歌尔股份(002241)2024年年报解读
江湖小新
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歌尔股份(002241)2024年年报解读：智能硬件毛利率的增长推动公司毛利率的增长，净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负歌尔股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“姜滨”。公司主营业务为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。根据歌尔股份2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收1,009.54亿元，同比基本持平。扣非净利润23.93亿元，同比大幅增长178.30%。歌尔股份2024年年度净利润25.86亿元，业绩同比大幅增长153.70%。一、智能硬件毛利率的增长推动公司毛利率的增长1、主营业务构成公司的主营业务为电子元器件，主要产品包括智能硬件和智能声学整机两项，其中智能硬件占比56.66%，智能声学整机占比26.05%。 2、智能硬件毛利率的增长推动公司毛利率的增长2024年公司毛利率从去年同期的8.95%，同比增长到了今年的11.09%。毛利率增长的原因是：（1）智能硬件本期毛利率9.17%，去年同期为7.27%，同比增长26.13%。（2）智能声学整机本期毛利率9.47%，去年同期为6.74%，同比大幅增长40.5%。（3）精密零组件本期毛利率21.51%，去年同期为20.49%，同比小幅增长4.98%。3、智能声学整机毛利率持续增长值得一提的是，智能声学整机在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2022-2024年智能声学整机毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的5.65%，大幅增长到2024年的9.47%，2024年智能硬件毛利率为9.17%，同比增长26.13%。 4、国内销售大幅增长从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2024年国内销售74.31亿元，同比大幅增长27.29%，同期海外销售911.14亿元。 5、主要发展直销模式在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的99.44%。2024年直销营收979.91亿元，相较于去年增长2.63%，同期毛利率为11.10%，同比上涨2.19个百分点。6、前五大客户高度集中目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的88.57%，相较于2023年的88.75%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达31.96%，第二大客户占比28.10%。 二、净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加153.70%2024年年度，歌尔股份营业总收入为1,009.54亿元，去年同期为985.74亿元，同比基本持平，净利润为25.86亿元，去年同期为10.19亿元，同比大幅增长153.70%。 净利润同比大幅增长的原因是：虽然所得税费用本期支出1.88亿元，去年同期收益2.28亿元，同比大幅下降；但是主营业务利润本期为31.43亿元，去年同期为7.78亿元，同比大幅增长。净利润从2021年年度到2023年年度呈现下降趋势，从43.07亿元下降到10.19亿元，而2023年年度到2024年年度呈现上升状态，从10.19亿元增长到25.86亿元。 2、主营业务利润同比大幅增长3.04倍 2024年年度主营业务利润为31.43亿元，去年同期为7.78亿元，同比大幅增长3.04倍。主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为1,009.54亿元，同比有所增长2.41%。 三、存货周转率大幅提升，存货跌价损失影响利润存货跌价损失4.01亿元，坏账损失影响利润2024年，歌尔股份资产减值损失6.43亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计4.01亿元。2024年企业存货周转率为9.49，在2023年到2024年歌尔股份存货周转率从7.01大幅提升到了9.49，存货周转天数从51天减少到了37天。2024年歌尔股份存货余额合计104.79亿元，占总资产的12.97%。 （注：2020年计提存货1.25亿元，2021年计提存货2.41亿元，2022年计提存货12.03亿元，2023年计提存货3.00亿元，2024年计提存货4.01亿元。）四、行业分析1、行业发展趋势歌尔股份属于消费电子 行业，专注于智能声学整机、虚拟现实设备及精密零组件的研发与制造。消费电子行业近三年受VR/AR、TWS耳机及智能穿戴设备驱动，全球VR/AR市场规模2025年预计突破500亿美元，年复合增长率超30%。中国TWS耳机出货量2024年达1.2亿台，占全球40%。未来趋势聚焦AIoT融合、光学显示技术迭代（如Pancake方案）及元宇宙硬件生态构建，XR设备、智能家居 终端将主导增量市场。2、市场地位及占有率歌尔股份是全球VR设备代工龙头，占据Meta、索尼 等头部品牌70%以上代工份额，微型麦克风市占率超35%，2024年净利润预增135%-155%印证其在声学与XR领域的核心优势。3、主要竞争对手 免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
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