甬金股份（603995）：固态电池材料变革下的隐形冠军

$甬金股份(sh603995)$固态电池材料迭代驱动不锈钢集流体需求，公司技术积累深厚+产能优势显著，切入百亿新兴市场打开成长空间

一、固态电池技术变革：不锈钢集流体替代铜箔成必然趋势

硫化物固态电池的腐蚀难题

技术瓶颈：硫化物电解质（如Li₃PS₄）在微量水分存在下与铜发生反应，生成绝缘的Cu₂S，导致界面阻抗上升、电池寿命骤降（循环1000次），验证技术可行性。

替代空间与行业进度

参数传统铜箔不锈钢集流体耐腐蚀性低（需表面处理）高（天然钝化层）导电性5.9×10⁷ S/m≈1.4×10⁶ S/m量产厚度6μm目标7-10μm单GWh用量600吨550吨（密度差异）单吨价值量10万元15-20万元（溢价） 

行业进展：丰田、宁德时代 等头部企业加速硫化物路线研发，2030年全球固态电池渗透率有望达15%（SNE预测），对应不锈钢集流体需求约5.5万吨（按100GWh测算）。

二、公司核心竞争力：不锈钢精密冷轧龙头，技术+产能双壁垒

技术储备行业领先

超薄轧制能力：已量产0.03mm（30μm）精密不锈钢带（行业平均50μm），7-10μm电池级产品中试推进中，良率突破为量产关键。

表面改性工艺：通过纳米镀层（如Ag/C）提升导电性，专利CN114334950A解决导电-耐腐蚀协同难题。

产能与成本优势

现有产能：精密冷轧不锈钢年产能29万吨（2025年扩至35万吨），占全球高端市场份额超20%。

单吨成本：较同行低约1，200元（连续轧制技术+低电耗工艺），毛利率25%（行业平均18%）。

三、增长驱动力 ：传统业务稳增+电池材料新曲线

业务板块2024-2026年增长逻辑业绩贡献传统精密不锈钢受益于高端家电/医疗器械需求（年增10%）2024年净利润8.5亿电池集流体2025年中试→2027年量产，单吨净利1.5万元2030年利润增量8亿 

四、盈利预测

关键假设

保守情景：2030年固态电池50GWh，不锈钢渗透率30% → 需求2.5万吨。

乐观情景：100GWh渗透率50% → 需求5.5万吨

五、风险提示

技术替代风险：氧化物/聚合物固态电池若突破，或削弱不锈钢需求（概率低）。

量产进度滞后：10μm产品良率提升不及预期（跟踪2025年中试报告）。

竞争加剧：宝钢股份 等钢企布局同类技术。