A股最强指标——股债利差（下）

股债利差的本质：是对股票相对于无风险债券的“超额回报”或“风险补偿”（即 股权风险溢价）的一种量化估算。

核心公式：股债利差 = 盈利收益率 (1/PE) - 无风险收益率 (10年期国债收益率)。

指标选择的合理性：沪深300 的盈利收益率代表了A股核心资产的整体回报水平，而 10年期国债收益率是市场公认的无风险利率基准。

不少机构与个人投资者都会使用股债利差来制定交易策略（例如当股债利差大于7%时满仓A股，当股债利差小于6%时卖出半仓A股，配置半仓国债），所以当股债利差到达一定的数值之后，机构就会慢慢卖出国债转投股市，所以才会出现前文所述的买点（下图中已用黑圈标出）。

下面我们来说一说股债利差提示的卖点，对应买点的选择可以推理出，卖点应该就是股债利差与布林带下轨（紫线）的交点，对，也不全对。从下图的卖点（已用黑圈标出）可以看出后面的3个卖点确实是蓝线和紫线相交处，但2015年牛市的卖点明显低于紫线一大半，如果按上面的卖点，就会错过一大波行情。这是因为股债利差波动收紧导致布林带上轨高度上移，此时参考性会出现一定的偏差（因为部分机构的股债利差交易模式是按固定值缺点买卖的，也有部分机构是根据股债利差的布林带判断买卖点）。

根据我的股债利差交易模式，卖点分为三个，第一个卖点和第二个卖点相对明确，第三个卖点就要靠其他交易模式来弥补了。
第一卖点：股债利差与布林带下轨的交点。
此时可以清仓也可以保持一定的仓位，此处很可能会出现一次回调，但由于布林带下轨位置偏高，遇到大牛市时很可能蓝线会突破紫线走出2015年的走势，所以在市场企稳并突破后，可以继续加仓、持仓到第二卖点。
第二卖点：股债利差到达3%的时候。
此时我们应该清仓A股，转投全仓国债。如下图，15、18、21年的股债利差最低点分别到1.8%、2.5%、2.7%，因为经济面上增速的下降，对应的股债利差临界值也应当上移。
第三卖点：无法通过股债利差获得。
从下图中可以得到，买点远多于卖点，当买点买入后股市走了一波上涨趋势，这一波趋势并不是在前两个卖点结束的，此时需要通过其他方式判断市场的顶部。


股债利差确实是一个很神奇的指标，对中长线的判断成功率出奇的高，还延申出许多的思考与应用，这里就不再赘述了。只要利用好文章中的买点与卖点，你就能把握住一个完整的牛市。