盘中小作文

中国凌然放弃谈判机会，没有主动找美国沟通减免关税，反而令美国大失所望，直接对美国发起了对等的反制关税（对所有美国输华产品加征34%的关税）。

据外媒报道，川普和美国商务部长卢特尼克先后紧急表态，称对华关税税率“是有机会降低20%的，只要就芬太尼等问题进行沟通并达成协议”。

中国早就看穿了川普的底牌，只要跟美国主动去沟通减免关税事宜，就意味着对美国的让步和利益输送，最终只会换来美国提出一个又一个的条件需要中国去满足。

妥协的结果就是今日割一城，明日割十城，这种把戏在中国几千年的历史上已经见太多了。

所以不谈判直接出手是上策。

相比之下、欧洲日本没有反制措施，欧洲有声音准备硬挺特朗普一个任期。

旧房拆迁组负责人谈经验：最后坐上谈判桌的最能得益。

为什么我们敢于全面反击，我们看美国卖给中国的产品前十：
黄大豆：近五年平均贸易逆差约135亿美元，曾是美国对华出口的核心农产品。主要用于食用油和饲料生产。中国这些年自给率提升，另外巴西、乌克兰还缺这个么？
石油及液化天然气（LNG）：中国自己的产能，新能源革命。以及俄罗斯伊朗供给……看看这会原油价格就知道了。
半导体及芯片。高端原本就不打算卖我们，低端我们自己行。
航空发动机及大型飞机。国产C919不能飞么？还有空客作为中欧谈判筹码呢。
汽车及零部件。燃油汽车、大排量汽车及高端零部件（如发动机、传动系统）。哈哈，中国的电车不香么？
医疗器械。
药品：抗癌药、抗病毒药物等专利药。关键药物进口依赖国际巨头，如辉瑞、默克。
医药医疗器械，这两个确实有不小影响。关键看德国日本这些国家能否谈下来！
高端数控机床。德国、日本进口捧着后脑勺笑。
化工产品。石化炼化又有活干了。
农产品（玉米、小麦、猪肉等）：国内的猪企笑弯了腰。#关税##对原产美国所有进口商品加征34%关税#

#对原产美国所有进口商品加征34%关税#关键词：所有进口商品！霸气反击。干的漂亮。

【东北证券付鹏首经团队】特朗普对等关税点评加征对等关税幅度整体大超预期。对等关税税率基本按照美国对该国贸易逆差幅度征收，亚洲经济体尤甚。此外，800美元的小额豁免也将同步取消。关税并非立即实施，4月5日10%基准关税部分生效，4月9日关税的剩余部分生效。距离生效日尚有时间，尽管特朗普讲话强调关税是必要工具，但仍不排除经济体为寻求减免展开与美对话。关税基本构成站队选边筛选工具与谈判对价，小型经济体朝秦暮楚做法更难有空间；大型经济体不会袖手旁观，贸易战加剧、经济联系脱钩，也可能促使新的非美经济圈成立。从已公布的内容看，特朗普虽指责许多对美顺差国的市场保护、政府补贴、非增值税等因素，但实际并非针对某些特定国家，而是继续美国的“以我为主”战略。特朗普政府试图快速扭转美对外贸易逆差局面，符合其大选对于改善美国贸易赤字、提高关税收入、引导制造业回流等目标。对美而言，若关税按期实施，短期内衰退概率大幅提升；美国通胀与非美通缩分化加剧，美国可能快速切换至滞胀与萧条；生产和收入敞口在外的美国大型企业受冲击更重，短期内企业部门盈利均下修。对市场而言，美股7巨头年初以来已经从中微观AI产业链层面受到影响，当前再次叠加宏观层面负面因素，美股指下行风险大幅增加，市场情绪快速Risk-off，而通胀压力限制美联储政策手段。虽然制造业回流进程速度会加快，但仍将以年为维度，无助于解决短期困境。对中国而言，若关税实施，与美谈判磋商余地较小，将促使加强与欧洲、东南亚的联系。中国出口将承压，经济增长受制。财政、货币工具箱将再次打开，政策目标将进一步转向对国内支持和扩展国内需求，央行采取利率工具可能性大幅提高，扩内需与建立非美需求经济圈箭在弦上。AH股中，终端产成品对美依赖度高的外向型企业受损加重可能引发市场调整，哑铃型交易进一步转为锤型交易，但债券市场或将迎来牛市；但人民币不会采用大幅贬值方式支撑出口，而利用稳定汇率增强海外对中国和人民币的信心、接纳更多深度联系的经济伙伴是当务之急。

关税落地配什么？
目前美国关税靴子已经落地，整体大超预期，目前尚未确定本次对中国加征的关税是否叠算，如果是，对中国的关税可能高达66%。
我们建议重点关注本次关税加征未受影响的【创新药】与受益于内需财政扩张推动的【可控核聚变】板块。
#创新药：相关部门对于创新药的定位已发生较大改变，医保局开始支持产业发展
推荐重点关注：信达生物、荣昌生物、热景生物、一品红、百利天恒
#可控核聚变：，受益财政扩张
中国-25年为投资大年。中国星火一号堆（投资200亿）、 BEST 堆（投资80亿，27年点火）、环流三号升级堆（投资60亿，26年底点火）、米哈游投资洪荒170堆，均在今年开启招标，预计招标量级达到100亿级，全年都是招标旺季。
推荐重点关注已有订单落地标的：联创光电（深度绑定星火一号混合堆，亿级订单）、国光电气（绑定先觉混合堆，亿级订单）、航天晨光（BEST项目年内落地，亿级订单）、王子新材（数千万订单）

【弘则ficc章左昊——对等关税点评】：意料之外，情理之中，短期接近利空出尽
事件：北京时间4月3日凌晨，特朗普公布对等关税措施：1.对全球征收10%的基准关税，2.对美国贸易逆差最高的数60个国家征收额外关税，其中，对中国34%，对欧盟20%，越南46%，中国台湾32%，日本24%，印度26%，韩国25%，泰国36%。瑞士31%。
点评：本次对等关税的幅度超出市场预期，甚至可能超出市场最鹰派的预期，对中国额外加征34%关税后，今年累计加了54%，考虑上今年之前已有的关税率，综合税率可能已经接近70%，也即接近特朗普那张表里所谓中国对美国的关税率（67%）。意味着短期关税基本已经全部顶满，而谈判空间可能也比较小，无非就是看后面的执行情况，是否延期，或者各种变相的推迟。
不仅对中国，本次对绝大部分贸易国都加征了不小的关税，情况也跟中国的类似，短期基本全部顶满，就看执行情况了。
从市场反应上看，美股反应最大，收盘后纳指期货较日内高点暴跌5%以上，但汇率市场反应相对淡定，美元反而小幅走弱，人民币略微贬值，总体波动远小于关税本身的“震撼程度”。说明当前市场对关税的定价更像是认为关税反而会进一步加速资金流出美国（美股跌，美元也弱），而不是系统性风险（黄金和美元反应都不大），也不会造成美国相对非美国家优势扩大（大概率今天非美股市会跌，但比美股跌的少）。
今天大概率国内股票商品人民币汇率都会跌，商品的跌幅会相对小一些，因为直接影响没那么大。并且，考虑到本次关税力度已经基本是最鹰的场景（后面可能仍会有多次反复，但今天就是短期最坏的情况了），可能大概率只会变好而没有多少变坏的空间了，所以很有可能这次脉冲打出来的低点就是阶段性最低点了。
我们推荐以短期“利空出尽”的思路去看待本次关税行情，今天未必着急动手，可以看一下清明节期间的变化，只要不继续加更大幅度关税（可能性极小），那么节后大概率就是买的机会了，其中股票市场可能相对最优。并且由于这次关税超预期，国内期待已久的刺激政策预计在4月都将陆续落地，也将对国内资产形成支撑。

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花旗这次的预测误差极小，因为猜到只会用最简单的游戏博弈论…以及背后的实质目的：
过去一周，我们从博弈论的角度分析指出，特朗普政府的关税税率将远高于市场预期。上周四我们预测的数据与特朗普总统今日公布的数据误差在0.5%以内。
表1：花旗对特朗普关税起始点的估算与特朗普实际公布数据
花旗估算（Citi TS） 特朗普公布（Trump）
中国 67.5% 67%
欧盟 38.9% 39%
墨西哥 34.0% -
越南 90.4% 90%
爱尔兰 84.0% -
德国 52.9% -
中国台湾地区 63.6% 64%
日本 46.2% 46%
韩国 50.2% 50%
加拿大 15.3% -
印度 52.2% 52%
通过博弈论方法分析，我们认为特朗普政府实施关税政策，目的是使美国在双边贸易中的占比至少达到30%，并朝着50%的目标推进。特朗普总统的做法颇为温和——我们此前认为，开启贸易谈判的最佳起始关税应更高，这样才能消除贸易逆差。
我们还列出了关税政策的六大目标，已公布的关税政策实现了大部分目标。美国在双边贸易中的占比已至少达到30%，关税将带来约8267亿美元收入，使美国财政债务占GDP的比例从25财年的6.6%降至4.4%，虽仍处高位但更具可持续性。
三分之二的贸易逆差将被消除，而且关税规模足够大，其他国家的报复性关税难以奏效——因为世界其他国家可供加征关税的美国商品有限。货币报复手段也难以发挥。
这几乎肯定会抬高美国进口商品价格，进而改变消费者行为。我们认为这对美元和日元极为有利——削减双赤字意义重大。从资金流向角度看，这对美国国债略有不利，但我们认为基本面因素将起主导作用，美国10年期国债收益率将降至4%以下。
这显然对股票市场不利——我们不建议逢低买入，市场还有进一步下跌空间，我们预计标普500指数可能先跌至5200 - 5220点，日经225指数可能先跌至32300点 。随着美元升值、特朗普关税政策实施以及贸易萎缩，这对新兴市场也不利。亚洲受关税冲击的国家数量超出我们预期（如马来西亚、菲律宾等）。欧洲，尤其是爱尔兰，情况好于预期，这使美国在与它们的谈判中处于相对不利地位。
美国在这场贸易战中的目标是什么？
重新平衡双边贸易：根据我们的博弈论最后通牒分析，使美国在谈判后的双边贸易中占比至少达到30% 。双边贸易占比低于30%可能会让美国重新产生不满情绪。
大幅减少或消除贸易逆差：通过关税大幅减少或消除贸易逆差，使美国在双边贸易中的占比至少达到50%。
通过关税筹集资金以大幅削减财政赤字：理想情况下，关税筹集的资金应能将财政赤字降至美国财政部长贝桑特设定的3%目标以下。
抬高进口商品价格：使进口商品价格高于消费者对拥有或不拥有该商品的无差异边际点。中国似乎在无差异边际点销售商品，以确保美国和西方消费者会购买。
确保关税足够高：高到贸易伙伴无法通过货币贬值摆脱关税影响并恢复原状。关税要高到使报复性货币贬值给贸易伙伴带来通胀问题，也要高到使报复性关税对贸易伙伴造成更大伤害。
为谈判留出空间：关税要足够高，以便为谈判留出空间。美国不能从其最低可接受点起步并期望在此基础上成功开展谈判。

【中金电新】梦想照进现实，核聚变走向产业化
近日多个聚变工程验证堆同步出现重要进展，比如（1）中核联合联创光电推进星火一号聚变裂变混合堆总投资200亿元计划将于2030年前建成；（2）中国核电、浙能电力公告拟出资设立中国聚变能源有限公司，上海未来产业基金拟战略投资中国聚变有限公司；（3）中国环流器三号首次实现原子核、电子温度破亿度，为开展氘氚燃烧实验打下重要基础；（4）四川绵阳正建设世界最大激光核聚变研究设施，比美国NIF大50%；（4）能量奇点全球首台全高温超导托卡马克装置-洪荒70入选工信部未来产业创新发展优秀典型案例，首个大孔径磁体经天磁体实现21.7T强磁场创造纪录；（5）注册资本145亿元的合肥聚变新能 BEST 装置开始批量化采购零部件。
目前在建及筹建中的聚变工程验证堆包括3个国家队+超过6个民营企业，单个装置投资金额在数十亿元到120亿元不等，根据各装置rodamap预计相关装置将于2027-2030年相继建成，随着合肥聚变新能开始规模化采购零部件，2025年将进入聚变工程堆投资上行周期，本轮投资周期持续约5年，有望催生年化100亿元左右市场需求。我们基于调研估算各部件价值量占比约为磁体30%（含超导带材20%）、偏滤器/第一壁15%、加热系统20%、氘氚实验25%、结构件等10%。下一轮投资周期总投资规模有望达到本轮3倍。
重点关注价值量占比高、竞争格局优的
高温超导带材相关——永鼎股份、精达股份、国缆检测
氚工厂/第一壁/偏滤器——国光电气、安泰科技
高温超导磁体——联创光电
电气驱动系统——旭光电子、弘讯科技、王子新材
大型结构件：海陆重工、应流股份、合锻智造

鼎智科技：当前，电机在可穿戴医疗设备中的应用不断扩大，以可穿戴外骨骼机器人为例，其原理是电机转动带动丝杆的螺母转动，利用螺旋副的原理推动丝杆做直线运动，从而使丝杆带动外骨骼机器人的大腿、小腿、足部分别绕髋关节、膝关节和踝关节做旋转运动，实现髋关节、膝关节和踝关节在矢状面内的屈伸运动，为肢体障碍人员的康复与日常生活提供力的支撑。微特电机作为可穿戴医疗设备的核心驱动零部件，其市场规模将随着可穿戴医疗设备的高速发展而进一步壮大。