云南锗业（002428）股票研究分析

一、公司概况与行业地位
云南锗业 是国内锗产业链最完整的企业之一，覆盖锗矿开采、提纯、精炼及深加工全流程，产品包括材料级锗、光伏级锗、红外级锗、光纤级锗以及化合物半导体材料（如砷化镓、磷化铟晶片）等，广泛应用于半导体、光伏、军工、航空航天等领域。公司锗金属保有储量及产销量居行业前列，2024年上半年光伏级锗产品销量达21.83万片，光纤级锗产品9.84吨，半导体材料销量显著增长。作为战略性小金属龙头，公司受益于国产替代和产业链自主可控政策。

二、财务表现
营收与利润高增：

2024年全年营收7.67亿元（+14.2%），归母净利润5309.56万元（+661.28%），扣非净利润2616.03万元。
2024年前三季度营收5.03亿元（+6.74%），归母净利润2947.45万元（+706.02%），主要因主营产品毛利率提升。
盈利能力改善显著，但需注意2024年上半年曾出现阶段性亏损（归母净利润-924.44万元）。
估值水平偏高：

截至2025年3月26日，市盈率（TTM）339.42倍，市净率9.26倍，显著高于有色金属行业中位水平（市盈率30.82倍）。高估值反映市场对战略金属赛道的乐观预期，但也隐含泡沫风险。
三、市场表现与资金动向
股价波动剧烈：

2025年4月7日触及跌停（收于18.63元），4月8日反弹2.15%（总市值124.29亿元），但截至4月11日当周累计跌幅6.04%，市值缩水至127.03亿元。
技术面显示股价靠近支撑位（17.58-20.32元），若跌破或开启下跌通道，需警惕短期风险。
主力资金分歧：

4月3日主力资金净买入7705.25万元，但4月7-11日净流出合计1.97亿元，短期资金博弈明显。
筹码分散，主力轻度控盘，市场情绪偏向悲观。
四、行业与供需分析
锗价走势：

2024年锗价受军工红外、卫星光伏等需求推动，一度较年初翻倍（锗锭最高17750元/千克）。但11月后高价抑制采购，价格回落至12250元/千克。
长期看，中国出口管制趋严（锗为战略资源）叠加下游新兴领域需求（如低轨卫星、半导体），锗价中枢有望上移。
竞争格局：

国内主要对手包括驰宏锌锗 （600497.SH ），其2024年前三季度锗产品含锗产量51.18吨，但云南锗业在深加工环节（如半导体材料）更具技术优势。
五、风险与投资建议
风险提示：

锗价波动风险：若高价抑制需求或供应超预期释放，可能拖累业绩。
估值回调风险：当前市盈率远超行业均值，若业绩增速放缓或市场情绪转冷，股价或承压。
现金流压力：2024年上半年经营现金流为负，需关注回款能力。
投资建议‌：

‌短期：关注17.58元支撑位，若企稳可博弈反弹；若跌破需止损。（个股仅供参考不构成买卖依据风险自担）