白银产业链

美国关税政策升级，贵金属成为了资产短期紧急避险通道，继黄金之后，白银也迎来了一波拉升。据环球时报，当地时间6月3日，漂亮国宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。在此背景下，贵金属作为对冲政策不确定性与货币信用风险的核心资产，短期获得避险资金青睐，推动沪银价格大幅上涨。

结合白银产业链各环节的市场地位、资源储备及业务增长潜力，以下为当前核心个股的详细分析：

一、上游：矿产与冶炼龙头

1. 盛达资源（000603）

核心地位：国内白银资源龙头，白银储量达 6240 吨，年产量 203 吨，综合资源规模居行业前列。旗下 6 家矿业子公司覆盖铅、锌、银等多金属开采，2025 年股价涨幅达 24.54%，资源优势显著。

技术优势：采选能力达 198 万吨 / 年，智能矿山技术提升开采效率，资源自给率高。

2. 兴业银锡（000426）

资源储备：白银储量 9988 吨，年产量 190 吨，旗下银漫矿业为国内最大白银生产矿山之一，2024 年股价上涨 35.92%。2025 年收购宇邦矿业后，白银储量跃居亚洲第一（1.79 万吨），全球第五。

增长潜力：银漫矿业二期扩建后产能将提升至 297 万吨 / 年，叠加光伏、医疗等新兴需求，业绩弹性显著。

3. 豫光金铅（600531）

冶炼龙头：国内最大白银生产企业，年产能 700 吨，白银业务收入占比超 20%，2024 年净利润同比增长 180.57%。依托铅冶炼副产品优势，资源综合利用能力突出。

国际化布局：参与国际白银贸易，产品通过伦敦金银市场协会（LBMA）认证，出口占比稳定。

4. 湖南白银（002716）

产能规模：年精炼白银 2000 吨，“金贵牌” 高纯银锭为上海期货交易所和伦敦期货交易所交割品牌，2024 年营收同比增长 61.76%。

循环经济：从铅冶炼废渣中回收白银，资源利用率达 98%，入选国家级绿色工厂。

二、中游：加工与材料技术先锋

1. 贵研铂业（600459）

技术壁垒：国内贵金属材料龙头，电子浆料（如光伏银浆、MLCC 电极浆料）技术领先，在高端工业领域替代进口。2025 年股价涨幅 6.62%，总市值 117.62 亿。

市场份额：贵金属催化材料市场占比超 30%，苯脱硫钯催化剂在己二酸行业市占率 50%。

2. 恒邦股份（002237）

综合冶炼：白银年产能超 600 吨，依托铜铅锌多金属冶炼体系，贵金属回收技术成熟，2023 年白银业务收入同比增长 22.4%。

国际合作：与必和必拓 等国际矿业巨头合作，参与海外银矿开发，资源获取能力增强。

三、下游：应用领域核心标的

1. 光伏银浆三巨头

帝科股份（300842）：N 型 TOPCon 银浆市占率超 80%，2024 年销售 1815.53 吨，占总销量的 89.1%，布局低银金属化技术（高铜浆料），下半年将推动量产。

聚和材料（688503）：全球光伏银浆出货量前三，2024 年营收 67.65 亿元，产品覆盖射频、片式元器件等新兴领域，客户包括通威、隆基等头部企业。

苏州固锝（002079）：HIT 电池低温银浆量产领先，子公司晶银新材向通威供货，2025 年低温银浆产能规划超 500 吨。

2. 电子与医疗领域

兴业银锡（000426）：白银抗菌材料应用于医用绷带、家居抗菌产品，2023 年医疗领域收入占比提升至 8%，未来受益于健康消费升级。

贵研铂业（600459）：电子浆料用于 5G 基站射频器件、半导体封装，2024 年半导体封装浆料营收突破 1000 万元，技术壁垒高。

四、综合型矿业集团

1. 紫金矿业 （601899）

全球布局：白银储量 14,832 吨，2023 年矿产银 412 吨，依托铜金矿副产品优势，白银成本低至 2.41 元 / 克，毛利率 61.5%。

绿色转型：清洁能源发电占比提升至 15%，ESG 评级领先，契合全球减碳趋势。

2. 山金国际（000975）

高成长性：2025 年一季度矿山银产量 22.05 吨，同比增长 5.6%，毛利率 61.5%，叠加黄金价格上行，业绩弹性显著。

资源扩张：收购云南勐稳金矿探矿权（面积 2038 平方公里），未来白银资源量有望翻倍。

五、风险与机遇提示

核心驱动：光伏装机量（2025 年全球预计 592GW）、新能源汽车渗透率（单车用银量 71% 高于燃油车）直接影响白银需求。

价格波动：白银金融属性较强，需关注美联储政策、美元指数及黄金走势，2025 年现货白银突破 36 美元 / 盎司，沪银期货创历史新高。

技术替代：N 型电池银耗增加（单瓦需银 15-20mg），但铜电镀、银包铜等技术可能长期压制需求，需跟踪帝科股份等企业的技术突破。

总结

白银核心个股呈现 “资源为王、技术突围” 的格局：上游矿业龙头（盛达资源、兴业银锡）受益于矿产供应紧张，中游材料企业（贵研铂业、恒邦股份）凭借技术壁垒抢占高端市场，下游应用端（帝科股份、聚和材料）则绑定光伏、新能源等增长赛道。投资者可结合产业链环节、估值水平（如豫光金铅 PE 仅 12 倍）及政策导向（中国 “东数西算” 带动白银在数据中心储能的应用）动态配置。