中宠股份——宠物消费

公司作为宠物食品代工龙头，2023年境外业务营收26.6亿元，占总营收71%，境外业务主要包括代工出口、海外工厂代工以及自有品牌出海。经过多年的发展，公司全球化战略逐步成型，产能遍及中国、美国、加拿大、新西兰、柬埔寨5个国家，抗风险能力扎实。其中美国工厂及加拿大工厂利润释放能力强，2023年净利率20%左右，未来预计在美国和加拿大分别新增1.2万吨零食产能和400吨零食产能，持续扩张保障稳定成长并强化全球供应链韧性。出口代工方面公司积淀深厚，主要面向品谱等欧美大客户，合作关系稳定，预计保持稳健增长。此外，公司自主品牌出海业务高速增长，开拓未来业绩增长点。顽皮聚焦东南亚等发展中国家，在需求崛起的拉动下保持高速增长，ZEAL和BUDDYJack’s主要面向新西兰、欧美等发达国家。

风险提示
1、国内宠物食品品牌竞争加剧，内销增速不及预期；2、原材料价格波动的风险；3、贸易摩擦风险；4、盈利预测假设不成立或不及预期。