百合花（603823.SH）基本面分析

一、财务表现与盈利能力

1、营收与利润增长
（1）2024年公司实现营收24.03亿元（+5.23%），归母净利润1.76亿元（+46.45%），扣非净利润增速更高达58.76%，显示盈利能力的显著提升。毛利率提升至20.86%（2025Q1），主要得益于中间体自给率提升（超70%）及高附加值产品占比增加。
（2）2025年一季度营收同比小幅下降3.60%，但净利润逆势增长12.71%，反映成本控制能力优化。
2、现金流与负债结构
2024年经营活动现金流净额3.29亿元，但同比微降2.58%；投资活动现金流净流出3495万元，显示资本开支可控。资产负债率23%（2025Q1），流动比率3.01，偿债压力较小。
3、研发投入
2024年研发投入9062万元（+7.18%），占营收3.18%，支撑高性能颜料及中间体技术升级。

二、行业地位与竞争优势

1、产业链整合优势
公司是国内有机颜料龙头，覆盖全色系产品，并延伸至金属钠（2万吨/年产能）及中间体领域。自产关键中间体（如4625、色酚系列）降低成本，高性能颜料收入占比从2020年38%提升至2024年52%，毛利率达35%。
2、政策与需求驱动
（1）环保政策
欧盟REACH法规升级加速中小产能出清，国内CR5提升至28%，公司作为龙头市占率有望扩大。
（2）新能源需求
金属钠切入钠离子电池正极材料领域，宁德时代 认证通过，预计2025年贡献营收1.2亿元。
（3）涂料升级
新能源汽车水性涂料渗透率提升，带动高性能颜料需求年增15%。

三、增长潜力与市场预期

1、短期催化
2025年6月10日涨停（+10.04%），主力资金净流入8415万元，技术面突破60日均线，量价配合良好。
2、估值水平
当前市盈率（TTM）28.38倍，市净率2.20倍，高于行业均值（化学制品行业PE 24.40倍，PB 2.07倍），反映市场对其成长性溢价。机构预测2025年归母净利润中值2.23亿元（+26.66%）。

四、风险因素

1、原材料波动
有机颜料主要原料（如苯胺）价格波动直接影响利润空间。
2、新业务不确定性
钠电池材料业务尚处验证期，若装车量不及预期，产能释放或受阻。
3、竞争与出口风险
国际贸易摩擦可能压制出口利润率，国内同行技术追赶加剧竞争。
4、负债结构
短期借款同比减少32.08%，但应付票据及账款占比较高，需关注现金流周转。

总结
百合花 凭借产业链协同与技术壁垒，在有机颜料领域占据龙头地位，新能源材料业务打开第二增长曲线。短期业绩稳健，但需关注钠电池业务落地进度及原材料成本压力。当前估值反映一定成长预期，建议跟踪毛利率改善持续性及负债优化进展