工业富联

工业富联(SH601138)

预计公司2025年01-06月扣非前归属于母公司所有者的净利润为1195819.5万元-1215819.5万元，与上年同期相比增长36.84%-39.12%。

分业务：云计算业务在二季度实现高速增长，板块营收较去年同期增长超过50%，产品结构持续优化，Hyper-scale(超大规模)AI机柜产品需求不断增加。按照产品分类：AI服务器营业收入较去年同期增长超过60%，占比接近50%，通用服务器预计增速在40%；客户类别方面，云服务商服务器的营业收入较去年同期增长超过1.5倍（占比超50%），品牌厂占比逐渐降低。云计算主要由于客户结构改善，毛利率预计提升50%以上。

通讯及移动网络设备业务稳健增长。二季度800G交换机的营业收入达2024全年的3倍。通 信产品结构也是持续改善，预计毛利率小幅上涨。 服务器ODM:近年来占比逐渐提升，23年占比不到30%，24年底占比接近50%，主要由于 海外云服务厂商ODM Direct模式？？重构供应链，响应速度与成本优势显著（成本低于品牌厂商30%)。

工业富联份额：单看出货，富联已经是全球最大，超过了戴尔。ODM厂商中，工业富联(3 5%)、??广达(20%)、纬创(12%)、英业达(10%)、华勤技术 (3.5%)、？？仁宝和硕（各3%）。 工业富联上半年120亿，下半年保守预期30%增速，全年预计308亿净利润，当前15.5倍P E,3年内估值较低水平，长期看好。

富联业绩表现良好，也是进一步印证行业景气度持续向好，建议继续关注算力链的组装、电 源、PCB、散热、光模块等相关标的。