鸿投投资 2025年6月18日评论：美元窄幅反弹，利率决议或成方向拐点

► 基本面观察在即将召开的6月FOMC会议前夕，美国经济呈现出通胀韧性与增长疲软并存的复杂局面，为货币政策路径增添高度不确定性。

◆ 通胀粘性犹存尽管通胀整体趋缓，核心PCE仍维持在2.7%-2.8%之间，远高于联储设定的2%目标。同时，工资增速维持在4%上下，长期通胀预期回升至3.1%，反映通胀压力仍具有结构性韧性。若特朗普新关税计划逐步推进，预计每10%的关税将推升核心CPI约0.3个百分点，进一步干扰政策制定节奏。

◆ 就业与增长边际恶化美国非农就业增长下滑至月均12万人，失业率升至4.2%，职位空缺率持续走低，显示劳动力市场降温。若失业率触及4.5%，或成美联储放宽政策的重要触发点。

经济方面，Q1 GDP终值为-0.1%，制造业与房地产销售持续疲弱。ISM制造业连续18个月处于收缩区间，服务业也显疲态，摩根大通 与高盛 均将全年GDP增长预期下修至1.25%-1.4%。

◆ 利率政策转折在即本次FOMC会议维持利率不变已成市场共识，点阵图（SEP）与主席讲话将成为核心关注重点：
摩根大通、美银：预计2025年仅有一次降息；
高盛：维持两次降息预期，但整体偏鹰；
花旗：继续持鸽派立场。

若SEP呈现“经济增长预期下修 + 通胀预期上调”组合，将凸显联储政策空间受限，市场需重新评估后续降息步调。
◆ 市场影响评估结构性通胀正在削弱传统菲利普斯曲线逻辑。高盛估算通胀中仅0.9个百分点具持续性，美银更将自然失业率（NAIRU）上修至4.5%，暗示当前利率或不足以显著抑制通胀。

利率长期维持高位下，美债曲线可能进一步加剧倒挂，美元短期或获支撑，但中期仍承压。大宗商品和成长股估值亦将受到高利率与QT的“隐性紧缩”效应抑制。

► 综合研判当前美联储正处于货币政策的微妙转折点。通胀黏性尚未彻底化解，经济下行信号频现，使得政策难以明确转向宽松。建议市场参与者对“政策不作为”与“过度紧缩”的双重风险保持警惕，动态关注联储最新指引。

► 技术面观察美元指数持续处于震荡偏空走势中，但当前市场一致性看空情绪高企，技术面有望迎来反弹修复契机。短期或具备逢低偏多介入机会，操作上可适度逆势布局。

操作建议（仅供参考）操作方向：
激进者偏多
参考入场区间：97.7–98.0
止损位：97.0
目标位：100.0 附近或以上

本策略仅为市场观察与观点汇总，不构成投资建议。交易需审慎评估风险，严格控制仓位与止损纪律。

鸿投投资研究团队
2025年6月18日