看好中超控股：机器人&核电明日之星

1. 公司基本分析

·盈利表现‌（营收年均50亿以上，归母利润未连续三年亏损，虽然25年Q1仍有亏损，但并有公司被ST风险，但也非业绩炒作逻辑）

2024年营收54.99亿元（同比-10.01%），净亏损2140万元，主因铜价波动及行业竞争加剧。
2025Q1亏损收窄至2023万元（同比减亏23.08%），毛利率稳定在10.5%左右，反映成本控制改善，但经营活动现金流持续为负（2025Q1达-2.44亿元），显示运营资金压力较大。

·资产负债表风险‌（如果做长线，需要关注大股东的动向）

资产负债率73.67%（2024年末），流动比率0.95，短期偿债能力承压。
存货17.4亿元（同比+12.1%）、应收账款15亿元（同比+10.2%），合计占总资产57.5%，周转效率待提升。
实控人杨飞质押率87.68%（超过质押红线30%），存在股权稳定性风险。

·研发投入‌（亮点，技术转化成业绩的预期）

2024年研发费用1.98亿元，开发石墨烯电缆、机器人 专用电缆（此项目契合热点）等15项新产品，技术转化率较高。

2. 业务详细分析

1）传统电缆业务‌（无亮点）

占比83.7%营收，主要供应国家电网/南方电网（占收入70%+），但账期延长至156天312特高压领域市占率约10%，毛利率10.29%低于同行（中天科技 15.6%）

2）新兴业务布局‌（其中机器人方向为热点题材）

‌机器人电缆‌：耐弯折10万次的高柔性电缆已供货程天科技，毛利率达45%（程天科技的外骨骼机器人只要2500元，EasyGo，适合用于老年人、军用、娱乐、登山）
高温合金铸件‌：孙公司航宇精铸为C919提供涡轮机匣，2024年收入增速60%
低空经济‌：切入无人机发动机零部件领域，开发全钒液流电池专用电缆

3）技术革新（打破国外垄断，具有先进性原理）

35kV石墨烯电缆填补国内空白，外骨骼机器人电缆打破国外垄断，获国家技术发明奖。

3.行业环境与政策影响‌

1）电缆行业特性‌

国内CR10仅10%，低端产能过剩，公司通过高端化转型应对结构性矛盾

新能源基建带动特高压需求，2025年国网投资同比+12%形成利好

2）政策催化‌

军工现代化推动高温合金部件需求（目标产能扩至1000吨/年）

低空经济上升为国家战略，无人机电缆市场空间超50亿元

4. 估值与风险提示‌

1）估值参考‌（最重要有两个指标，市净率和市盈率）

当前市净率4.31（2025/5），显著高于行业均值1.8，形容短期热点的炒作较多，太高了市净率。
当前动态市盈率-92.17，由于市盈率为负数，不能作为估值的参考。

2）核心风险‌

· 负债率高企可能引发流动性危机

· 军工业务扩产需持续资本开支（2025Q1在建工程增1856%）

· 概念炒作风险：当前外骨骼电缆占总产能比例不足5%，程天科技贡献外骨骼业务80%以上订单

（因此需要密切关注程天科技的订单情况，配合炒作，另外养老机器人市场规模预计突破千亿美元，前景非常广阔）

基本面分析结论：中超控股 基本面无ST风险，当前公司估值处于市场调节中（市净率偏高），说明处于短线炒作的风口，另外受到5月登山的外骨骼机器人爆火消息刺激，拥有技术35kV石墨烯电缆领先优势，并且在产品端已产生营收，供货给程天科技（售卖外骨骼机器人的厂家）的实绩，吻合当今炒作风口，题材正宗，可以配合短线技术面的优势参与套利。