鸿投投资 2025年6月23日评论：原油高位震荡，市场低估地缘风险？

► 基本面观察近期国际油价表现震荡偏强，市场表面上对中东局势采取“理性忽略”态度，但背后多项价格与结构性信号已显现出潜在风险。若地缘紧张情势拉长或出现性质变化，市场或面临重新定价压力。

◆ 市场或低估地缘溢价风险当前投资者普遍假设中东冲突将在短期内受到控制，因此维持霍尔木兹海峡运输正常，原油供应未受影响。但近期油价已有明显反应，显示市场逐步计入“冲突时间线延长”的可能性。历史经验亦表明，时间线变化常是风险重估的导火索。

Barclays与彭博数据指出，市场结构已出现异常：
2026年12月期与2025年12月期的原油跨期价差，在六周内上升28%，基本面却无重大利多；
伊朗Kharg岛储油罐快速填满，显示供应端存在调整迹象；
WTI原油坚守在73美元上方，未平仓合约数量稳定，暗示投机资金押注风险溢价继续升温。

上述信号体现出“非共识性定价”，表明市场正迈入地缘风险的“第二阶段”认知过程，即从一次性事件转向周期性风险判断。
◆ 汇率与通胀联动风险升温与此同时，美元市场亦发生转向迹象。年初以来美元指数持续走弱，空头情绪高涨。最新技术面已显示美元跌势阶段性止步，并有多头回归迹象。若中东局势推升原油价格、全球通胀预期升温，同时激发避险资金回流，则有可能形成黄金与美元同步上涨的格局。

这一现象打破传统反向关系，反映市场已进入系统性重估阶段。若未来油价持续上行，而美元转强，则可能对股市、债市及非美资产造成扰动。

◆ 夏季流动性低位，波动风险加大随着夏季交投趋淡，市场流动性逐渐减弱。在此环境下，突发事件更易引发快速技术性波动或被动平仓，形成高波动的市场表现。

从原油期货结构到外汇头寸，再到市场对冲行为，当前多项风险信号虽分散，但正在逐步趋同。对于当前持有高集中度头寸的投资者而言，应警惕短期内的结构性调整与潜在止损链式反应。

► 技术面观察美油当前处于震荡格局，短期存在尾部上行风险，主要仍依赖地缘因素触发。但若冲突无实质升级，油价短期亦可能随消息回调。建议稳健型投资人保持观望，激进者可采用高空低多策略，关注关键支撑与阻力位变化。

操作建议（仅供参考）操作方向：激进者偏空（跌破布局）
参考入场价：76.5（跌破后跟进）
止损位：78.0
目标位：72.0 附近或以下

本策略为市场研判参考，并非具体买卖建议。请务必遵循止损原则、控制仓位比例，合理规划风险。

鸿投投资研究团队
2025年6月23日