7.23日三板分析

1.山河智能 ：在 2025 年 7 月 19 日的开工仪式现场，山河智能的超深振冲钻机震撼亮相，该装备可实现百米级超深振冲，能解决振冲穿透卵砾石覆盖层和多机种协同作业难题，提高振冲施工工作效率。此外，山河智能公司设备已参与项目前期地质处理，后续仍将积极配合合作伙伴参与该项目，并将积极参与水电站建设施工单位的设备采购竞标。

2.易普力 ：易普力拥有营业性爆破作业单位、矿山工程施工总承包 “双一级” 资质，且水电工程爆破起家，具备建设经验和股东中国能建 的优势，在雅鲁藏布江下游水电工程的爆破环节具有较强的竞争力。易普力在西藏区域布局了 2.5 万吨工业炸药产能，其当前在西藏区域的项目实施主体为易普力四川爆破公司。为深化区域市场布局，公司还设立了西藏工程有限公司和林芝分公司，未来将依托这些主体积极拓展西藏大型露天矿山开采及国家重点工程建设领域的业务承接。

3.保利联合 ：保利联合通过子公司西藏中金切入高原特种爆破，手握混装炸药车资质，能在海拔 5000 米环境作业，其动态爆破技术可降低塌方风险 30%，成为复杂地质条件下施工安全的关键保障，有助于其参与雅鲁藏布江水电站的建设。保利联合在西藏山南建有年产 1.2 万吨炸药的基地，可直供雅鲁藏布江水电站核心标段，能够降低运输成本，提高供应效率，为参与项目提供了有力的保障。

4.浙富控股 ：浙富控股全资子公司浙富水电是中国三大水电设备制造企业之一，专注于大中型水轮发电机组、抽水蓄能机组的研发与制造，产品覆盖贯流式、轴流式、混流式三大机型，并具备机电总承包能力。浙富水电在西藏多个海拔超 3000 米的水电站（如羊卓雍湖抽水蓄能电站）及四川双江口水电站（世界第一高坝，坝高 315 米）中积累了丰富经验。针对高海拔地区空气稀薄、散热困难等问题，其技术团队通过材料优化、结构强化等方式确保设备稳定运行，相关机组已在西藏等地投入使用。此外，其为老挝谢潘水电站（世界第二高水头电站，水头 689.6 米）提供的混流式机组，验证了应对极端工况的能力。

5.高争民爆 ：高争民爆由西藏国资委控股（持股 58.60%），占据西藏全区 85%-90% 的民爆市场份额，是雅下工程爆破环节的 “刚需供应商”。其业务覆盖工业炸药（许可产能 2.2 万吨 / 年）、雷管、导爆索等全系列产品，并具备爆破作业、危险品运输等全产业链资质。2024 年西藏民爆生产总值同比增长 35.96%，显示区域市场需求旺盛。西藏自治区明确 “重大工程优先保障本地供应”，高争民爆作为本土龙头直接受益。其实际控制人西藏建工建材集团旗下水泥业务（西藏高争建材）与民爆业务形成 “基建 + 爆破” 协同，进一步巩固区域优势。例如，雅下工程预计带动西藏 GDP 增长 1-2 个百分点，高争民爆作为产业链核心环节将长期受益于区域城镇化与基建升级。
高争民爆针对高原复杂地质研发的 “高原型乳化炸药智能装药设备” 填补国内空白，经中爆协认定达到 “国际先进水平”。其控股子公司成远矿业 拥有 “双一级” 资质（爆破作业单位许可一级、矿山工程施工总承包一级），动态爆破技术可降低塌方风险 30%，成为复杂地质条件下施工安全的关键保障。
雅化集团 通过全资子公司雅化运输持有高争民爆旗下高争运输 49% 股权，负责西藏民爆物资运输（年运输量超 5 万吨，成本较本地企业低 15%）。双方还成立合资公司推广第三代电子雷管技术，其高原动态爆破方案使岩层穿透力提升 40%，锁定雅江项目 30% 的雷管订单，预计贡献年利润 2-3 亿元。

6.中岩大地 ：2025 年 7 月 23 日，中岩大地在互动平台上表示，公司目前已参与雅鲁藏布江下游水电站工程前期建设。雅鲁藏布江下游水电站于 7 月 19 日正式开工，项目总投资约 1.2 万亿元。

7.壶化股份 ：壶化股份与中铁十九局矿业有限公司签订了战略合作框架协议，双方将在各类矿山工程招标、项目承揽施工等方面强强联合，特别是共同参与西藏、新疆重大项目建设，这增加了其参与雅鲁藏布江下游水电工程的机会。壶化股份于 2021 年参股西藏甘孜州弘合民爆，又于 2024 年 7 月设立山西壶化集团爆破有限公司墨脱分公司，所在地为雅鲁藏布江下游水电工程所在的西藏林芝市墨脱县，为参与工程建设奠定了地理优势。

8.永达股份：永达股份（001239.SZ）作为国内盾构机核心金属结构件供应商，通过技术适配性、供应链协同及市场预期联动，深度受益于雅鲁藏布江下游水电工程。永达股份在西藏羊卓雍湖抽水蓄能电站、四川双江口水电站等高原项目中积累了丰富经验，其产品通过材料优化（如 Q960 高强钢）和结构强化（抗寒、抗形变设计），可适应雅江地区强震带、岩爆等极端地质条件。此外，公司为老挝谢潘水电站（世界第二高水头电站）提供的混流式机组部件，验证了应对高海拔工况的能力。公司年生产盾构机结构件 40 台套、总容量 4500MW，产能利用率长期保持 100%。通过收购江苏金源高端装备（2024 年完成），进一步拓展金属锻件业务，形成 “结构件 + 锻件” 协同，提升抗风险能力。在西藏林芝市设立分公司，缩短运输半径，降低物流成本（较本地企业低 15%），增强投标竞争力。
永达股份凭借技术适配性 + 区域布局 + 市场预期，成为雅下工程盾构机产业链的核心受益标的。其为铁建重工 等头部企业供应的核心结构件，直接支撑工程隧洞掘进需求；高原项目经验和产能优势进一步巩固竞争力。尽管短期订单尚未落地，但市场已通过股价反应对其长期增长潜力的认可。

9.博云新材 ：雅下工程需开凿超百公里隧洞，岩层抗压强度普遍＞150MPa，卵石粒径达 100-130mm，对盾构机刀具的耐磨性和破岩效率提出极高要求。博云新材全资子公司博云东方研发的特粗晶硬质合金盾构刀头（钨含量≥85%），通过材料优化（如 Q960 高强钢）和结构强化（抗寒、抗形变设计），成功解决超硬岩层深井盾构施工的 “卡脖子” 问题。该刀具在国产最大直径 “京华号” 盾构机和 “深江一号” 海底隧道中已验证性能，破岩效率较传统刀具提升 30% 以上，使用寿命延长至 500 小时，直接支撑雅下工程的隧洞掘进需求。博云新材凭借技术壁垒 + 区域布局 + 央企协同，成为雅下工程盾构机刀具产业链的核心受益标的。其特粗晶硬质合金刀具的国产替代能力、与铁建重工的战略合作，以及产能扩张计划，均为其在项目中占据先机提供了支撑。尽管短期订单尚未完全落地，但市场已通过股价反应对其长期增长潜力形成共识。投资者可重点关注项目招标进度、公司订单披露及技术迭代动态，同时警惕竞争加剧与项目周期风险。

10.中铁工业 ：中铁装备与铁建重工共同占据国内盾构机市场 70% 以上份额，其中中铁装备在硬岩 TBM 领域市占率超 40%，技术实力与产能规模（年生产 40 台套、总容量 4500MW）直接对接雅下工程需求。若承接项目 10%-15% 的设备订单（按千亿设备市场测算），预计可贡献年利润 5-8 亿元，占其 2024 年净利润（约 7.7 亿元）的 65%-104%。，中铁工业凭借技术适配性（高原 TBM、智能掘进系统）、区域资源整合（林芝分公司、运输网络）及政策红利（央企协同、国产化替代），成为雅下工程盾构机产业链的核心受益标的。尽管短期订单尚未完全落地，但市场已通过股价反应对其长期增长潜力形成共识。投资者可重点关注项目招标进度、公司订单披露及抽水蓄能业务进展，同时警惕地缘政治与竞争加剧带来的不确定性。中国中铁 作为雅下工程核心施工方（承担引水隧洞开挖标段），其隧道局、建工局等子公司与中铁装备形成 “施工 + 装备” 协同。例如，在林芝段试验性掘进中，搭载中铁装备 TBM 的设备日掘进效率达 12 米，较传统设备提升 50%。

11.西宁特钢 ：2025 年 7 月 21 日，西宁特钢在互动平台表示，对雅鲁藏布江下游水电工程开工建设非常重视。公司从 2020 年开始在西藏设立全资公司开展销售业务，已针对该工程积极开展相关钢材供应业务。此外，公司还将根据业务需要评估参与可能性，积极参与雅鲁藏布江下游水电工程项目水电机组的招标。在水电业务方面，西宁特钢主要可供应上冠、下环、转轮体等产品；在锻钢件材料方面，可供应自由锻件、环形锻件等多类锻件。

12.法兰泰克 ：法兰泰克是知名的起重机及物料搬运产品的专业制造和服务供应商，业务集先进装备研发、设计、制造、安装、服务于一体，产品广泛应用于能源电力等二十多个专业领域。但截至 2025 年 7 月，尚未有公开报道显示其参与了雅鲁藏布江下游水电工程。

13.中国电建 ：中国电建是全球水电建设龙头，承担了国内 80% 以上大型水电站的勘察设计与 65% 的施工任务，主导了三峡、白鹤滩等标志性工程。在雅鲁藏布江下游水电工程中，预计主导 50% 以上主体建设，预计年均承接订单 218 亿 - 291 亿元，占年新签合同额 2% 左右。国电建旗下多家子企业为工程提供技术支持。如水电水利规划设计总院 承担全流域规划与生态评估；中国水利水电第七工程局是高海拔施工专家；中国水利水电第十四工程局是 TBM 施工领军企业；中国电建成都勘测设计研究院是复杂地质处理专家等。

14.东方电气 ：东方电气 为雅下工程定制了全球最大的110 万千瓦冲击式水轮机，该机型针对雅江高落差（最大水头超 2200 米）、强泥沙磨损等极端工况设计，通过材料优化（如 Q960 高强钢）和结构强化（抗寒、抗形变设计），可适应海拔 3000 米以上的高原环境。其单机容量较三峡电站机组（70 万千瓦）提升 57%，预计占据雅下工程 40% 以上的设备份额，成为项目核心产能支柱。公司在西藏林芝设有高原型泥沙磨损水电机组研发基地，专门研发适应高海拔、强震带的定制化设备。例如，其为羊卓雍湖抽水蓄能电站提供的机组，通过空气稀薄环境下的散热优化设计，将设备故障率降低至 0.3% 以下，验证了极端条件下的可靠性。雅下工程总工期超 10 年，设备采购订单可能延迟至 2030 年后集中释放。东方电气需与哈尔滨电气 等企业竞争，且项目涉及保密要求，订单获取存在变数。
东方电气凭借技术壁垒 + 区域布局 + 市场预期，成为雅下工程水轮发电机组的核心供应商。其定制化的 110 万千瓦冲击式水轮机、高原型机组研发基地及与中国电建的深度协同，均为其在项目中占据先机提供了支撑。尽管短期订单尚未完全落地，但市场已通过股价反应对其长期增长潜力形成共识。投资者可重点关注项目招标进度、公司订单披露及抽水蓄能业务进展，同时警惕地缘政治与竞争加剧带来的不确定性

15.西藏旅游 ：2025 年 7 月 19 日开工的雅鲁藏布江下游水电工程将推动藏南交通网全面升级，终结墨脱 “高原孤岛” 的历史困境，使曾经难以抵达的秘境之地逐渐成为旅游新热点。工程建设还将创造大量就业岗位，增加当地财政收入，促进旅游服务设施升级，提升旅游接待能力，为西藏旅游带来前所未有的发展机遇。

16.西藏天路 ：西藏天路是西藏自治区最大的水泥生产企业，区域市场占有率近 40%，旗下控股及参股水泥子公司合计产能达 314 万吨。雅鲁藏布江下游水电工程预计需消耗超 4000 万吨水泥，西藏天路凭借运输半径短（本地供应节省运输成本 30% 以上）和国资背景（西藏国资委控股），成为核心供应商。若工程工期按 10 年计算，西藏天路年均水泥供应量可达 162 万吨，占其 2024 年总产量（393.69 万吨）的 41%。公司前身是西藏公路工程总公司，具备公路、桥梁等基建施工资质。尽管未直接披露参与雅鲁藏布江工程主体建设，但其近年中标西藏房建项目 58 个（2024 年中标额 27.77 亿元），并承建龙珠岗大桥等本地工程拉萨市人民政府，显示其在藏区基建领域的综合实力。市场预期其可能承接工程配套的道路、隧道等辅助项目。

17.华新水泥 ：华新水泥 是西藏自治区唯一生产中、低热硅酸盐水泥的企业，该产品可解决高海拔地区大体积混凝土裂缝问题，已应用于三峡、溪洛渡等世界级水电站。截至 2025 年 7 月，华新已为雅鲁藏布江流域建成及在建水电站独家供应水泥超 200 万吨，其中特种水泥占比近 50%。其桑日生产基地紧邻工程核心区域，熟料产能达 356.5 万吨，占西藏全区产能的 28.4%。2023 年中标华能西藏雅鲁藏布江水电开发投资有限公司 2.26 亿元水泥采购项目，覆盖 JX 水电站 3 年需求。尽管华新水泥在藏产能和技术适配性突出，但其 2025 年 7 月公告称 “能否取得雅下水电站相关业务收入存在不确定性”，主要因工程前期以基建施工为主，设备采购订单可能延迟释放。此外，西藏市场竞争加剧（如海螺水泥 2025 年新增产能）可能压缩其利润空间。

18.苏博特 ：苏博特是国内混凝土外加剂龙头，其高性能减水剂可提升混凝土强度 20%-30%，并降低水泥用量 10%-15%，显著适配雅鲁藏布江工程的高强度、低能耗需求。公司曾参与藏木雅鲁藏布江特大桥建设，针对高海拔、大温差环境研发的混凝土配方，使桥梁耐久性提升 40%。苏博特需与巴斯夫、西卡等国际巨头竞争，但凭借性价比优势（价格低 10%-15%）和本地化服务（西藏设立技术服务中心），已在国内大型水电项目中建立口碑。其与中国电建、中国能建等央企的长期合作关系，可能助力其获取订单。

19.中设股份 ：雅下工程总投资 1.2 万亿元，其中生态环保投资占比达 5%-10%（约 600-1200 亿元），生态修复环节占比 30%-50%（约 180-600 亿元）。中设股份作为国内生态鱼道设计领域的领军企业，其自主研发的鱼道技术在澜沧江鱼类保护项目中实现鱼类通过率 99%，并获得联合国开发计划署认证。雅下工程涉及珍稀鱼类洄游通道建设，中设股份的技术方案可直接适配，预计在生态修复标段中占据 20%-30% 市场份额。公司已在西藏林芝设立分公司，并与葛洲坝 市政签署战略合作协议，重点布局水利水电领域。尽管尚未披露具体订单，但市场将其纳入 “水电生态修复受益标的”，7 月 21 日、22 日股价累计涨幅超 20%，显示资金对其长期潜力的认可。
生态修复订单可能因环保政策调整或项目周期延长而延迟释放，且需与中国电建、长江勘测设计院等央企竞争。

20.南方路机 ：雅下工程需消耗超 1.8 亿立方米混凝土，南方路机的全环保混凝土搅拌站、破碎筛分设备可直接支撑现场材料生产。公司曾为西藏拉萨城投项目定制高原型设备，通过优化粉料计量系统、空压机等关键部件，解决了海拔 3650 米环境下的设备稳定性问题。其与广西路桥的战略合作（覆盖商混、沥青、破碎等全系列产品），进一步强化了在大型水电项目中的竞争力.需与徐工机械 、中联重科 等巨头竞争，且设备采购订单可能集中于 2026 年后释放，短期业绩弹性有限。

21.韩建河山 ：雅下工程采用 “截弯取直、隧洞引水” 方案，输水管道需求超百公里。韩建河山作为国内 PCCP（预应力钢筒混凝土管）龙头企业，其产品抗压强度达 1.6MPa，耐腐蚀寿命超 50 年，已应用于万家寨引黄北干支线、引江济淮等国家重大工程（PCCP 管道的核心供应地位）公司成立雅江下游水电站开发领导小组，规划在沿线建设火工品储存移动库房，并与中铁、中交等企业合作承接隧道爆破任务。其第三代电子雷管技术（穿透力提升 40%）可降低塌方风险 30%，已获中国工程物理研究院认证。7 月 21 日、22 日公司股价连续涨停，封单资金超 3300 万元，但公告提示 “订单获取存在不确定性”。此外，西藏市场竞争加剧（如海螺水泥 新增产能）可能压缩利润率（当前毛利率约 22.53%）

22.国际重装：国际重装（国机重装 ）是全球少数具备 500 兆瓦级冲击式水电机组核心铸锻件制造能力的企业，其为扎拉水电站提供的球阀铸钢件、老挝琅勃拉邦水电站的不锈钢转轮体，验证了应对高水头、高海拔工况的能力。雅下工程规划的 5 座梯级电站中，单机容量超 100 万千瓦的机组需依赖其大型转轮、主轴等关键部件，预计贡献年利润 3-5 亿元。公司与东方电气、哈尔滨电气建立长期合作关系，在白鹤滩、乌东德等工程中形成 “设备总包 + 核心部件” 协同模式。其为东方电气定制的 500 兆瓦冲击式机组部件，技术指标达到国际领先水平，锁定雅下工程 30%-40% 的铸锻件订单。设备采购订单可能延迟至 2030 年后集中释放，且需与二重集团、太原重工 等企业竞争。此外，高原运输成本占总成本 35%，若柴油价格上涨 10%，吨毛利将下降 80 元。

这是除了创业板的三板复盘