宝明科技，传闻25年要兑现订单了？

一、锂电复合流体量产进度与宝明科技 业务分析

1. 量产进展与业务布局

宝明科技（002992.SZ）是复合集流体材料领域的核心厂商，其锂电复合铜箔采用“两步法”（磁控溅射+水电镀）工艺，2025年一季度量产良率已突破80%，并已获得宁德时代 、比亚迪 等头部电池厂的订单，2025年产能规划超5亿平方米。

• 技术优势：依托LED背光源和电容式触摸屏领域积累的镀膜技术（如磁控溅射、ITO镀膜），公司快速切入复合铜箔赛道，形成“基膜自产+设备租赁”模式，单平米成本压至3.2元。
• 应用场景：产品主要面向动力电池（4C快充、高镍三元电池）、消费电子 （手机、无人机减薄）及储能领域，下游客户覆盖奇瑞、吉利等车企，首款搭载车型或为极氪 001升级版。
• 海外突破：韩国U&S ENERGY向英联股份 （宝明合作伙伴）采购300万平方米复合铝/铜箔，供应三星SDI、LG新能源，标志着中国技术首次规模化进入日韩高端供应链。

2. 传统业务与转型逻辑
• 传统业务承压：LED背光源（占比77.41%）和液晶面板深加工（20.83%）受消费电子需求疲软、OLED替代冲击，毛利率从20%以上降至8.8%。
• 转型必要性：通过技术衍生切入新能源赛道，利用镀膜工艺同源性降低研发风险，2024年锂电业务收入同比增速66.08%。

二、行业地位与竞争格局
1. 行业地位
• 材料端：宝明科技位列中国十大复合集流体企业，与英联股份（复合铝箔龙头）、双星新材 （PET基膜龙头）形成差异化竞争。
• 设备依赖：上游依赖汇成真空 （磁控溅射设备）、东威科技 （水电镀设备），下游绑定宁德时代等电池厂，形成“设备-材料-电池”垂直整合优势。
2. 行业挑战
• 技术路线博弈：传统铜箔厂商（如诺德股份 ）加速研发超薄铜箔（4.5μm）反攻，复合铜箔需良率突破95%才能实现成本优势。
• 工艺瓶颈：超声波焊接良率仅70%，设备投资高企（单GWh设备成本约3000万元），制约规模化应用。

三、股价走势与操作建议（截至2025年
3月24日）
1. 近期表现与资金动向
• 股价波动：3月24日收盘价71.07元，近5日累计跌幅0.62%，振幅3.34%，换手率0.83%。
• 资金面：近5日主力资金净流出1.3亿元，3月24日小幅净流入883万元，散户资金占比提升至71%。
• 技术面：短期压力位81.80元（3月18日高点），支撑位70.90元（3月24日低点），MACD死叉，RSI超卖信号减弱。
2. 操作建议
• 短期（1-5日）：

◦ 突破策略：若放量突破81.80元压力位（需单日成交额＞2.5亿元），可轻仓跟进，目标价85-90元。
◦ 防守策略：若跌破70元支撑，需止损；关注70-75元区间缩量企稳后的反弹机会。
• 中期（1-3个月）：
◦ 业绩催化：4月29日年报披露是关键节点，若锂电业务营收占比超10%且亏损收窄（2024Q3净利润同比+25%），估值有望修复。
◦ 政策驱动：工信部将复合集流体纳入《锂电行业绿色技术目录》，若补贴政策加码或车企订单落地（如极氪001量产），可右侧加仓。
• 长期逻辑：
◦ 2025年全球复合集流体市场规模预计达200亿元，宝明科技若产能释放顺利（泰国基地投产）、良率提升至85%以上，PE有望从-129倍向50倍靠拢。

四、风险提示
1. 业绩证伪：若2024年报亏损超预期（预告亏损8673万-1.07亿元），股价或承压。
2. 流动性风险：资产负债率67%，流动比率0.81，短期偿债压力较高。
3. 技术替代：欣兴电子等台企加速6阶HDI研发，可能挤压复合集流体市场份额。

总结

宝明科技凭借复合集流体转型打开第二增长曲线，短期需关注81.80元压力位突破情况，中期聚焦产能释放与订单落地，长期看好锂电材料国产替代空间。建议投资者结合技术面与基本面动态调整仓位，优先在70-75元区间布局，止损位设68元。