2025-04-21 上证早知道 （星期二）三大报 2025-04-20 22:19:21 26【今日导读】
＞外部环境扰动市场情绪 A股中长期具备较强配置价值
＞敦煌网APP近期持续火爆 跨界电商或迎来战略新机遇
＞低库存叠加需求提升 多层陶瓷电容MLCC价格全面上调
＞天工2.0
机器人即将发售
人形机器人产业商业化落地加速
【大咖看市】
〇外部环境扰动市场情绪 A股中长期具备较强配置价值
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本周(4月14日至4月18日)股指表现窄幅波动，
上证指数上涨1.19%，
深证成指下跌0.54%，
创业板指下跌0.64%;行业板块方面，银行、房地产、综合涨幅居前;沪深两市日均成交额为1.07万亿元，沪深两市成交额较前一周下降31.64%，其中沪市下降33.63%，深市下降30.06%;风格上，大盘股占有相对优势，其中
上证50上涨1.45%，中证500下跌0.37%。目前万得全A指数的市净率估值为1.52倍，处于近十年以来的历史后13.45%分位，低于近十年以来的历史86.55%时期，A股中长期具备较强配置价值。
@财信证券研究所 认为，4月中下旬将迎来上市公司年报及一季报的密集披露期，市场将更加关注估值与业绩的匹配程度。短期看，海内外宏观事件反复扰动市场情绪，重点关注海外关税动向及谈判进展、美联储货币政策动向和美国总统的干预进程、国内增量政策出台情况，市场风格短期可能从此前AI科技风格转向内需消费、自主可控等方向。
@招商证券研究所 认为，当前市场在大资金的作用下整体风险可控，在市场明显缩量震荡且业绩披露期临近尾声，指数上涨存在一定空间。短期来看，对于A股而言更为重要的是国内政策的发力强度、时点及其所带来的内需修复动能的持续性。
@银河证券研究所 认为，现阶段外部环境相对复杂的局面导致部分资金仍持观望态度，交投活跃度有所降温，但政策方面依旧持有充足的储备，经历近期调整后,A股市场配置价值进一步抬升。在大基金呵护叠加中长期资金加速入市的环境下，A股长期稳健运行具备更为坚实的基础。随着市场逐步消化关税政策，中国经济自身的韧性持续显现，A股市场有望在长期中实现稳定健康发展。
【一周前瞻】
〇国务院新闻办公室将于4月21日(星期一)下午3时举行新闻发布会，商务部、工业和信息化部、国家卫生健康委、中国人民银行有关负责人将介绍《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》有关情况，并答记者问。
〇下周(4月21日至4月25日)共有32家公司限售股陆续解禁，合计解禁38.92亿股，按4月18日收盘价计算，解禁总市值为840.49亿元。从解禁市值来看，4月21日是解禁高峰期，16家公司解禁市值合计375.86亿元，占下周解禁规模的44.72%。按4月18日收盘价计算，1解禁市值居前三位的是:
拓荆科技(190.21亿元)、
南京银行(119.22亿元)、
纳芯微(99.64亿元)。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是:南京银行(11.31亿股)、
杭州银行(5.04亿股)、
一汽解放(2.99亿股)。
〇2025年世界银行集团和IMF春季会议将于4月21日至4月26日举行。周中时，G20财长及央行行长将举行会议。另外，IMF将在4月22日公布最新一期的世界经济展望报告。
〇Create2025
百度AI开发者大会将于4月25日(周五)在湖北武汉体育中心举办，大会以“模型的世界，应用的天下"为主题。届时，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏将出席发表2025年首场个人演讲。会上，百度还将发布文心大模型4.5Turbo。
〇“2025中国人形机器人生态大会"将于4月25日-26日在
上海汽车会展中心启幕。本次大会有十大论坛峰会其中1个主论坛，9个分论坛，覆盖人形机器人产品研发、市场拓展、投融资策略、产学研协同、检测标准制定、电池技术以及多元应用场景等领域。
〇第二届全球
低空经济论坛春季会将于4月26日至27F在北京举行，会议将围绕“低空交通一张网标准"和“低空经济发展趋势"等议题展开讨论。本次春季会共设30多个议题，会议期间还将举行城市推介会和项目对接会等活动。
【上证聚焦】
〇敦煌网APP持续火爆 跨界电商迎来战略机遇
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近日，因“对等关税"等原因致使中国
跨境电商APP迎来热度的快速攀升。根据敦煌网官方数据显示，截至4月17日，平台拥有超过278万累计注册供应商，年均在线产品数量超3400万，累计注册买家超过1亿，业务覆盖全球225个国家及地区。单日新注册买家数量自4月15日开始连续多日比上周增长近20倍。另外，淘宝海外APP已经在16个国家APP下载榜上排名第一，在123个国家排名前十。大量海外消费者涌入淘宝，淘宝应用一度冲上美国APP下载榜第二，并在英国、加拿大、澳大利亚等多国冲进前三
交易额方面，敦煌网在97个国家交易额增速超过100%。平台GMV表现强劲，单日交易额自4月15日开始比上周连续翻倍增长;单日新注册买家数量连续高速增长，4月15日开始连续多日比上周增长近20倍。敦煌网透露，交易额贡献TOP5国家排名为美国、英国、加拿大、法国、澳大利亚;97个国家增速超过100%;家电、户外运动、宠物用品、发制品、健康与美容、数码摄影、
安防等品类GMV显著增长，其中户外装备的新买家交易量增长195%，宠物用品增长近130%，发制品激增671%，家电增长962%，安防跃升601%，健康与美容品类增长318%。
@华宝证券研究所 认为，在美国关税政策大幅波动背景下，敦煌网爆火事件本质反映的是美国消费者对高性价比商品的旺盛需求，跨境电商平台流量有望持续增长。关税压力之下，线上平台成本优势有望进一步凸显关税加征或将推高美国零售体系成本。因此，通胀压力下跨境电商的相对优势依然存在。
@财通证券研究所 认为，短期流量激增存在偶发性，海外消费者对高性价比商品的需求值得关注。从供应链角度来看，线上SKU更加丰富，供应链“小单快返"柔性优势凸显，关税政策波动背景下，备货的库存韧性更高、迭代周期更快，产品供应能力更强。
麦高证券认为，我国外贸已进入“电商+产业+品牌"的全链路全球化竞争新阶段。品牌出海与跨境电商的蓬勃发展成为跨境物流发展的重要动力，推动了物流市场的升级和全球化物流基础设施的完善。跨境物流中直邮的国际专线因成本低、时效快、可追踪性强等优势快速崛起。海外仓模式则因配送时效高、物流成本低、退换货便捷等优点，受到跨境电商企业的青睐。
【上证精选】
〇4月20日，国家能源局发布数据显示，截至3月底全国累计发电装机容量34.3亿千瓦，同比增长14.6%。其中，
太阳能发电装机容量9.5亿千瓦，同比增长43.4%;
风电装机容量5.4亿千瓦，同比增长17.2%。
〇华为将于4月22日召开2025华为智能电动和
智能充电网络战略与新品发布会。据了解，发布会上，华为将发布兆瓦级超充产品。根据华为发布的预告，华为兆瓦级超充产品的最大充电电流为2400安，最大功率达1.44兆瓦，每分钟可以补能约20度电，15分钟内即可完成补能，补能效率提升近4倍。
〇近日，北交所、全国股转公司发布2025年第一季度券商执业质量评价结果。在103家参评券商中，
中信建投、
华泰证券、开源证券、
中信证券、
东吴证券位居行业前五名，头部券商在北交所新三板业务领域争夺变得愈发激烈。
〇近日，中国消费品质量安全促进会联合中国汽车技术研究中心、中国
家用电器研究院等四家研究机构发布行业研究报告。报告指出，我国具备组合驾驶辅助功能的汽车市场渗透率增长迅速，目前已进入规模化应用阶段，市场渗透率已从2021年的23.5%增长至2024年的57.3%，预计今年L2级，也就是部分自动驾驶功能汽车的市场渗透率有望突破70%。
〇近日，作为我国首个面向“
一带一路"的国际航运综合物流服务平台，“丝路海运"航线深受外贸企业青睐，季度，128条“丝路海运"集装箱航线共开行1098艘次完成集装箱吞吐量127.06万标箱，同比分别增长17.7%、13.7%。
〇近日，上海国际集团与宝山区签署战略合作框架协议。双方将通过北转型基金提级扩募，重点支持宝山
绿色低碳、新材料、机器人及
智能制造等主导产业发展，以全链条金融服务赋能科创产业升级，并加强上市平台培育。
【产业情报】
〇低库存叠加需求提升 多层陶瓷电容(MLCC)价格全面上调
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近日，据科技媒体报道，代理商多层陶瓷电容(MLCC)价格全面上调，高容涨幅明显，23个主要料号，有14个上涨，平均涨幅2.39%。业内人士表示，因中美关税影响，下游终端厂商加大订单需求，由于此前需求平稳，行业库存较少，短期代理商惜售。目前从行业看，高容稼动率已经较高，行业库存少，短期出现缺货涨价苗头。
@中信建投研究所 表示，当前
消费电子行业复苏，行业景气度回升，“以旧换新"政策撬动替换大市场，伴随
新能源车及AI发展，被动元件需求数量激增，新能源车MLCC用量是传统燃油车6倍，AI服务器、AIPC、
AI手机等MLCC需求量分别增长约100%、40%-60%和20%，同时提出了更高功率、更高频率、更高可靠性、更小体积等高性能要求。当前消费电子行业需求复苏向上与AI催化新消费共振，被动元件需求数量、性能要求大幅提升，至2030年AI领域用MLCC及芯片电感年均增速预计超30%，尤其看好上下游一体化企业，充分享受全产业链升级红利。
@银河证券研究所 表示，随着国内MLCC高端产能的持续扩张，产品持续向着高容、高压、高频、高可靠性等方向发展，对国外高端产品持续替代，龙头公司在MLCC高端产品份额持续提升。同时相关配套供应链的国产化机会也值得关注，国产MLCC离型膜厂商有望凭借本地供应和服务优势抢占一定的国际市场份额，进而加快MLCC离型膜产业链国产化替代进程。
$三环集团(sz300408)$ 是以先进材料为核心的高端制造企业，技术壁垒坚实，在MLCC、光通信、新能源材料等领域具备全球竞争力，是国产替代与A1、新能源产业链的核心参与者。
$洁美科技(sz002859)$ 是全球领先的电子元器件封装材料及制程耗材供应商，专注于为集成电路、片式电子元器件等企业提供关键配套产品，受益于国内MLCC、半导体产业扩产，高端离型膜进口替代空间广阔。
$风华高科(sz000636)$ 是以高端电子元器件为核心、全产业链布局为支撑的科技型制造企业，MLCC是核心产品之一，产能达千亿级，技术对标国际水平，应用于
5G、新能源车、AI服务器等高端市场。
〇天工2.0机器人即将发售人形机器人产业链商业化落地加速
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近日，在北京亦庄举行的全球首个人形机器人半程马拉松赛事上，天工队的“天工Ultra“以2时40分42秒的成绩夺冠，引发广泛关注。赛道全长约21公里，涵盖平地和坡道，极大地考验了机器人的续航能力和运动控制。天工队、北京人形机器人创新中心CTO唐剑表示，天工2.0机器人即将发售，将实现小批量量产和应用。未来随着人形机器人的大规模落地，其价格将与一台入门级的小轿车差不多。
@国海证券研究所 表示，电动化与智能化浪潮下，国内外人形机器人产品问世并不断迭代，有望开辟比汽车更广阔的市场空间，人形机器人产业链将迎来“从0至1"的重要投资机遇。本周全球首次人形机器人马拉松在北京开赛，众擎机器人两款机器人量产上市，产业链商业化落地加速。机器人从本体到零部件商持续开展产品迭代、新品频出，同时快速推进业务合作，积极探索人形机器人规模化量产和商业落地，产业或迎来“ChatGPT时刻”。
@中信建投研究所 认为，2025年人形机器人行业处于爆发式增长的量产元年，来自于主机厂的量产推进、新品发布、大模型更新等催化不断，产业链积极推进零部件性能升级和成本降低，产业发展趋势愈发明朗。人形机器人逐步走向商用量产，丝杠厂商积极扩充产能，基于降本提效等诉求，国产设备厂商有望显著受益。以腾讯、
英伟达等巨头为代表的企业，有望从
云计算、大模型等维度赋能机器人行业发展，进一步加速具身智能应用，并让产业链分工更为明晰。
$领益智造(sz002600)$ 是一家全球化智能制造服务商，专注于为消费电子、
新能源汽车、AI终端设备等领域提供精密功能件、结构件、模组及系统化解决方案。
$长盈精密(sz300115)$ 是一家专注于精密制造的国家级高新技术企业，以精密模具技术为基础，逐步拓展至智能终端、新能源汽车、机器人及
工业互联网等多元领域。
三花智控(sz
002050 ) 以“制冷+
汽车热管理‘双轮驱动，向“AI机器人+智能生态"延伸，核心优势在于技术壁垒、全球化布局及头部客户绑定。
【公告快递】
〇金沃股份拟定增募资发力轴承业务
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金沃股份(sz
300984 ) 拟定增募资不超过9.5亿元，用于轴承套圈智能智造生产基地改扩建项目、墨西哥生产基地建设项目、锻件产能提升项目及补充流动资金。完成后，公司轴承套圈及锻件产能将扩大，智能制造水平及生产效率进一步提升，国际竞争能力增强。
〇徐工机械拟收购徐工重型车辆51%股权
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徐工机械(sz
000425 ) 拟以8.21亿元收购徐工南汽持有的徐工重型车辆有限公司51%股权，以建立矿山机械的成套化、系列化产品竞争优势，支撑矿山机械板块规模增长。徐工南汽承诺，标的公司在业绩承诺期(2025年至2027年)内的每一会计年度的当年度累计实现净利润分别不低于1.44亿元、1.61亿元、1.81亿元，且累计不低于4.86亿元。
〇北信源拟定增募资用于信源密信安全AI基座等项目
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北信源(sz
300352 ) 拟定增募集资金总额不超过4.77亿元，用于信源密信安全AI基座项目和智能应急响应平台研发项目。
〇金晶科技等拟回购股份
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金晶科技(sh
600586 ) 拟1亿元至2亿元回购股份，回购价格不超过8.06元/股。
四川九洲(sz
000801 ) 拟1亿至2亿元回购股份，后续用于注销并减少注册资本，回购价格不超过26.37元/股。
〇
思特威等一季度业绩增长
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思特威(sh688213) 实现净利润1.91亿元，同比增长1264.97%。公司在智能手机、智慧安防和
汽车电子领域的产品销量均上升。同时，公司控制费用支出，实现节费增效，改善了盈利能力。
杰创智能(sz
301248 ) 实现净利润1363.38万元，同比增长911.82%，因公司通信安全管理产品订单交付，自研产品在业务规模中占比较上年同期有所提高，有效提升了报告期内的利润率。
双一科技(sz
300690 ) 实现净利润3027.50万元，同比增长902.12%，因国内外风电配套部件产品及叶片模具产品需求增长，以及新能源大巴车内外饰件、机身机翼模具等产品订单稳中有增。
纳睿雷达(sh
688522 ) 实现净利润2166.56万元，同比增长412.07%。因公司销售业务增长、应收账款回款加快、坏账准备减少和本期公司收到增值税即征即退增长所致。
银禧科技(sz
300221 ) 实现净利润1791.62万元，同比增长687.67%。因改性塑料产品与智能照明产品客户订单增加，营业收入和毛利额较去年同期大幅提升。
华友
钴业(sh
603799 ) 实现净利润12.52亿元，同比增长139.68%。主要受产品销量增加及成本费用下降的影响。
寒武纪(sh
688256 ) 实现净利润3.55亿元，上年同期亏损2.27亿元;基本每股收益0.85元/股，因公司持续拓展市场，积极助力
人工智能应用落地，使得收入较上年同期大幅增长。
【资金观潮】
〇4家机构买入
慧翰股份————————
4月18日的交易公开信息显示，慧翰股份获4家机构席位合计买入6026.35万元，占全天成交总额的10.21%。另有两家机构席位合计卖出1600.08万元。
@民生证券研究所 认为，慧翰股份是
车联网终端“小巨人"，主要产品包括车联网智能终端、
物联网智能模组、软件和技术服务，在汽车级蓝牙/WiFi模组、车联网TBOX、汽车eCal系统、新能源管理系统等领域均处于行业领先地位。近年来我国乘用车TBOX自主可控趋势显著，公司物联网TBOX在乘用车市场的占有率为5.59%，同时募投资金布局5G车联网TBOX研发及产业化项目，抢占技术高地，有望持续提升市占率。
〇ETF规模首次突破4万亿元
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据Choice测算，截至4月18日，ETF总规模达到4.01万亿元。其中，权益类ETF规模合计超过3.3万亿元，占比超过八成。
具体来看，华泰柏瑞
沪深300ETF规模为3757.12亿元，这也是目前国内规模最大的ETF。易方达沪深300ETF规模为2599.62亿元，华夏沪深300ETF规模也逼近2000亿元，达到1906.83亿元。此外，华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF规模都超过1600亿元，南方中证500ETF规模也在千亿元以上。其中，华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF等“巨无霸"份额频创历史新高。
ETF规模快速突破4万亿元，主要得益于长线资金的进场。4月7日，中央汇金、中国国新、中国诚通等宣布增持ETF。据测算，截至4月18日，4月7日以来，权益类ETF净申购额合计超过2300亿元。
建信基金认为，当前A股估值已处于较低区间，耐心资本和产业资本有望在资金层面为市场提供有力支撑。随着上市公司财报披露期的到来，基本面定价的重要性逐步抬升
〇机构密集布局医药主题基金
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公募加大医药主题基金布局力度，尤其紧盯
创新药领域的投资机会。4月以来，汇添富基金、国泰基金上报了首批科创板创新药ETF。此外，鑫元中证港股通创新药指数、华宝恒生港股通创新药精选ETF、易方达恒生港股通创新药ETF联接、平安港股通医疗创新精选混合、鹏华科创板
生物医药ETF联接、招商医药科技混合等基金也纷纷上报。
在交银施罗德基金看来，中国创新药产业有人才优势，擅长工程式创新，更适应近年来产业的发展趋势。同过去相比，本轮创新药行情更加理性，产业趋势和政策导向更加明晰，市场信心有所提升;此外，很多重点公司的核心品种已经上市或者已有关键临床数据验证成药胜率大幅提高。从部分龙头公司的业绩情况看，即将跨越盈亏平衡点，进入业绩兑现周期，估值稳定性显著提升。
“从年初至今，我们在和许多公司的交流和跟踪中，观察到越来越多的公司愿意主动给到市场他们的商业化销售目标作为参考，并且较为乐观和自信。也有更多的公司即将进入到扭亏为盈的阶段，让市场看到优质创新药公司前期的研发投入，最终是可以带来真实业绩的兑现的，从而提高市场对于创新药投资的中远期信心。"汇丰晋信基金经理李博康表示，医药行业整体的估值水平和机构持仓均处在历史低位，除了创新药板块以外，t较为关注受益于AI发展的医疗服务和医疗器械领域。
【机构调研】
〇同飞股份(sz
300990 ) 为客户匹配了相关液冷和空冷产品，通过精准控温、高可靠性、高安全性、温度均匀性等综合优势进一步拓展
储能温控产品市场。公司的温控技术不仅满足了常规应用需求，更能在高海拔、高盐雾、高温及高湿度等极端环境中稳定运行，其强大的环境适应性和卓越的密封性能，确保了储能系统的持续、高效运行。公司凭借现有优势，积累了
宁德时代、
阳光电源、
中国中车等业内优质客户，2024年公司储能温控领域的营业收入约为11.76亿元，同比增长约30%。
〇欢乐家(sz
300997 ) 为顺应不同销售渠道和消费者需求的变化，公进一步深化渠道多元化的战略布局，积极拥抱零食专营连锁等新兴渠道。2024年公司主要产品黄桃罐头、橘子罐头以及椰子汁饮料陆续进入部分头部零食专营连锁渠道，该渠道实现营业收入1.15亿元。公司募集资金投资项目之信息系统升级建设项目主要用于
数据中心场所建设、软硬件购置、项目开发支出及项目实施费用投入，通过本项目的建设，建成以总部为管理中心，覆盖各地分公司及生产基地的完整的信息化体系，实现信息系统的全面统一管理。
〇洁特生物(sh
688026 ) 计划于今年二季度进行工厂搬迁，并已提前告知客户，因此客户在2024年底与2025年一季度进行了大量备货。此外，在本轮贸易战有所预兆之时，部分海外客户特别是美国客户也开展了额外的备货工作。若不考虑贸易战因素，公司预计在完成工厂搬迁、智能制造产线投入使用后，在产品质量与稳定性提高、生产成本降低的双重加持下，公司业绩将较为乐观。
湖南人
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