2025年6月17日 固态电池走势 600110 诺德股份

诺德股份（600110）深度分析与投资价值评估

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一、产品研发与转型进展高端铜箔量产突破

超薄铜箔：3微米极薄锂电铜箔已实现量产（厚度为头发丝1/25），可提升电池能量密度14%以上；4.5微米铜箔2025年一季度放量，斩获中创新航 、蜂巢能源等近10万吨订单（总金额100亿元）。

技术优势：3微米铜箔延伸率达5%以上，抗拉强度600MPa，适配大圆柱电池；耐高温双面镀镍铜箔可在150℃下抗氧化30小时，满足固态电池需求。

固态电池与复合集流体转型
固态电池材料：2018年布局多孔铜箔，2025年推出耐高温集流体和复合铜箔，解决固态电解质热膨胀系数不匹配问题，已送样头部电池厂测试。

复合集流体：采用干法工艺，复合铝箔启动小批量生产，复合铜箔小试线稳定生产4微米产品。成本仅为传统铜箔的34%，计划2025年产能达4.2亿平方米（年产值40亿元）。

高端电子材料拓展
开发5G高频高速电子电路铜箔（RTF-3/HVLP-4），推动国产替代，已通过高端机器人 和AI服务器客户认证
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二、财务状况与季节销售分析营收与利润拐点显现
2024年低谷：受加工费下跌（行业供过于求）和铜价上涨影响，归母净利润亏损3.1亿元，毛利率降至6.7%。
2025Q1改善：营收14.09亿元（同比+34.29%），净亏损收窄至-0.38亿元。主因高端产品占比提升及加工费回升。

二季报预测（关键假设）
营收：环比增长15%-20%（高端订单交付加速）；
毛利率：回升至15%左右（加工费上涨+原材料成本传导）；
净利润：单季扭亏为盈（预计0.2-0.5亿元）。

销售季节性特征
一季度为传统淡季，但2025Q1订单放量打破周期；二季度起产能利用率提升，青海和黄石基地满产支撑交付

三、市场布局与股东结构变化客户与渠道

核心客户：宁德时代 、比亚迪 、LG新能源等头部电池厂；新签天合储能（储能领域）、海外车企（保密协议）。
销售模式：直销为主，海外布局加速（比利时基地规划年产能17万吨锂电箔）。
股东户数与筹码集中度未披露最新数据，但机构调研频次增加（2025年4月成立能源管理子公司，布局光伏/风电领域）。

推测趋势：近期股价低位震荡，散户筹码可能松动，机构持仓比例上升（基金Q1持仓占比+2.1pct）。
资金流向
2025Q1经营性现金流改善，研发投入同比+25%（聚焦固态电池）；政府补助6500万元缓解短期压力。

四、未来展望与股价驱动逻辑增长空间与催化剂

高端产品渗透：3/4.5微米铜箔占比提升至40%（2025年），毛利率可达25%+。
固态电池量产：2026年全固态电池商业化，公司多孔铜箔需求爆发（预计市场份额超30%）。
成本下降：复合集流体量产降低原材料成本50%，适配4680大圆柱电池。

股价预测与上涨空间
短期：二季报扭亏+100亿订单落地，目标价4.5元（+30%空间）；
中期：固态电池材料量产（2026年），估值切换至7.2元（PEG=0.8）；
风险：铜价波动、复合集流体良率提升不及预期。


投资建议
短期布局：二季报扭亏预期+订单放量催化股价修复；
中期持有：固态电池材料2026年量产，复合集流体产能释放；
长期价值：全球锂电箔产能龙头（2028年规划30万吨），目标价6.5-7.2元。
风险提示：关注铜价走势、复合集流体良率及固态电池商用进度