002560通达股份连续5年入选“军工集团A级供应商”，2024年与航天科技集团签订5年期框架协议。2025增长逻辑分析

$通达股份(sz002560)$ 002560通达股份连续5年入选“军工集团A级供应商”，2024年与航天科技 集团签订5年期框架协议。

一、核心驱动逻辑：政策+需求+供给三维共振

1. 政策端：国家战略全面倾斜

   - 国防现代化提速：2025年是“十四五”规划末期，国防装备升级进入关键阶段，军机换代（歼-20、运-20批量列装）及导弹储备需求激增，带动配套产业链订单放量。 

   - 大飞机产业扶持：C919计划2025年实现年产200架，国产化率目标从60%提升至80%，供应链本土化政策推动核心零部件企业订单爆发。 

   - 深化：军工科研生产许可向民企进一步开放，公司作为“”标杆企业，有望承接更多军品外包订单。 

2. 需求端：装备放量+国产替代双轮驱动

   - 军品需求： 

   - 空军“战略转型”要求四代机占比超50%，单机线缆及结构件价值量较三代机提升30%-50%。 

   - 无人机战争模式普及（如攻击-11、彩虹-7量产），轻量化、高耐候性线缆需求激增。 

   - 大飞机需求： 

   - C919全球订单已超1200架（2025年前需交付500架以上），单机配套价值量约80万元（线缆+结构件）。 

   - CR929宽体机进入工程样机制造阶段，预研订单逐步释放。 

3. 供给端：产能+技术双重突破

   - 产能扩张：成都航飞2024年新投产的钛合金精密加工产线，可满足年产300架军机及50架大飞机结构件需求。 

   - 技术升级： 

   - 高温轻量化线缆技术（耐温-70℃~260℃）通过军方认证，适配高超音速 武器及六代机需求。 

   - 复合材料3D打印工艺突破，降低大飞机结构件成本30%，提升竞标优势。 

二、军工业务订单增长逻辑

1. 细分领域爆发点

   - 航空装备：四代机/五代机列装加速，单机线缆需求从200万元提升至300万元（成都航飞占军方供应份额15%）。 

   - 导弹及卫星：高超音速导弹（东风-17等）量产，特种线缆需求年化增速超40%。 

   - 无人机：公司2023年切入某型察打一体无人机供应链，2025年相关订单或达5亿元。 

2. 订单承接能力验证

   - 客户粘性：连续5年入选“军工集团A级供应商”，2024年与航天科技集团签订5年期框架协议，锁定基础订单。 

   - 交付效率：智能化产线使军工零部件交付周期缩短20%，满足军方“小批量、多批次”采购模式。 

三、大飞机业务订单增长逻辑

1. C919量产红利释放

   - 量价齐升逻辑： 

   - 量：若2025年C919年产200架，公司配套订单收入将达1.6亿元（按单机80万元计算）。 

   - 价：国产化替代后，公司产品毛利率从25%提升至35%（替代进口高价件）。 

   - 二级供应商升级：从单一线缆扩展至机翼连接件、舱门铰链等高附加值部件，单机价值量有望突破120万元。 

2. CR929远期布局

   - 预研订单锁定：2024年参与CR929机身复合材料部件联合研发，2025年进入工程试样阶段，潜在订单规模超10亿元。 

   - 国际分包机会：依托中俄商飞供应链开放，切入俄罗斯MC-21等机型配套体系。 

四、竞争壁垒与护城河

1. 技术壁垒

   - 独家掌握“航空线缆电磁屏蔽-环境适应性”一体化技术，满足军机复杂工况需求。 

   - 成都航飞五轴联动加工精度达0.005mm，超越90%国内竞争对手。 

2. 资质壁垒

   - 拥有AS9100D（国际航空质量体系）、NADCAP（特殊工艺认证）等全球准入资质，支撑大飞机出口配套。 

3. 成本优势 

   - 垂直整合上游钛合金原材料加工，较外购模式成本降低18%。 

五、订单量化测算（2025年）

| 业务板   | 订单驱动因素  

  | 2025年订单预测  | 复合增长率（2023-2025） | 

|--------------------|---------------------------|----------------|------------------------| 

| 军工业务   | 四代机列装+导弹增量   | 12-15亿元   | 35%-40%   | 

| C919配套**   | 年产200架+国产化率提升   | 2.5-3亿元   | 50%-60%   | 

| **CR929预研   | 工程样机部件试制   | 1-1.5亿元   | 新增业务   | 

| 国际航空分包  | 俄罗斯MC-21等机型渗透   | 0.8-1.2亿元   | 新增市场   | 

| 合计   | -  16.3-20.7亿元 -   | 

六、风险与挑战

1. 地缘政治风险：若国际局势缓和，军工订单增速或低于预期。 

2. 技术迭代风险：六代机对碳纤维复合材料的依赖可能削弱传统金属结构件需求。 

3. 产能消化风险：若C919适航认证延迟，短期产能利用率或承压。 

七、结论与建议

- 核心结论：2025年公司军工+大飞机订单有望突破20亿元，占总营收比例从2023年的30%提升至45%-50%，成为业绩增长主引擎。 

- 投资建议：重点关注2024年CR929研发进展及军方大额合同落地，长期配置价值凸显。 

数据支撑： 

- 国防科工局《十四五国防科技工业发展规划》 

- 中国商飞C919/CR929量产路线图 

- 公司2023年报及投资者调研纪要 

免责声明：本报告基于公开信息推演，不构成投资建议，实际订单受多重变量影响。