每天认识一只可转债之盛航转债

可转债基本信息



通过小程序的一键查询功能，可以快速了解盛航转债 的基本信息
从上图来看，综合总得分在73.5，投资评级在一星半，整体属于质地一般的可转债。既然整体质地一般，那为什么还要认识它呢？
本周有写过一篇文章《发现一个投资可转债的秘密》，其中提到，业绩集中披露期刚刚过去，那么接下来这段时间内（到中报披露前），可转债的业绩并不是大家关注的重点。所以，在这个阶段内，可以适当放宽可转债对应公司的业绩条件，选择一些业绩得分虽然不高，但是没有退市风险的可转债，那么盛航转债就是这样的可转债
优势：
可转债规模4.54亿，属于小规模转债
溢价率目前在15%+（不满足下修条件），未来消除溢价率的方法只能是通过正股上涨，而正股属于深市，上涨限制在10%，介于溢价率不高，短期内消除溢价率的难度并不大
现金流较好
剩余年限充足
劣势：
当前价格偏贵
近期的活跃度较差
业绩得分40.16，不算低，但是肯定存在一定的隐患

且盛航转债有过大涨次数（单日上涨超过15%），有过冲高回落次数（单天上涨超过6.5%，收盘涨幅回落到0-2%之间），也有过过山车次数（价格上涨超过145后（持续性，不限单天）回落到133以下的次数）

可转债价格情况：


历史最高价格174，出现在2024年10月31号
历史最低价格98.1，出现在2024年2月6号
长处价格区间：112.21-134.39
支撑位分析：125.5（中等）和125（中等）
价格走势图：


估价：
到期赎回价在115元（包含最后一年利息—第六年3%）
接下来的计息如下：第二年 0.50%、第三年 1.00%、 第四年 1.50%、第五年 2.20%、第六年3.00%。接下来5年总的保底价格为115+0.5+1+1.5+2.2=120.5元（税前），扣税之后的价格是118.8元。假如以现在的价格买入，持有到到期赎回（还有4.5年），预估亏损在7.8%。上述亏损只是按照扣税之后的价格118.8元计算的，并没有考虑市场波动，所以118.8元并不代表可转债的底部价格，也就是说目前的价格存在向下超过8%波动的可能。
目前的价格距离两个支撑位（中等）还有3%左右的跌幅

可转债事件：
不满足强赎条件（强赎门槛130%，正股强赎触发价是20.28，正股当前股价17.41）；2024年9月9号有过下修，下修到底

可转债所带概念：
这里的控制权变更，是该公司在2024年年底的时候，公司控股股东、实际控制人李桃元与万达控股集团签署《万达控股集团有限公司与李桃元关于南京盛航海运股份有限公司之股份转让协议》，大股东将分两期向万达控股集团转让持有的公司股份。目前已转让第一期，占上市公司总股本的6.73%，而第二期所转让的股份将要待李桃元所持股份不再受到转让限制，转让操作不迟于2025年底前，最终转让股份数量为25%

这里的万达控股集团并不是王健林的万达；万达控股集团成立于1988年，总部位于山东省东营市，拥有总资产800多亿元，员工1.3万多人，涵盖港口码头、石油化工、橡胶轮胎、国际贸易等产业于一体的国际化现代化企业集团。公司连续多年进入中国企业500强、中国制造业企业500强、中国民营企业500强等榜单，实力还是比较雄厚的

公司业务信息
盛航转债对应正股盛航股份 ，所属交通运输行业大类，细分航运，主营业务是国内沿海、长江中下游液体化学品、成品油水上运输业务。公司的主要产品是化学品运输、油品运输、销售商品。资产类型为重资产
公司及子公司（含盛航浩源）现经营液体化学品、成品油船舶数量52艘，总运力40.50万载重吨，其中内贸化学品船33艘，总运力21.00万载重吨；成品油船13艘，总运力13.07万载重吨；液化石油气船1艘（内外贸兼营），总运力4,626载重吨，载货量5,546.80立方米，外贸化学品船舶5艘，总运力5.97万载重吨部分船型截图：

公司经营状况
1）盈利能力
2024年的ROE出现了较大的下滑，且明显低于业务相似度较高的兴通股份 ，盈利能力一般（↓）
销售净利率持续下滑，处于行业内较低水平（↓）
造成销售净利率下滑的主要原因是毛利率下滑，且已连续两年下滑（↓）盈利能力下滑较严重
2）成长能力2024年的营收同比变化虽然超过了总资产同比变化，但是增速都出现了明显的下降（↓）营收增长有所放缓，主要是前两年营收速度增长较快，但仍处于较高水平（↑）营收额度和业务相似度较高的兴通股份差距并不大（—）净利润出现负增长，主要是2024年四季度的净利润大幅下降导致的（↓）在营收类似的情况下，净利润远低于兴通股份（↓）经历了两年高速发展后，成长能力出现了明显的放缓，特别是净利润出现了负增长3）运营能力总资产周转率出现持续下滑，但整体下滑幅度并不是很大（—）净营业周期略有上升，但依然维持在负数（↑）销售收现率持续下滑，处于行业内较差水平（↓）白条率略有上升，但整体占比并不高（↑）运营能力基本维持在原有水平4）偿债能力杠杆倍数还算合理，且有所下降（—）资产负债率偏高（↓）有息负债也出现了下降，对应的应付账款变化不大，说明是好的迹象（↑）短期还款能力略显吃力，长期还款能力暂有保障（—）偿债能力一般5）现金流从现金流肖像来看，现金流情况不是很稳定，但2024年还是不错的（↑）
处于行业内较高水平（↑）
长期处于负数，但有明显好转（—）整体来看，现金流情况还是可以的

最新季度同去年财务数据相比


现金流继续提升，盈利能力略有提升，成长能力继续下滑（警惕），偿债能力维持不变，运营能力也维持不变盛航股份目前业绩存在的主要问题是成长能力持续下滑，接下来需要关注万达控股集团从入资到完全掌控盛航股份后，能否将上述存在的问题进行改善
市场格局

盛航股份属于国内液体化学品航运龙头企业之一，公司拥有内贸化学品船33艘，总运力21万载重吨，根据2024年内贸化学品船运力的总量155.2万载重吨来估算，公司主业务在国内市占率为13.5%左右，低于兴通股份的15.7%，暂列国内第二的位置。国内CR5占比在40%左右，市场中存在多家具有一定规模和实力的企业，竞争较为激烈

上述所有信息重在带大家了解可转债的基本情况，并不是公司财务数据的详细解读，所有数据资料信息只是点到为止，并没有进行深层次的挖掘。大家如果感兴趣的话，可自行查看详细的财务数据。

上述分析用到的工具有：理杏仁、萝卜投研、择再青松（自家）和芝士财富等

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