攻守之势易形，共识之外是共存

【国泰海通 电子】攻守之势易形，共识之外是共存

1、谈判结果无疑大超预期，共识即为暴力修复出口链。因为加征100%+关税而跌的板块，都将迎来暴力修复，电子板块以果链与NV链为首。

2、超预期的背后是攻守之势易形，修复完之后怎么办？除贸易外，军事、科技、文化、金融等全面攻守之势易形，这是谈判结果超预期的核心因素。修复完之后怎么办？后续谈判结果再反复怎么办？我们看到的是科技产业链“共存”而非“依附”，我们的电子产业早已不是单纯依附于美体系大客户。随着制造端精密度与定制化程度不断提升，我们的电子产业开创了很多行业先河，类似折叠屏、钛合金、3D打印、3D DRAM堆叠、自动化设备与产线等。海外的高端先进制程芯片，少了中国PCB一样无法生产；海外的高端手机PC、AR、机器人 ，少了中国电子制造一样难以量产。修复完之后怎么办？搬不走的产业将持续抵御关税冲击。

3、战略行业（钢铁、半导体、医药），继续受保护。半导体自主可控这个古典的话题仍将继续，包括AI扩散法案、H16、B30、HBM等等。

4、AI、机器人等容易因阶变而让天平倾斜的行业，谁都不会掉以轻心。当AI与机器人这俩行业被对方拉开不可跨越的差距，代价无疑是巨大的。

关税修复：果链、NV链；
搬不走的产业：PCB、元器件、3C设备等；
AI：国产算力、端侧AI。
攻守易形，化守为攻。