中美之间一场新型货币战争已经打响了

京东稳定币进入“沙盒”测试第二阶段 正测试跨境支付等场景
科创板日报记者 黄心怡责编 毛明江2025-06-05 20:47
①京东币链科技于2024年7月入选香港金管局公布的首批“稳定币沙盒”参与者，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品。
②有产业区块链专业人士表示，目前的A股市场与香港的稳定币关系较为薄弱，因为难以涉及到跨境香港的数字资产链路。

《科创板日报》6月5日讯（记者 黄心怡）自香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》以来，稳定币概念股备受市场关注。

香港立法会已于5月21日通过《稳定币条例草案》，以该条例为基础，香港将正式设立法币稳定币发行人的发牌制度。

而国际上稳定币立法也在加速推进。美国参议院于5月20日通过了《指导和确立美国稳定币国家创新法案》关键程序性投票，可能在年底前完成立法。英国于5月27日发布了针对稳定币发行、加密资产托管及加密资产公司财务稳健性的监管提案。3月，日本细化了加密资产及稳定币的监管调整。

京东币链科技于2024年7月入选香港金管局公布的首批“稳定币沙盒”参与者。京东币链科技CEO刘鹏表示，《稳定币条例草案》三读通过，标志着将稳定币这一虚拟资产正式纳入法治监管体系。

“《条例》提供了一个具体的监管框架，主要包含这几个方面：一是强化储备管理，强调持牌发行者需建立一个稳健的储备机制，以确保稳定币储备资产优质、高流动性，且确保按面值能及时赎回稳定币；二是重视投资者保护，稳定币持有者有权向发行者按面额赎回稳定币，且需要在合理的时间内处理；三是全面风险管理，遵守反洗钱和风险管理措施、披露义务、审计要求和关键人员的适当性标准。” 刘鹏介绍。

刘鹏透露，目前正积极与香港金管局及其他区域的监管展开密切的沟通及合作，推动京东稳定币业务在全球合规展业。

据悉，稳定币是一种通过锚定资产（如美元、港币）或算法调控使得价格稳定的加密货币。截至2025年5月3日，全球稳定币的发行规模超过2400亿美元。相比传统加密的货币价格波动较大，稳定币在数字货币领域中弥补了这些问题，使其具备一定的货币属性，同时又兼具了数字资产的技术优势。

当前，京东稳定币还没有正式发行，已经进入沙盒测试第二阶段。刘鹏称，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品，测试场景主要包括跨境支付、投资交易、零售支付等。

受利好消息影响，稳定币概念股今日在资本市场中表现亮眼，呈现出震荡拉升的强劲走势。不过，有产业区块链专业人士对《科创板日报》表示，国内A股市场与香港地区的稳定币关系较为薄弱，因为难以涉及到跨境香港地区的数字资产链路。

《科创板日报》注意到，除了京东外，圆币、渣打银行是香港首批获批进入合规稳定币监管沙盒的另两家企业，提出的应用场景包括数字资产交易、跨境贸易支付、供应链管理、游戏、虚拟资产交易等。

圆币科技的创始人是香港金融管理局（金管局）前总裁陈德霖。该公司于去年完成了 780 万美元 A1 轮融资，红杉中国、Hivemind Capital、Aptos Lab、Hash Global、SNZ Capital、Solana Foundation、Anagram 和 Upward Capital 等参投。圆币科技的原始股东还包括众安数字资产集团有限公司、HashKey Group、Dragonfly、Bright Venture 以及 Eminent Vision 等。

中国银河证券认为，香港《稳定币条例草案》的通过，标志全球首个法币稳定币监管架构体系的落地，一方面稳定币为RWA提供了低成本、高效的计价与结算工具，另一方面增强RWA流动性并催化更多RWA产品创新与应用场景，此外将成为推动人民币国际化的新路径，离岸人民币稳定币市推动人民币国际化的重要抓手之一，香港具备推动稳定币的先天优势，率先推出《稳定币条例》，将在推动人民币国际化上起到举重若轻的作用。

稳定币：如何重塑全球货币和资产
国泰海通2小时前概要 ·
当前稳定币以美元代币为主导，本质上就是美元主导的区块链上的货币体系。稳定币的发展，其实是边际上强化了美元在货币体系中的主导地位，将美元的主导地位拓展到了加密货币领域。目前稳定币市场规模还相对有限，持有资产规模也有限，对全球资产价格的影响也有限。
稳定币通常与某种稳定资产锚定，例如法定货币（主要是美元）、贵金属或其他加密货币，以实现币值的相对稳定。相比于由底层算法和代码天然保证稀缺性的加密货币，稳定币的“社会共识”则是外生的，其大多建立在法定纸币的信用之上，当前主要是美元信用在加密货币领域的“数字延伸”。
2020年以来稳定币市场明显放量，当前市值近2450亿美元。我们认为，增长主要受几方面因素推动：一、支付结算中，相比于传统法币、或者其他加密货币，稳定币的优势很明显：高效即时、节约成本、规避风险；二、稳定币是底层计价和结算工具，加密货币市场的扩容本身就会带来稳定币需求的增加；三、地缘政治风险加剧以及区域经济持续动荡，催生出了稳定币在新兴市场的“替代性”需求。未来，如果主要监管法案能够正式落地，将为市场发展注入新的动力。监管框架的明确本质上是对稳定币的官方认可和合法化，从而有助于增强货币的“社会共识”，这对于其吸引更多资金入场、以及大规模应用非常重要。
对于全球货币体系，稳定币拓展了美元在加密货币领域的使用，其实边际上是增强了美元在全球货币体系中的地位，反而对币值不稳定的法定货币会构成一定冲击。对美债来说，美元稳定币市场的扩容尽管会直接增加对美债的需求，但整体对短债的影响非常有限，更不能缓解美国长债的压力。美债短端利率主要还是由美联储的货币政策利率决定，而非简单的市场供求。总体上，当前美国财政危机核心还是在于长期失控的财政赤字和沉重的利息支出。
总结来看，当前稳定币以美元代币为主导，本质上就是美元主导的区块链上的货币体系。稳定币的发展，其实是将美元的主导地位拓展到了加密货币领域。但当下美元信用在美国去全球化的过程中会受到的损伤，并不能被稳定币的发展所扭转。
风险提示：对行业、政策理解不够准确
5月20日，美国参议院投票通过《稳定币统一标准保障法案》（ GENI US），此举标志着稳定币在美国的监管框架迈出重要一步。紧随其后，5月21日，中国香港立法会也通过了《稳定币条例草案》，意味着中国香港正式设立了法币稳定币发行人的发牌制度。随着稳定币相关法案在美国、中国香港取得重要进展，近期市场对加密货币、稳定币关注度也显著攀升。
稳定币是什么？与其他加密资产有何异同？如果美国法案正式落地，稳定币市场的发展前景怎么看，将如何影响全球资产定价？本专题将对这些问题进行探讨。
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稳定币：美元信用的数字延伸
稳定币是一种旨在维持相对稳定价格的加密货币。不同于价格波动剧烈的主流加密货币，稳定币通常与某种稳定资产锚定，例如法定货币（当前绝大部分与美元实行1:1锚定）、贵金属或其他加密货币，以实现币值的相对稳定，为加密货币市场提供一个相对稳定的价值储存和交易媒介。也就是说，稳定币这里的“稳定”，是针对其币值，事实上，当前已发行的主流稳定币币值波动都很小。
根据抵押物对象和价格稳定机制的不同，稳定币可以分为三种类型：
第一，链下资产抵押型，目前以美元、美债为主要抵押物。发行方通过持有足额信用良好的法定货币或短期国债、商业票据等高流动性、低风险资产作为储备金，并在区块链上发行对应价值的稳定币。以美元抵押稳定币为例，用户在发行方存入1美元，发行方便发行1个稳定币，当用户赎回时，发行方便销毁1个稳定币，用户拿回1美元。此类稳定币的特点是抵押资产被存储在传统的银行或信托机构，而不是存储在区块链上，具有一定的“中心化”特征。当前，法币抵押型稳定币（如 USDT, USDC等）在整个稳定币市场中占据着绝对主导的地位。
第二，链上资产抵押型，以加密资产为抵押物，通常为超额抵押。这类稳定币通过其他加密资产进行超额抵押，依靠智能合约自动管理。其核心特点是抵押资产完全在链上托管，完全实现去中心化运作。为了避免价格波动导致抵押不足，通常要求抵押率＞100%。如果抵押物价值跌破阈值，系统会自动拍卖抵押物以偿还债务，以确保稳定币始终有足额背书。
第三，新兴算法型，风险相对较高。算法稳定币不依赖或部分依赖链下资产抵押，通过算法和智能合约来调节供需维持价格稳定。例如，在双币或者多币模型中，当稳定币价格高于1美元时，用户销毁治理代币铸造稳定币，增加供给以降低价格；反之亦然。不过，算法稳定币风险较高，2022年 LUNA /UST便发生过极端崩盘事件。
图片结合对货币本质的分析，如何看待稳定币？在系列一《“记账工具”：货币的进化历史》中我们解释过，货币的本质就是一种记账工具，其本身是否具备内在价值并不重要，不过需要有“稀缺性”的“社会共识”存在，他才能成为广泛受人们认可的货币。法定纸币主要依靠政府的信用背书，由政府来保证纸币的相对稀缺性；而黄金的稀缺性是由大自然来保证的。所以加密货币并未超越这一框架，属于数字时代的“记账工具”，只是将记账载体从纸张变为代码。
不过稳定币和其它不少加密货币在如何构建其“稀缺性”的“社会共识”上采取了不同的路径：一般其他加密货币的稀缺性由其底层算法和代码保证，而且这种“社会共识”的建立并不依赖于任何中心化的权威机构，而是源于其去中心化的执行和验证机制。
稳定币的“社会共识”则是外生的，其大多建立在法定纸币的信用基础上。例如，以USDT为代表的美元稳定币，本质上仍是美元信用的延伸——用户信任发行方会按1:1比例持有美元储备，并通过"铸币/销毁"机制维持币值稳定。这与法定纸币的信用背书机制异曲同工，只是发行主体从国家转变为机构。值得注意的是，当前主流稳定币的价值锚定仍深度捆绑美元体系，其未来能否保持"相对稀缺性"，一取决于其自身能否维持储备透明度和共识信任，二取决于美元本身的信用。稳定币承担着加密生态里的日常交易和计价的功能，当前更多是美元信用在加密货币领域的“数字延伸”。
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现状：2020年以来加速增长
2020年以来稳定币市场明显放量，当前市值近2450亿美元。2014年第一枚稳定币USDT发行，但前期稳定币市场规模增长较慢，直到2020年以来开始放量，2020-2025年市值增长了近2000亿美元，截至2025年5月末稳定币市场总市值近2450亿美元。相比当前整体加密货币市场总市值约3.4万亿美元，稳定币相比之下规模依然较小（占加密货币总市值的7%）。
图片从结构来看，美元稳定币在市场中占据绝对主导地位。当前超过99%的稳定币为美元稳定币，即与美元实行1:1锚定；另外也有极少数的稳定币锚定黄金（1XAUt=1盎司伦敦金）、欧元（EURC）、日元（GYEN）等其他资产。而且美元稳定币市场的集中度也比较高，USDT（泰达币）和USDC为规模前两大的美元稳定币，合计可以占到总市值的88%。
USDT是最早发行的稳定币，2014年由Tether公司推出，USDC则由Circle公司于2018年首次发行。截至2025年4月，USDT市值达1456亿美元，占稳定币市场总市值的62.8%，而USDC市值达592亿美元，占比25.5%。而且，USDT和USDC的储备均由100%等值的美元资产（如现金、短期国债等）支持。
此外，市场上还存在其他市值数十亿美元级别的美元稳定币，例如DAI采用加密货币超额抵押模式，USDe则是基于stETH和衍生品对冲的合成美元稳定币。尽管它们都锚定美元，但其抵押物种类与前两者显著不同。
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前景：监管落地，合规增长
2020年以来稳定币市场呈现快速增长态势。我们认为，如果主要监管法案能够正式落地，将为市场发展注入新的动力。除了政策红利外，稳定币近年来的内生动力和外生动力也会继续发挥作用，共同推动行业的进一步发展。
首先，稳定币的应用场景已从最初的交易用途，拓展至去中心化金融（DeFi）、日常消费、数字藏品（NFTs）以及机构资金管理等多个领域。当然，其便利、低成本的交易属性依然是其核心竞争力，将继续提升稳定币在全球交易结算中的渗透率。
跨境支付结算中，相比于传统法币、或者其他加密货币，稳定币的优势很明显。第一，高效即时：基于区块链的稳定币支付可实现7×24小时全天候即时结算，交易确认时间通常仅需几分钟，而传统跨境汇款往往需要1-5个工作日。第二，成本节约：稳定币的点对点转账模式省去了中间银行环节，使交易手续费大幅降低，单笔跨境转账成本可控制在几美元，远低于传统SWIFT汇款20-50美元的平均费用。第三，规避风险：稳定币通过与美元锚定，有效规避了汇率波动风险，使得跨境交易双方无需承担额外的汇兑损失。
因此，2020年以来，稳定币在交易结算中的应用增长迅速。根据Nic Carter的统计，到今年其月均交易量已可能超过Visa，接近美国自动清算系统（ACH）交易量的30%。稳定币的表现也好于其他主流加密货币。在加密货币市场，稳定币以占比7%的市值承担着超过2/3的交易量份额，远超其他主流加密货币。
图片图片与此同时，稳定币是数字世界的主要计价和结算工具，加密货币市场的扩容本身就会带来稳定币需求的增加。展望未来，随着主流加密货币价格持续大幅波动并增长，投资者将更频繁地通过稳定币进行买卖操作，以锁定收益或捕捉机会，就将推高稳定币的需求。
图片再者，地缘政治风险加剧以及区域经济持续动荡，作为重要的外部驱动力，催生出了稳定币的“替代性”需求。
2020年以来，部分国家如土耳其、阿根廷，其居民面临严重的通胀和本币贬值压力，迫切需要美元、黄金等资产来抵御风险。但当地又普遍存在外汇管制政策，获取美元成本高昂，于是美元稳定币就成为了重要的替代货币。而且相比于其他加密货币等，稳定币的价值稳定、交易便捷，得以在新兴市场的资产储存和交易场景中占据越来越重要的地位。
除了美国、欧洲等传统加密货币发达地区，土耳其、泰国、巴西等国家近年来也成为了稳定币市场重要的需求增长点。其中，土耳其的稳定币购买金额占到其GDP的接近4%，位居全球之首。稳定币已成为部分新兴市场国家重要的“替代货币”。
综合来看，稳定币拓展了美元在加密货币领域的使用，其实边际上是增强了美元在全球货币体系中的地位，反而对币值不稳定的法定货币会构成一定冲击。
图片图片最后，在政策层面，监管不确定性的解除至关重要。《GENIUS法案》已于2025年5月通过参议院程序性投票，进入最终审议阶段。法案尝试建立一个适用于“支付型稳定币”的合规框架，对发行资格、储备金要求、合规义务、反洗钱、用户保护等关键内容都进行了规定。核心包括要求发行方需为每发行1美元稳定币持有至少1美元的合规储备；合规储备仅限于现金、保险存款、短期国债、回购协议等；每月需公开储备金构成及未偿付稳定币数量；发行规模超过100亿美元的发行人需纳入联邦监管；发行方禁止发行生息型稳定币。
如果法案最终能够落地，一方面，监管框架的明确本质上是对稳定币的官方认可和合法化，从而有助于增强货币的“社会共识”。这对于其吸引更多资金入场、以及大规模应用非常重要。另一方面，市场也会预期，美国政府为了增加美债需求、以及在全球数字货币竞争中保持领先地位，有意愿主动推进加密货币的合法化和普及使用。
图片除了美国以外，其他地区也在积极推进稳定币监管，以应对日益激烈的稳定币竞赛。5月，中国香港已立法会通过《稳定币条例草案》，设立稳定币发行人发牌制度，要求发行机构满足资本充足性、储备资产流动性、反洗钱（AML）和风险管理等要求。法案将稳定币定位为“支付工具”，不同于美国聚焦美元稳定币主导地位，香港法案要求稳定币1:1锚定法定货币，但未严格限制货币种类，旨在打造国际化多元稳定币生态、希望增强中国香港作为国际金融中心和Web3枢纽的竞争力。此外，欧盟早已在2023年6月正式颁布了《加密资产市场监管条例》（MiCA法案），其中就包括了对稳定币的严格监管，并在2024年和2025年已分阶段生效。
我们预期，随着多个地区稳定币监管框架的推进和落地，稳定币市场将在监管下迎来新的、更规范的快速发展阶段。
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如何影响全球货币和大类资产？
稳定币作为一种数字货币，其大量应用理论上会对传统纸币、或者说各国货币主权形成挑战，比如造成存款分流、削弱货币政策有效性。但我们看到，当前绝大多数稳定币并非独立于法币体系的存在，而是与美元形成强挂钩，是美元在数字世界的一种“延伸”。因此，当前稳定币的影响对美元和其他非美货币来说具有明显的非对称性。
对美元来说，如果新法案正式落地，美元稳定币市场加速扩张，将帮助强化美元霸权。法案要求，合规稳定币必须以1:1的比例与美元锚定，这意味着每一枚稳定币的价值都直接与一美元等同。而且为了维持1:1的锚定，稳定币发行方又必须持有等值的美元或美元计价的高流动性资产作为储备。因此稳定币市场的扩容，本质上就是美元在数字经济和全球支付领域渗透率的提升，同时会增加对美元资产的需求。美国总统团队在稳定币立法动机上也相对坦诚、透明。他们公开表示[1]，法案的核心目标是“保持美元全球主导储备货币地位”。
稳定币正快速渗透主流支付系统，交易量已经超过传统交易商Visa，而且预计依然会以比较快的速度增长，支撑美元在“支付结算”功能上的影响力。
对非美货币来说，挑战明显加剧。以前各国购售汇、支付结算系统一般由政府垄断，对美元在全球的推广有限制；但现在美元加密货币出现后，可以帮助美元触达的领域更广泛。尤其在通胀高企或汇率波动剧烈的国家，如阿根廷、土耳其，民众和企业已经更倾向于持有USDT等美元稳定币而非本币，使央行失去对货币供应量和利率政策的控制力。而且，稳定币还可能成为资本外逃的新渠道。当预期不稳定时，资金可通过稳定币迅速流出本国金融体系，从而加剧汇率波动和外汇储备消耗。
图片对美债来说，美元稳定币市场的扩容尽管会直接增加对美债的需求，但整体对短债的影响非常有限，更不能缓解美国长债的压力。
第一，目前存量的稳定币储备金配置美债的比例已经不低。当前主要两大美元稳定币（市值占比近90%），USDT储备资产中66%为美国短期国债，USDC储备资产中41%为美国短期国债，剩下的配置也大部分满足了法案的储备资产要求，美债储备占比进一步提升空间不大。另外，即便把其他稳定币也全部纳入法案框架，可转换为美债的潜在储备量也有限。因此，对美债市场来说，更多是对未来需求预期的改善，并非即时新增量。
图片图片第二，主要增加的是超短端债券需求。法案要求稳定币持有的债券久期短于3个月，即便稳定币市场加速扩容，也主要是为超短债（Tbills）市场带来增量需求。当前稳定币市场2450亿美元，储备金中美债规模约1300亿美元，占美国整体Tbills 6万亿美元总规模的2.1%。如果想要增量短债需求占比达到10%，即新增约6000亿美元，大约需要稳定币市场从当前2450亿规模扩容至1.4万亿美元。
此外，美债短端利率主要还是由美联储的货币政策利率决定，而非简单的市场供求，因为美联储正是通过影响市场供求来调控短端利率。
而且即便出现如此大规模的增长，也并不能有效缓解当前美债市场的长端利率压力。若财政部不主动调整发债结构、提高短债的发行占比来匹配稳定币需求端，美债市场受到的影响也很有限。
图片第三，与加密货币市场的深度绑定，可能加剧美债市场波动。长期来看，稳定币的发展将加深美元信用与加密货币市场的绑定。一旦发生挤兑或信任危机（如2023年硅谷银行事件导致USDC脱锚），美债市场可能因稳定币储备资产的抛售压力而受到冲击，反过来威胁美元的稳定性。
总体上，当前美国财政危机核心在于长期失控的财政赤字和沉重的利息支出。稳定币虽能暂时承接部分短端美债发行，影响非常有限，无法改变美国财政赤字现状以及债务增速过高的本质问题。如果过程中创造了新的脆弱环节，比如带来稳定币挤兑、美债抛售等，还可能加剧美元信任危机。
对于美元长期信用问题也是如此。本质上稳定币就是依托美元信用在链上的一种数字货币，而当下美元信用在美国去全球化的过程中会受到的损伤，并不能被稳定币的发展所扭转。
风险提示：对行业、政策理解不够准确。

“替美联储QE”！美国财政部创纪录回购美债 贝森特开始“自救”？
财联社4小时前约5分钟
美国财政部进行史上最大单次国债回购操作，规模达100亿美元，旨在提升老旧债券流动性。此前，财长贝森特表示若美联储不作为，财政部将加大回购力度。回购聚焦2025至2027年到期债券，长期债券回购也将进行，最高20亿美元。市场猜测这或预示财政部将更积极回购，直至美联储行动。以上摘要由妙想AI大模型提炼生成

随着美联储面对美债暴跌始终“无动于衷”，美国财政部眼下似乎只能“自救”美债了……
让我们先把时光拨回六周前：早在4月14日，当美债收益率在特朗普的“解放日”关税声明后飙升时——当时市场猜测有美国海外“债主”正抛售它们持有的部分美国债券以稳定本国货币，这场抛售还因规模高达2万亿美元的基差交易同时平仓而雪上加霜，美国财长贝森特就曾发表过一段颇有深意的讲话。
在当时的采访中，贝森特除了透露他与鲍威尔每周共进早餐互相交流外，还表示如果美联储无所作为，他可能会自己“出手”——美国财政部拥有一个“庞大的工具箱”，其中一项措施就是“加大国债回购力度”。贝森特当时表示，该工具箱包含针对美债市场老旧国债的政府回购计划，“必要时，我们可显著扩大美债回购规模。”
如今六周已经过去：美联储依然“无所作为”，不愿采取任何措施缓解美国国债的困境，而美国国债交易价格继续处于危险水平——30年期国债收益率逼近5%的水平。看起来，贝森特所认为的行动时间似乎到了……
果不其然。美东时间周二下午2点，美国财政部公布了其最新国债回购操作的结果。虽然此次操作本身并不出奇——美国财政部自2024年4月以来几乎每周都在进行此类操作，但其规模却达到了前所未有的程度：高达100亿美元，这是美国财政部有史以来规模最大的单次国债回购操作。
image美国财政部在去年5月启动了2000-2002年以来首个常规的美债回购计划，旨在提升交易活跃度较低的老旧债券流动性。至今，类似的操作已经持续了逾一年的时间。
历史上，美联储通常是美国国债市场的干预主力，通过在二级市场大规模购债进行QE等宽松货币政策操作。而不少市场人士也将美国财政部的这一国债回购行动比作“轻型QE”，因为它实质上是在公开市场上将国债货币化，向市场注入资金，类似于美联储的永久公开市场操作POMO，也有点类似于股票回购。
值得一提的是，上一次美国财政部国债回购规模接近周二的数额是在4月中下旬，当时也恰恰是美债暴跌，美联储不愿出手，必须有人出面缓冲跌势之时……
image虽然周二进行的回购的债券期限范围较短——在2025年7月15日至2027年5月31日期间到期的债券，但长债方面的回购操作也将紧锣密鼓地进行。
长债回购代表了什么动向
美国财政部周二还发布了初步公告，将在周三完成新一轮的长期债券回购——重点关注2036-2045年到期的美国国债，即10-20年期国债。最高回购金额为20亿美元，与上月规模一致。
image法国兴业银行的利率策略师上月就预计，美国财政部未来还可能会增加长期国债的回购规模，最高可达30亿美元，以此作为提高流动性的方式。巴克莱银行美国利率研究主管Anshul Pradhan也预计，回购计划可能“变得更加灵活”。
而美国财政部的这一举动，自然也不免会引发市场的一大猜测：随着美联储在大选前两个月“毫不犹豫地降息”，但在核心PCE物价指数跌至新冠疫情危机以来的最低水平后却“拒绝降息”，贝森特是否最终会介入以控制国债市场？过去几年耶伦时代的积极短债发行策略是否即将被贝森特的积极国债回购策略取代，直到美联储最终采取行动……
$恒生电子(sh600570)$  
$金证股份(sh600446)$

特朗普又有“币圈”大动作：申请上市TruthSocial比特币ETF
财联社
2小时前

特朗普媒体集团关联的比特币ETF申请上市，若获批，将加入美国60多支比特币相关ETF行列。该ETF由Yorkville America Digital发起，Foris DAX信托为保管人，旨在跟踪比特币价格。尽管与特朗普关系密切，但市场关注其在拥挤赛道中的表现。特朗普媒体近期融资25亿美元投资比特币，引发道德专家批评，因其政策制定者身份可能带来直接经济利益。
以上摘要由妙想AI大模型提炼生成

最近，美国总统特朗普又在“币圈”有了新动作——其持有多数股权的特朗普媒体与技术集团（Trump Media & Technology Group Corp.）似乎离推出与比特币挂钩的ETF又近了一步。

美东时间周二，纽约证券交易所提交了监管文件，申请上市一档与特朗普媒体集团旗下社交平台Truth Social 相关的比特币ETF——这是特朗普进军加密货币领域的最新一步。

今年2月，特朗普媒体集团申请为与特朗普政策密切相关的多项投资产品注册商标，其中就包括比特币。

该公司与总部位于新泽西的Yorkville Advisors公司签署了一项正式协议，以指导这些产品通过审批程序。这些产品将以特朗普媒体的品牌命名，并透过主要经纪平台和Crypto.com的App向全球投资者发售，该App拥有全球用户超过1.4 亿人。

Yorkville America Digital在周二的文件中被列为新的Truth Social ETF的发起人，该ETF将买卖比特币，以跟踪比特币的价格。根据该文件，Foris DAX信托公司将成为数字代币的保管人。

值得一提的是，尽管这款ETF直接以TruthSocial命名，但这份文件没有提到特朗普，也没有提供新基金的股票代码或费用。

如果该申请获得批准，该ETF将加入与目前美国60多个比特币相关的ETF的行列。不过，相比于其他ETF，这只ETF可能会特别受益于它与特朗普总统的“特殊关系”——尤其是考虑到特朗普一直在推动对比特币友好的立法，并曾提过要建立一个国家加密货币储备。

“一方面，这是一个相当未知的领域，也是特朗普公司对比特币的巨大认可，”彭博智库高级ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）表示，“但另一方面，该类型的ETF赛道已经非常拥挤，它可能很难吸引资金和流动性。”

尽管目前尚不清楚该ETF何时会获得监管机构的批准，但考虑到该ETF与特朗普的密切关系，该项ETF的审批进展无疑将引发市场的广泛关注。

该ETF是与特朗普相关的公司正在建立的众多与加密货币相关的业务之一。特朗普媒体集团最近还宣布，它已从机构投资者处融资25亿美元，用于投资比特币。

特朗普媒体公司近期在比特币领域的动作频频，也引起了美国道德专家的批评，因为特朗普可以制定比特币相关政策，这意味着他本人就可以从这一领域直接获得经济利益。

谁掌控稳定币，谁掌控未来金融？

经济观察网
2025-06-03 16:28北京经济观察网官方账号
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稳定币行业即将迎来历史性时刻——全球第二大美元挂钩稳定币USDC发行商Circle计划于6月5日在纽约证券交易所上市，这将成为稳定币领域的首个IPO。此次上市被视为数字货币向主流金融体系迈进的关键一步，也标志着稳定币商业模式获得传统资本市场认可。

在Circle筹备上市之际，全球稳定币市场持续升温。2025年以来，比特币价格突破11万美元；5月30日，香港《稳定币条例》正式生效，摩根大通、渣打等国际银行纷纷布局稳定币业务。

京东币链科技CEO刘鹏近日透露，京东稳定币是一种基于公链并与港元（HKD）或美元（USD）等法币1：1挂钩的稳定币。第一阶段暂定发行的是港元和美元锚定的稳定币，具体情况基于监管及市场需求而调整。京东稳定币定位不局限于服务京东自身生态，而是致力于为全球的企业及个人提供更高效、更经济、更安全的支付基础设施。

目前京东稳定币还没有正式发行，但已经进入沙盒测试第二阶段，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品。测试场景主要包括跨境支付、投资交易、零售支付等。

北京大成律师事务所高级合伙人肖飒对此持谨慎态度。“稳定币就算换了一个名头、一个概念，它也还是虚拟币。”她强调，中国大陆目前“严格禁止私人稳定币的发行与流通”，这一政策自2017年“94公告”以来从未松动，并在2021年《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》中得到强化。该文件明确规定虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，且“投资虚拟货币及相关衍生品，违背公序良俗的，相关民事法律行为无效”。这从根本上否定了稳定币在中国大陆的合法生存空间。

Circle的上市热潮、香港的《稳定币条例》出台与内地监管的冷静克制，形成了鲜明对比，折射出全球数字货币发展中的深层矛盾。

稳定币首度叩开主流金融大门

Circle的IPO将成为观察稳定币行业发展的关键窗口。此次上市不仅为行业提供估值基准，更将测试传统资本市场对稳定币商业模式的接受度。

中信建投证券研报显示，5月30日，香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，标志着这一具有划时代意义的数字金融监管法规正式生效，香港正式成为全球首个针对法币稳定币建立全面监管框架的司法管辖区。本次开创性立法举措被视为香港继2017年推出虚拟银行牌照制度后，在金融科技监管领域的又一次重大突破，不仅将进一步巩固期作为国际金融中心的地位，也将在全球数字金融治理领域中树立“东方标准”。

香港《稳定币条例》作为全球首部针对法币稳定币的专项立法，填补了监管空白，为稳定币的合规化发展奠定了坚实基础。该条例通过实施高标准的发牌制度，例如要求不低于2500万港元的实缴股本和严格的储备资产要求，显著提升了市场准入门槛，筛选出财务状况稳健、技术实力可靠的参与者，从而推动稳定币市场向专业化、透明化的方向发展。同时，严格的许可制度、储备资产管理规定以及处罚机制有效降低了欺诈及市场风险，特别是仅允许持牌机构向零售投资者提供稳定币服务，进一步保障了投资者权益，增强了市场信心。随着监管框架的逐步完善，稳定币正逐渐从加密货币领域的小众工具走向主流金融舞台，并有望成为下一代金融体系的基础设施。《稳定币条例》的出台，彰显了香港在稳定币领域的前瞻性布局，抢占全球稳定币市场发展的先机，巩固并提升其作为国际金融中心的地位。

中信建投证券研报认为，从全球竞争来看，掌握规则制定权将有望在未来货币体系中的洗牌中占据先机。除香港以来，美国、欧盟、非洲等国家地区也在为稳定币的主导权展开激烈角逐。美国《 GENI US法案》试图将稳定币纳入国家战略轨道，以巩固美元在全球货币体系中的统治地位，并要求稳定币立法还需要与国债需求深度绑定。欧盟《加密资产市场监管法案》试图以统一的监管框架重新定义数字金融秩序。非洲稳定币重点定位于“金融平权工具”，以帮助民众对抗通胀和货币贬值。在未来，掌握数字货币“铸币权”规则的制定权，就有望在未来货币体系的洗牌中占据先机。

银行巨头的双重角色：合规布局者与潜在颠覆者

银行机构正成为推动稳定币发展的核心力量。2025年以来，全球银行业在稳定币领域的布局明显加速。摩根大通早在2019年推出“摩根币” （JP Morgan Coin），2024年将其升级为区块链支付平台Kinexys，目前日均交易量已超过20亿美元。高盛、贝莱德、伦敦证券交易所等机构都在使用该平台进行跨境支付和外汇结算服务。

渣打银行（香港）于2024年7月进行稳定币发行“沙盒测试”，2025年与加密货币交易所OKX联合推出全球质押资产镜像项目。日本三井住友金融集团宣布开发与法定货币挂钩的稳定币，SBI集团与Circle合作在日本上线USDC。阿联酋第一阿布扎比银行则探索推出迪拉姆稳定币。

中信证券研报指出，商业银行在稳定币业务中具备显著优势：“全球大型商业银行，包括在港中资银行，具备突出资本优势，在风险管理、合规及各类人才方面具备较强储备。”报告认为，随着监管框架完善，银行将深度参与稳定币“发行、交易、衍生业务”。该报告认为，稳定币条例落地后，预计部分银行将积极参与稳定币相关的发行、交易、衍生业务等。

除发行稳定币外，银行还积极拓展相关服务。香港虚拟银行ZA BANK支持用户买卖比特币和以太坊，纽约梅隆银行扩大对Circle的服务范围。瑞士金融科技公司Taurus推出的银行间数字资产交易平台Taurus-N ETWO RK，实现了数字资产的自动抵押贷款和实时结算。

京东集团首席经济学家沈建光、京东集团高级研究总监朱太辉撰文表示，银行机构正在通过发行稳定币、提供稳定币与加密货币交易中介服务、利用区块链升级支付、交易和资产管理基础设施等方式，积极布局加密货币服务；银行机构的参与增强了加密货币交易的流动性，为机构投资者提供了安全入口，同时加速了金融服务的全球化与去中介化。

货币主权暗战：谁掌握下一代金融基础设施话语权？

前中国银行副行长、神州数码信息服务集团股份有限公司联席董事长王永利认为，法币稳定币（如USDT、USDC等），应加密资产交易需要而生（传统货币支付清算体系满足不了加密资产线上全球化24小时交易清算需求），但已开始加快向传统货币金融领域渗透，对传统货币表现形态与运行方式带来深刻冲击。与法定货币等值挂钩的稳定币，本质上就是挂钩货币的代币。现在稳定币90%以上是美元稳定币，其快速发展，正在以新的方式和新的领域增强美元的国际影响力。对此，需要有充分认识和高度警惕。

王永利质疑，既然作为代币的稳定币能在效率和成本上实现突破，其挂钩的法定货币为什么不能做到？

全球主要经济体正通过不同方式应对这一挑战。美国《GENIUS法案》将稳定币与国债需求绑定，欧盟《加密资产市场监管法案》建立统一监管框架，香港《稳定币条例》的出台，使其成为全球首个对法币稳定币建立全面监管的司法管辖区。

沈建光、朱太辉认为，稳定币与加密货币在提升金融服务效率、降低金融服务成本与推进金融普惠发展方面已得到越来越多的认可，稳定币、加密货币与传统金融体系的融合发展趋势将难以逆转。未来，随着区块链技术的迭代成熟与各国监管框架的加快完善，这种融合趋势将加快向纵深推进，融合业务生态将更加丰富，最终将对全球金融发展格局和经济发展模式产生重大影响。

（作者 胡群）
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