东微半导2025年上半年业绩预测：复苏在望，挑战犹存

根据多家机构研报及2025年一季度业绩表现，东微半导 2025年上半年业绩预计将呈现显著复苏态势，但盈利修复仍受行业竞争和产品价格压力影响。以下是关键预测与分析：

核心业绩预测指标

指标 2025上半年预测值 同比变化 主要驱动因素
营业收入 约7.8亿元 +55% - 60% 服务器电源、充电桩、光伏市场需求增长；新产品放量；并购协同效应
净利润 约8500万元 - 9500万元 扭亏为盈，去年同期亏损1500万元 毛利率修复；成本控制；高毛利产品占比提升
毛利率 19% - 20% 环比提升0.8 - 1.8个百分点 12英寸晶圆技术降本；代工价格下降；产品结构优化

增长核心驱动力

需求端结构性复苏

- 服务器/数据中心电源：受益于算力基础设施建设和AI浪潮，服务器电源需求大幅增长，2025Q1该领域收入贡献显著提升，推动营收同比增长63.4%。
- 新能源汽车充电桩：政策刺激（如以旧换新）叠加海外市场拓展，充电桩业务从2024年下滑69%转为正增长。
- 新兴光伏市场：东南亚等地区光伏储能逆变器出货量环比提升，缓解国内需求疲软压力。

产品结构优化与成本控制

- 12英寸晶圆技术落地：900V/1000V高压超级结MOSFET试产成功，第五代产品量产推进，芯片面积缩小降低单位成本。
- 高毛利品类放量：中低压MOSFET（2024年收入+40.1%）、SiC器件及功率模块（如Easy3B、Flow2）占比提升，替代低毛利单管产品。
- 代工降价传导：上游12英寸晶圆代工价格下降逐步反映至成本端，2025Q1毛利率已环比修复至18.2%。

并购整合与横向拓展

- 收购电征科技：强化服务器电源和车载模块能力，2025年实现小批量供货，预计下半年贡献增量收入。
- 48V系统布局：汽车电子电气架构升级推动48V产品批量出货，切入新能源汽车增量市场。

风险与挑战

价格竞争持续压制盈利

高压超级结MOSFET（占收入79.5%）仍面临英飞凌等国际大厂价格战，毛利率修复速度可能低于预期。

技术迭代与量产进度

SiC MOSFET等新品量产若延迟，可能错失市场窗口期，影响产品竞争力。

库存去化不及预期

尽管存货周转天数改善，但行业产能过剩可能延缓库存正常化进程。

关键观察点

- 毛利率修复节奏：若Q2毛利率突破19%，将验证成本优化与产品升级成效。
- 电征科技整合进展：服务器电源模块的客户导入速度和量产规模决定第二增长曲线兑现度。
- 政策红利落地：新能源汽车以旧换新、算力基建投资等政策实际拉动需求的效果。

2025上半年东微半导将步入业绩反转期，营收高增长（+55%以上）确定性强，净利润因低基数效应增幅显著。但盈利能力的持续修复需依赖：

1. 12英寸新品上量带动毛利率突破19%；
2. 工业/服务器领域需求韧性维持；
3. 并购整合加速模块化产品替代单管。

建议投资者关注Q2毛利率及存货周转天数变化，短期波动中布局技术领先带来的中长期溢价。