关注核电背后的发展机遇

兰石重装（603169）在核电板块的发展机遇主要体现在技术突破、政策红利、产业链整合及国际化拓展等方面，结合其业务布局和行业趋势，具体分析如下：

⚙️ 一、技术突破与国产替代机遇

关键设备国产化

核级连接组件：与上海核工院合作研发重水堆连接组件，打破美国GRAY-LOC技术垄断，解决核电站关键部件“卡脖子”问题。秦山核电站三期需760套连接件，单价较普通产品高5-10倍，市场空间广阔。

微通道热交换器（PCHE）：自主研发的PCHE设备应用于中国聚变工程实验堆（CFETR），打破美国Heatric公司20年技术垄断，耐受650℃高温、15MPa高压，技术参数国际领先。

核聚变领域先发优势

中标国际热核聚变实验堆（ITER）真空室模块制造订单（7.3亿元），成为全球少数具备聚变堆核心部件交付能力的企业。

子公司兰石换热成为国内首家在聚变包层冷却系统领域拥有PCHE应用业绩的企业，技术壁垒显著。

 二、全产业链布局与资质壁垒

核能全链条覆盖

上游：核燃料贮运容器（中核嘉华）、核化工设备（萃取设备、后处理容器）。

中游：核岛压力容器（华龙一号市占率35%）、蒸汽发生器。

下游：核乏燃料后处理、退役设施处理设备。

稀缺资质与产能

拥有核级压力容器制造许可证（RCC-M）、核燃料循环设备设计资质（HAF604），国内唯一同时具备两类资质的装备制造商。

2025年收购青岛兰石石油装备，新增3万吨核级设备产能，提升聚变堆订单履约能力。

 三、政策红利与市场扩张

国内核电加速审批

国家能源局规划2035年核电发电量占比达10%（2020年仅4.9%），年均新增6-8台机组。

“十四五”核电装机目标70GW，2035年达150GW，带动核能装备需求年增12%。

核聚变商业化提速

全球核聚变市场规模预计2030年达500亿美元，中国占比超40%。

公司核聚变订单占比2025年或达30%，对应营收19.74亿元，毛利率超30%（传统核电设备仅12%-15%）。

 四、国际化与协同效应

“一带一路 ”订单爆发

2024年海外营收3.46亿元（同比增1381.6%），中标阿曼多晶硅、土耳其换热器等项目。

与沙特、印尼合作建设制造基地，抢占中东、东南亚核电市场。

“核氢光储”产业协同

氢能协同：98MPa高压储氢技术用于聚变堆氦冷系统，绿氢“制储输加用”一体化试验基地打通技术闭环。

材料协同：子公司兰石超合金年产1万吨镍基合金，解决聚变堆第一壁材料“卡脖子”问题。

⚠️ 五、风险挑战与战略应对

风险类型应对策略进展技术研发风险联合中核集团、宝武钢铁组建创新联合体参股中核科创基金（规模50亿元）原材料波动与宝钢签订长协锁定镍价（2024年LME镍价涨45%）高温合金国产化率提升15%核电审批放缓拓展海外市场（中东、东欧）2024年国际订单增41.09%现金流压力EPC总包模式提升附加值（毛利率升至18%）2024年经营性现金流增56.85%

 六、综合前景：核能业务或成支柱产业

短期驱动：国产替代订单（如秦山核电站连接件、ITER真空室）加速转化，2025年核能收入占比或突破30%。

长期成长：核聚变商业化（2030年）叠加“核氢协同”，技术授权（如向发展中国家输出核燃料技术 ）开辟新盈利模式。

机构预期：华安证券 、国金证券 给予“买入”评级，看好金属新材料与核能装备的协同增长，2025-2027年净利润CAGR约20%。

核能产业链布局核心环节：

环节兰石重装布局技术壁垒核燃料循环核燃料贮运容器、后处理设备独家掌握9类设备中的6类核岛设备四代堆主容器、PCHE热交换器耐650℃/15MPa聚变装置ITER真空室、CFETR氦冷系统全球稀缺交付能力

兰石重装凭借“技术+资质+全链条”壁垒，已成为国内核能装备国产化与核聚变商业化的核心受益者。短期需关注订单转化效率及现金流改善，长期成长性明确，建议密切跟踪ITER项目进展及四代堆技术落地。