到8200.28亿港元，超过去年全年的8079亿港元，创下历史同期最高纪录。上周公募债基遭遇今年1月债市回调以来的最大单日赎回，周四单日卖出规模近千亿。
主动权益基金也迎来拐点，2022年12月以来持续缩水的混合基金，6月份额新增近100亿份。截至2025年6月底，我国公募基金总规模为34.39万亿元，较5月的33.74万亿元增长6519亿元。这是自2024年初以来第九次创历史新高。上周五，寿险产品“降息”：中国保险行业协会确定当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，比前值(2.13%)下降14个bp。
点评：结合6月的社融数据中M1、M2增速环比回升，且M2-M1剪刀差收窄，种种迹象之下资金拐点出现了。
【走势解析】
前文指出：中美博弈正进入战略相持阶段。这是对中国经济转型具有战略意义的政策转折点：中国从土地财政转向股权财政的战略转折点。3400点至3700点是A股市场的密集筹码区也是强阻力，一旦市场有效突破这个位置，那么强阻力将会变成强支撑。年初第一篇文章我就预判2025年K线还是阳线：一旦市场有效突破3410点强阻力，那么向上攻击至3700点的空间打开。以AI为代表的新兴科技为本轮牛市的新催化变量，作为科技创新股集中营的科创板将成为牛市之光。AI落地载体就是AI端侧、人形
机器人 和智能驾驶汽车，我认为未来这三者终将合一！物理AI正解锁这个过程。市场领涨主线为：
金融科技 +科技成长+
创新药（含CXO）。
前文有述：对应此前如5178点、3731点启动阶段的月线MACD都穿上零轴，之前我反复强调这是大行情启动前提。沪指6月再收阳线，那么2024年9月行情启动以来就第三次出现2阳夹1阴的多方炮强势图形，这非常有利于7月行情展开。5月、6月沪指月线二连阳，4月为阴线，二阳对一阴即为阳胜阴；6月收盘3444.43点高于5月的最高3417点，即为阳超阴；然而，5、6月都未能超过4月成交量未实现阳盖阴。成交额的有效放大是向上突破的关键力量。因此我在之前文章中反复强调7月要放量上攻以阳胜阴、阳超阴、阳盖阴最终确认牛市。所以7月关键是放量！放量！放量！重要事情说三遍。
两市成交额连续33个交易日维持在万亿级别上。7月17日以来七个交易日成交额均超1.5万亿元。至7月25日，市场提前一周验证我7月初的预判：7月量价齐升，成交量、成交额均已超越4月。
之前我反复提示：3400点至3700点是A股市场的密集筹码区也是强阻力，一旦市场有效突破这个位置，那么强阻力将会变成强支撑。6月16日我撰文《空方黔驴技穷》提示各位投资者：这里可能出现出人意料的周线级别的上涨，正式宣告牛市的到来！我们迎来的是本世纪第三次10年一遇的大牛市！越过3509点后一马平川，下一个压力位在3674点。上涨第一目标3842点，然后就是大3浪的目标4050点，千点上涨由此展开。
写八年来，我都是给出明确观点待市场验证。
在《AI行动计划》中，特朗普政府将AI定义为“同时是一场工业革命、信息革命和文艺复兴”，并明确将其视为可能‘重塑全球力量平衡‘的零和竞争。这一战略定位表明，美国政府已将AI发展上升至国家安全层面，预示着相关政策支持力度将空前加大。
所以，大金融中代表“避险”的银行板块走弱了，AI芯片等等“激进”方向发力：
寒武纪 连续向上发力，CPO等板块上涨。恰如我前文所言：2025年A股牛市既是对历史规律的延续，也因科技革命和政策导向呈现新特征。
量化资金已经从中性策略转向动量策略，也就是从高抛低吸转向单边做多，所以近期量化资金加仓较多。一是我一直在推荐的创新药赛道。二是今年异军突起的新消费。三是以
人形机器人为代表的智能化赛道。四就是以黄金、贵金属，包括稀土在内的有色金属赛道，这四个赛道出现了明显的结构性牛市特征。
2025年前五个月，中国创新药出海交易总额已突破450亿美元，接近2024年全年成绩。中国目前拥有1775种FIC(First-in-class)药物占全球份额的19%，与美国的差距进一步缩小。2025年ASCO会议上，中国研究数量增至73个，其中代表突破性研究成果的LBA达到11个，占比20%。
中国医药 创新能力正逐步改写世界格局。
股市是靠天吃饭：政策面支持，基本面改善，形态构筑完美。从2015年6月12日逃顶后，我等新的牛市，已经苦苦等了十年。
在结构性行情演绎下，二季度公募基金重点加仓金融和科技成长。从加仓方向来看，硬件、软件等科技板块备受青睐，尤其是成长空间较大的半导体、
云计算等板块，以AI算力为代表的高景气方向。二季度主动偏股型基金配置比例和超配比例提升最多的行业是通信，通信转为超配状态并进入超配前五行业。AI算力链是当前市场中少数可能有业绩兑现的板块，同时受益于海外映射，因此成为主动偏股基金共识的景气配置方向。我认为四季度权重可能会进一步加大。医药生物、
军工在二季度也获得较多加仓，与二季度创新药、军工超额收益行情较为匹配。
二季度真正的加仓主力，来自路博迈与联博两家相对年轻的外资公募。路博迈基金二季度股票市值增长高达491.66%，联博基金也增长逾340%，两者重仓方向出现明显重合——以
新易盛 、
生益科技 、
胜宏科技 等为代表的科技制造链条成为加仓“焦点资产”。其中，新易盛几乎被七家外资公募不同程度持有，成为外资版“共识资产”。这家CPO产业链龙头在宏利、
摩根士丹利 、
贝莱德 、安联、施罗德等机构组合中多点布局，宏利更是将其作为全市场第一重仓股，单一持仓市值高达6.6亿元。而在一季度以来股价大涨近90%的背景下仍持续加仓，背后显然不是简单跟涨。另一只科技股生益科技，同样被摩根士丹利、宏利、联博、
富达 多家机构加仓，尤其是摩根士丹利单季度加仓388万股，重仓位列前五。这家PCB上游基材巨头正值盈利底部回升期，也是典型的“结构修复型”资产。
值得注意的是，这一轮外资加仓不仅仅是重仓了“科技”两个字，而是选择了“产业中枢”。胜宏科技、
东山精密 、
中际旭创 、易盛等个股穿起了PCB、封装、光模块、信号传输多个环节，构成算力硬件链条中的高景气区间。现在外资更关注的是技术含量能不能穿越产业周期，而不是短期估值便宜就冲进去。所以即使这些公司市盈率并不低，但仍获得大幅增持。
敬告：文中提及个股仅作为技术分析之用，不作为推荐。如投资者不顾劝诫，盲目据此买卖，责任自负。
证券市场已经取代楼市成为剩余价值实现的终点，它将成为中国人财富的蓄水池，召唤海外那些属于中国人的钱回来，它反馈跨境资金的进出。中国股市反馈的是跨境资本流动，该框架下房价一定会远远滞后于股价。只有当股市涨得足够多，逆转了绝大多数人的风险偏好之后，楼市才会企稳并重新向上。
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国产软件、周期股、有色（特别是稀有金属）、智能驾驶、人形机器人。
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股掌泓道2023
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